هفته با یک شکاف آشنا در موقعیت‌گیری نهادی آغاز شد. صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین روز دوشنبه ۱۱۰.۳۴ میلیون دلار ورود خالص سرمایه را ثبت کردند، اما نکته قابل توجه این است که هر دلار از این مبلغ به صندوق IBIT شرکت بلک‌راک سرازیر شد و هیچ صندوق بیت‌کوین دیگری فعالیت معناداری را ثبت نکرد.
ارزش معاملات به ۱.۸۶ میلیارد دلار رسید و مجموع دارایی‌های خالص تحت مدیریت به ۱۰۲.۸۴ میلیارد دلار بسته شد. این جریان ورودی، پس از نوسانات اواخر هفته گذشته، جایگاه بیت‌کوین را مستحکم‌تر می‌کند. با این حال، تمرکز این جریان اهمیت دارد. تجربه هفته گذشته نشان داد که خرید گسترده در چندین صندوق، سیگنال قوی‌تری نسبت به حرکتی است که تنها توسط یک صندوق هدایت می‌شود. نتیجه روز دوشنبه به تداوم تقاضای نهادی اشاره دارد، اما گستردگی این تقاضا همچنان محدود است.
بازگشت اتریوم به روند خروج سرمایه
ETFهای اتریوم با خروج ۸۸.۵۸ میلیون دلاری سرمایه، به سرعت روند مثبت و جزئی روز جمعه را معکوس کردند. صندوق ETHA متعلق به بلک‌راک ۱۰۴.۷۱ میلیون دلار خروجی داشت، در حالی که صندوق FETH فیدلیتی توانست ۱۶.۱۳ میلیون دلار سرمایه جذب کند. حجم معاملات در این بخش به ۵۰۶.۲۳ میلیون دلار و دارایی‌های خالص به ۱۴.۰۷ میلیارد دلار رسید.
این الگو، موقعیت نهادی ضعیف‌تر اتریوم در مقایسه با بیت‌کوین را تقویت می‌کند. هفته گذشته نیز ETFهای اتریوم تحت فشار بودند، حتی زمانی که صندوق‌های بیت‌کوین در نهایت مثبت بسته شدند. واگرایی در روز دوشنبه تشدید شد، زیرا سرمایه‌گذاران همچنان به دنبال نقاط ورود انتخابی در اتریوم هستند، در حالی که جهت کلی جریان همچنان تحت سلطه بازخریدها (redemptions) قرار دارد.
ضعف در بازار سولانا و سایر آلت‌کوین‌ها
ETFهای سولانا نیز ۸.۲۳ میلیون دلار دیگر از دست دادند. صندوق BSOL شرکت Bitwise مسئول ۷.۲۲ میلیون دلار از این کاهش بود و GSOL از Grayscale نیز ۱.۸۳ میلیون دلار خروجی داشت. جذب ۸۱۷,۷۱۰ دلار توسط صندوق MSOL مورگان استنلی، زیان کلی را اندکی کاهش داد. این ضعف از آن جهت قابل توجه است که سولانا پس از پایان روند طولانی ورود سرمایه در اوایل این ماه، برای بازسازی شتاب خود با مشکل مواجه شده است.
علاوه بر این، ETFهای HYPE با خروج ۴.۳۰ میلیون دلار و صندوق‌های XRP با خروج خالص ۳.۶۱ میلیون دلار مواجه شدند. این آمار نشان می‌دهد که بازار گسترده‌تر ETFهای کریپتو در روز دوشنبه، به جز بیت‌کوین، به سمت کاهش ریسک متمایل بوده است.
زی‌کش و نیر: نقاط روشن بازار
در این میان، زی‌کش (Zcash) به روند متفاوت خود ادامه داد. صندوق ZCSH شرکت Grayscale موفق به جذب ۱.۹۶ میلیون دلار شد و روند ورود سرمایه خود را برای پنجمین جلسه متوالی تمدید کرد. ETFهای نیر (NEAR) نیز با جذب ۱.۴۰ میلیون دلار از طریق صندوق NRR شرکت Bitwise، مثبت باقی ماندند.
این تضاد به طور فزاینده‌ای آشکار می‌شود: بیت‌کوین همچنان سرمایه جذب می‌کند، هرچند به شدت از طریق IBIT. اتریوم در یک چرخه تکراری خروج سرمایه گرفتار شده است. سولانا و HYPE برای بازیابی شتاب نهادی خود تلاش می‌کنند، در حالی که زی‌کش و نیر به کانون‌های تقاضای کوچک‌تر اما باثبات‌تری تبدیل شده‌اند.
این وضعیت یک آزمون مهم برای ادامه هفته ایجاد می‌کند. اگر خرید بیت‌کوین فراتر از IBIT گسترش یابد و اتریوم بتواند به ثبات برسد، ممکن است ریسک‌پذیری نهادی در حال بهبود باشد. اما اگر جریان‌ها متمرکز باقی بمانند و خروج سرمایه از آلت‌کوین‌ها عمیق‌تر شود، داده‌های روز دوشنبه بیشتر شبیه یک موقعیت‌گیری انتخابی خواهد بود تا بازگشتی گسترده به بازار ارزهای دیجیتال.
