توکنهای حوزه دیفای (DeFi) از ۱۷ آگوست تاکنون تقریباً ۳۸ درصد رشد کردهاند؛ زیرا سرمایهگذاران در حال بازنگری تأثیر احتمالی سیاستهای جدید آمریکا بر درآمد پروتکلها و ارزش توکنها هستند.
بر اساس دادههای SoSoValue، این رشد میتواند بخش دیفای را به بازاری نزدیکتر کند که در آن کارمزدها، برنامههای بازخرید توکن و فعالیتهای آنچین نقش پررنگتری در تعیین ارزش توکنها داشته باشند.
تغییر سیاست آمریکا و درآمد پروتکلها؛ دو عامل اصلی رشد دیفای
SoSoValue در پستی در شبکه اجتماعی X اعلام کرد شاخص بخش دیفای این شرکت با نماد $DEFI.ssi از ۰.۳۶۱۶ در ۱۷ آگوست به حدود ۰.۴۹۸ رسیده است. این شاخص پس از رسیدن به سطح ۰.۵۱۱، در مجموع حدود ۳۷.۷ درصد رشد کرده است.
این حرکت همزمان با بهبود قیمت بیتکوین و اتریوم و همچنین موج گستردهتر خروج از موقعیتهای شورت اتفاق افتاده است. با این حال، این شرکت تحقیقاتی معتقد است سرمایهگذاران در حال بررسی مجدد این موضوع هستند که آیا پروتکلهای بالغ دیفای میتوانند بخش بیشتری از درآمد خود را به دارندگان توکن اختصاص دهند یا خیر.
این مسئله سالها یکی از محدودیتهای اصلی ارزشگذاری پروژههای دیفای بوده است. بسیاری از پروتکلها توانستهاند درآمد قابلتوجهی از محل کارمزد معاملات، درآمد وامدهی و سایر فعالیتها ایجاد کنند، اما دارندگان توکن معمولاً دسترسی مستقیمی به این درآمدها نداشتهاند.
توزیع کارمزدها و اجرای برنامههای بازخرید توکن همچنین میتوانست نگرانیهایی در زمینه قوانین اوراق بهادار آمریکا ایجاد کند. به همین دلیل، بسیاری از پروتکلها تمایلی به فعالسازی سازوکارهایی نداشتند که درآمد پروتکل را مستقیماً به ارزش توکن مرتبط میکرد.
با این حال، این وضعیت ممکن است در حال تغییر باشد. کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) هفته گذشته چارچوب پیشنهادی «Regulation Crypto Assets» را ارائه کرد که شامل معافیتها و یک بند «بندر امن» مشروط برای برخی عرضههای داراییهای رمزارزی است.
بر اساس این پیشنهاد، زمانی که یک پروژه فعالیتهای مدیریتی ضروری و وعدهدادهشده خود را تکمیل کند یا برای همیشه متوقف سازد، ممکن است توکن آن دیگر بخشی از یک قرارداد سرمایهگذاری محسوب نشود.
پیشنویس CLARITY Act در سنای آمریکا حتی گام بیشتری برای حوزه دیفای برداشته و از توسعهدهندگان غیرکنترلکننده، اعتبارسنجها، اپراتورهای نود، ارائهدهندگان اوراکل و نرمافزارهای کیف پول خودحضانتی حمایت میکند.
این پیشنویس همچنین امکان ارائه پاداشهایی مرتبط با معاملات، استیکینگ، حاکمیت و تأمین نقدینگی را باز میگذارد. با این حال، تصویب آن همچنان به کسب ۶۰ رأی در سنا نیاز دارد. از سوی دیگر، پیشنهاد SEC نیز همچنان در مرحله دریافت نظرات عمومی قرار دارد.
با وجود این، به گفته SoSoValue، بازار در حال حاضر اعتماد بیشتری نسبت به مسیر احتمالی سیاستهای رمزارزی آمریکا پیدا کرده است؛ هرچند هنوز نمیتوان از ایجاد قطعیت حقوقی کامل صحبت کرد.
درآمد و بازخرید توکن؛ مدل ارزشگذاری دیفای در حال تغییر است
اگر درآمد پروتکلها را نیز در نظر بگیریم، وضعیت جذابتر میشود. بر اساس دادههای ارائهشده، Uniswap طی ۳۰ روز گذشته حدود ۷.۱۸ میلیون دلار درآمد ایجاد کرده است.
پس از آن، PancakeSwap با ۵.۱۶ میلیون دلار، Jupiter با ۴.۶۹ میلیون دلار، Aave با ۴.۱۲ میلیون دلار و Aerodrome با ۴.۱۱ میلیون دلار قرار دارند.
برخی از این پروتکلها اکنون سازوکارهایی دارند که درآمد ایجادشده را به توکنهای بومی آنها مرتبط میکند.
برای مثال، Hyperliquid بخشی از کارمزدهای معاملات را برای خرید توکن HYPE اختصاص میدهد. Uniswap نیز درآمد پروتکل را به فرآیند سوزاندن توکن UNI مرتبط کرده است.
از سوی دیگر، Jupiter نیمی از کارمزدهای پروتکل را برای خرید توکن JUP اختصاص میدهد. PancakeSwap نیز بخشی از کارمزدهای خود را برای بازخرید و سوزاندن توکن CAKE استفاده میکند.
در همین حال، Ethena پیشنهاد تخصیص حتی بزرگتری را مطرح کرده است. بر اساس این پیشنهاد، پس از آنکه عرضه USDe به آستانه تعیینشده برسد، ۹۵ درصد از درآمد خالصی که بنیاد Ethena از سه بخش اصلی کسبوکار خود دریافت میکند، صرف بازخرید توکن ENA خواهد شد.
به گفته SoSoValue، مرحله بعدی رشد این بخش به دو عامل اصلی بستگی دارد: آیا درآمد پروتکلها همچنان افزایش پیدا میکند و آیا دارندگان توکن میتوانند سهم بیشتری از این درآمدها دریافت کنند یا خیر.
اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایهگذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه میکنیم قبل از انجام هر گونه سرمایهگذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.
