شش شرکت فعال در بازارهای مالی و کریپتو از جمله کوین‌بیس، کالشی، پی‌وارد مالک کراکن، DRW هولدینگز، جامپ تریدینگ و پارادایم اپریشنز از دادگاه فدرال خواستند لایحه دوستانه‌ای را بپذیرد که از اختیار کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) برای نظارت بر قراردادهای پرپچوال مرتبط با سهام تک‌شرکتی آمریکایی حمایت می‌کند.
حمایت شش شرکت از اختیارات CFTC
بر اساس پرونده‌ای که ۹ نوامبر در دادگاه منطقه جنوبی نیویورک ثبت شد، این شرکت‌ها در کنار DRW و جامپ تریدینگ و پارادایم از تنظیم‌کننده در برابر شکایت اتحاد بازار سرمایه دفاع می‌کنند. محل اختلاف این است که آیا قراردادهای پرپچوال تک‌سهام تحت نظارت مشترک CFTC و کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) در قالب فیوچرز اوراق بهادار قرار می‌گیرند یا نه.
پرونده با عنوان «اتحاد بازار سرمایه علیه کمیسیون معاملات آتی کالا» به شماره 1:26-cv-09608-LGS به درخواست‌های کوین‌بیس درریتیوز، کالشی‌ای‌ایکس و بیتنومیال اکسچنج مربوط می‌شود. این سه صرافی در ۱۸ سپتامبر درخواست فهرست کردن قراردادهای پرپچوال متصل به سهام تک‌شرکتی بزرگ آمریکا را ثبت کردند و درخواست‌هایشان در ۲ نوامبر در چارچوب فرایند بررسی محصول تنظیم‌کننده تأییدشده تلقی شد.
پی‌وارد مالک کراکن است و امسال بیتنومیال را خرید. DRW، جامپ تریدینگ و پارادایم هم خود را فعالان بازار با منافع موجود یا بالقوه در معاملات پرپچوال سهام معرفی کردند.
شرکت‌ها در لایحه خود استدلال کردند که قانون مبادله کالا اجازه می‌دهد قراردادهای پرپچوال حتی بدون تاریخ انقضای ثابت در چارچوب موجود فیوچرز اوراق بهادار قرار بگیرند. آن‌ها با استناد به این قانون نوشتند فیوچرز اوراق بهادار طبق تعریف نمی‌تواند سوآپ باشد. به گفته آن‌ها، پرسش حقوقی اصلی این است که آیا پرپچوال‌های سهام تعریف فیوچرز اوراق بهادار را برآورده می‌کنند یا نه، نه اینکه ساختارشان به مشتقه‌های دیگر شباهت دارد یا خیر.
مولی آبراهام، مشاور حقوقی ارشد کوین‌بیس، در ۱۰ نوامبر از این لایحه دفاع کرد و گفت کنگره چارچوب فیوچرز اوراق بهادار را از طریق قانون‌گذاری سال ۲۰۰۰ ایجاد کرده است.
چالش اتحاد بازار سرمایه
اختلاف حقوقی زمانی آغاز شد که اتحاد بازار سرمایه در ۲ نوامبر شکایت کرد و خواستار لغو نحوه برخورد CFTC با مشتقه‌های پرپچوال تک‌سهام شد. این اتحاد که کبو و سیتادل سکیوریتیز از اعضای آن هستند، می‌گوید قراردادهای بدون تاریخ انقضا باید سوآپ مبتنی بر اوراق بهادار و تحت صلاحیت SEC باشند.
در شکایت این اتحاد آمده است CFTC با اجازه دادن به پیش رفتن این قراردادها در قالب فیوچرز اوراق بهادار از اختیارات خود فراتر رفته است. این اتحاد همچنین می‌گوید تنظیم‌کننده تصمیم خود را به اندازه کافی توضیح نداده و پیامدهای احتمالی آن برای بازارهای اوراق بهادار را در نظر نگرفته است.
آدام فورد، دبیر این اتحاد، گفت معرفی محصولاتی خارج از الزامات نظارتی تثبیت‌شده می‌تواند از حمایت‌های سرمایه‌گذاران و نظارت بازار بکاهد. شاکی از دادگاه خواسته است تأییدهای مورد مناقشه لغو شود و CFTC تا پایان دعوا از اجرای آن‌ها منع شود.
شرکت‌های حامی تنظیم‌کننده اما می‌گویند پرپچوال‌ها ویژگی‌های اصلی قراردادهای فیوچرز سنتی را دارند؛ از جمله شرایط استاندارد، الزامات مارجین و تسویه متمرکز. برخلاف فیوچرز متعارف، پرپچوال‌ها تاریخ انقضای برنامه‌ریزی‌شده ندارند. پرداخت‌های فاندینگ به حفظ رابطه آن‌ها با قیمت سهام مرجع کمک می‌کند و معامله‌گران می‌توانند بدون انتظار برای سررسید قرارداد، موقعیت خود را ببندند.
ارزیابی قاضی فدرال
این لایحه پس از حکم ۳ نوامبر قاضی والری کاپرونی در دادگاه فدرال ارائه شده است. او درخواست اتحاد برای دریافت دستور موقت بازدارنده را رد کرد و گفت این اتحاد آسیب فوری کافی برای مداخله اضطراری را نشان نداده است.
با این حال، ارزیابی مقدماتی کاپرونی به تفسیر شاکی نزدیک بود. او تردید کرد که مشتقه‌های پرپچوال تعریف قانونی فیوچرز اوراق بهادار را برآورده کنند، چون تحویل اوراق بهادار در تاریخ آینده مشخص را پیش‌بینی نمی‌کنند. به نظر او، این محصولات بیشتر با تعریف سوآپ‌های مبتنی بر اوراق بهادار منطبق‌اند که عموماً تحت نظارت SEC قرار می‌گیرند.
با وجود این یافته‌ها، دادگاه تأییدها را به قوت خود باقی گذاشت و از طرف‌ها خواست درباره درخواست جداگانه دستور موقت بازدارنده مذاکره و ارائه لایحه را ادامه دهند. مهلت پاسخ CFTC ششم نوامبر و مهلت پاسخ اتحاد دهم نوامبر تعیین شده بود، هرچند قاضی پرونده می‌تواند آن را تغییر دهد.
اختلاف بر سر نظارت SEC و CFTC
این تنش پس از آن بالا گرفت که CFTC در ۳ نوامبر نخستین محصولات پرپچوال سهام را برای پلتفرم‌های معاملاتی داخلی واجد شرایط پاک‌سازی کرد. در چارچوب فیوچرز اوراق بهادار، صرافی‌های مشارکت‌کننده باید تعیین‌شدگی CFTC را حفظ کنند و الزامات ثبت مربوط به SEC را برآورده کنند.
کوین‌بیس پیش‌تر در سپتامبر ثبت‌های SEC را برای صرافی مشتقه و عملیات کارگزاری خود ارائه کرده بود. لایحه پیشنهادی شرکت‌ها می‌گوید هر دو تنظیم‌کننده پیش از تأیید درخواست‌ها در بحث‌های مربوط به نحوه برخورد با مشتقه‌های پرپچوال مشارکت داشتند. در این لایحه آمده است SEC در فرایند مشاوره عمومی حضور داشته و صرافی‌ها استانداردهای فهرست‌کردن خود را به هر دو نهاد ارائه کرده‌اند.
SEC در گزارش‌های پیشین درباره این شکایت از اظهارنظر خودداری کرد، اما حمایت خود را از فعالیت محصولات مالی تحت نظارت نظارتی مناسب بیان کرد. رایان ون‌گرک، معاون کوین‌بیس، بعداً از ورود پرپچوال‌ها به بازارهای تحت نظارت آمریکا دفاع کرد.
آمریکا باید در این حوزه پیشرو باشد، نه اینکه آن را واگذار کند.
رایان ون‌گرک
شش شرکت از دادگاه خواسته‌اند درخواست دستور موقت بازدارنده اتحاد را رد کند و اختلاف اصلی بر سر طبقه‌بندی نظارتی را برای بررسی بیشتر باقی بگذارد.
اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه می‌کنیم قبل از انجام هر گونه سرمایه‌گذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.
