تحلیل بازار مشتقات اتریوم: سیگنال‌های متناقض در بحبوحه برتری گاوها

قیمت اتریوم هفته‌ای پرنوسان را سپری کرده و بین ۲,۳۲۴ دلار و ۲,۵۷۵ دلار در حرکت بوده است. اما در پشت این نوسانات قیمت، معامله‌گران مشتقات با حجم ۳۰.۵۹ میلیارد دلاری در قراردادهای آتی و برتری گاوهای بازار آپشن که نزدیک به ۶۲ درصد از موقعیت‌های باز را در اختیار دارند، حضوری پررنگ دارند. نکته قابل توجه این است که حجم قراردادهای آتی در حال کاهش است، لیکویید شدن‌های کوتاه‌مدت به نفع موقعیت‌های خرید (long) بوده و صرافی‌های بزرگ آپشن بر سر اینکه کدام قیمت اتریوم بیشترین زیان مالی را به همراه خواهد داشت، اختلاف نظر دارند.

حجم قراردادهای باز آتی اتریum بالای ۳۰ میلیارد دلار باقی مانده است

بازار قراردادهای آتی اتریوم همچنان قدرت خود را حفظ کرده است. آمار فعلی Coinglass نشان می‌دهد که ۱۲.۶۳ میلیون اتر در قراردادهای آتی باز وجود دارد که ارزشی معادل ۳۰.۵۹ میلیارد دلار دارد، این در حالی است که حجم کل قراردادهای باز طی ۲۴ ساعت گذشته ۰.۴۲ درصد کاهش یافته است. حجم قراردادهای باز (Open Interest) معیاری برای سنجش قراردادهای فعال است و نشان‌دهنده میزان سرمایه سفته‌بازانه در بازار است.

در میان صرافی‌های متمرکز (CEX)، بایننس با ۸.۷۳ میلیارد دلار حجم قراردادهای باز آتی اتریوم، ۲۸.۵۵ درصد از کل بازار را در اختیار دارد و در رتبه اول قرار گرفته است. پس از آن، صرافی MEXC با ۳.۲۵ میلیارد دلار و CME با ۳.۲۴ میلیارد دلار قرار دارند. صرافی غیرمتمرکز (DEX) هایپرلیکویید (Hyperliquid) نیز با ۲.۶۱ میلیارد دلار، بای‌بیت (Bybit) با ۲.۱۵ میلیارد دلار و بیت‌گت (Bitget) با ۲ میلیارد دلار در رده‌های بعدی قرار دارند.

لیکویید شدن‌ها، هشداری برای گاوهای اهرم‌دار

با این حال، آمار در سطح صرافی‌ها تصویر چندان راحتی را نشان نمی‌دهد. در حالی که حجم قراردادهای باز اتر در صرافی MEXC طی ۲۴ ساعت ۶.۴۹ درصد و در بیت‌گت ۱.۲۲ درصد افزایش یافته، صرافی‌هایی مانند بیت‌یونیکس (Bitunix) با ۱۱.۲۷ درصد، بینگ‌ایکس (BingX) با ۷.۵۷ درصد و هایپرلیکویید با ۱.۷۰ درصد کاهش مواجه شده‌اند. انقباض ۱.۱۱ درصدی در CME نیز نشان می‌دهد که معامله‌گران به طور یکسان تمایلی به افزایش موقعیت‌های خود نداشته‌اند.

آمار لیکویید شدن‌ها نیز تکان‌دهنده است. طی ۲۴ ساعت گذشته در روز جمعه، ۳,۲۲۲ موقعیت خرید (long) در مقابل ۲,۱۸۱ موقعیت فروش (short) لیکویید شدند. این آمار در بازه ۱۲ ساعته با ۲,۶۵۱ موقعیت خرید در برابر ۸۷۶ موقعیت فروش، عدم توازن بیشتری را نشان می‌دهد. با این حال، نرخ‌های تأمین مالی (Funding Rates) عمدتاً مثبت باقی مانده‌اند و آخرین داده‌های کریپتوکوانت نرخ حدود ۰.۰۰۵۳ را نشان می‌دهد که به این معناست که موقعیت‌های خرید اهرم‌دار همچنان به موقعیت‌های فروش هزینه پرداخت می‌کنند.

گاوهای بازار آپشن اتریوم ۶۱.۷۵٪ از قراردادهای باز را در اختیار دارند

معامله‌گران بازار آپشن روایت متفاوتی دارند. مجموع قراردادهای اختیار خرید (Call) باز اتریوم به ۱.۵۹ میلیون اتر می‌رسد، در حالی که این رقم برای قراردادهای اختیار فروش (Put) برابر با ۹۸۳,۶۸۹ اتر است. این آمار نشان می‌دهد که قراردادهای خرید ۶۱.۷۵ درصد از سهم بازار را در اختیار دارند. قراردادهای خرید معمولاً از افزایش قیمت سود می‌برند، در حالی که قراردادهای فروش برای پوشش ریسک یا کسب سود از کاهش قیمت استفاده می‌شوند.

با این حال، حجم معاملات ۲۴ ساعته تقریباً به طور مساوی تقسیم شده است: ۴۱۴,۵۲۱ اتر در قراردادهای خرید در مقابل ۴۲۰,۵۱۳ اتر در قراردادهای فروش. بزرگترین موقعیت‌های فردی نشان می‌دهد که معامله‌گران در چه نقاطی سرمایه‌گذاری کرده‌اند. قرارداد خرید با قیمت اعمال ۳,۲۰۰ دلار برای تاریخ ۲۵ دسامبر در صرافی Deribit با ۶۹,۶۶۷ اتر پیشتاز است و پس از آن قرارداد خرید ۲,۲۰۰ دلاری با ۵۱,۰۱۶ اتر قرار دارد.

اختلاف نظر صرافی‌ها در مورد «نقطه حداکثر درد»

محاسبات «نقطه حداکثر درد» (Max Pain) پیچیدگی دیگری به تحلیل اضافه می‌کند. این نقطه، قیمت تسویه تئوریکی است که در آن مجموع قراردادهای آپشن باز، کمترین سود را برای دارندگان به همراه دارد. برای تاریخ انقضای ۳۰ اکتبر، صرافی‌های Deribit و Binance به قیمت حدود ۲,۵۰۰ دلار اشاره می‌کنند، در حالی که OKX قیمت بالاتری نزدیک به ۲,۶۵۰ دلار را نشان می‌دهد. برای تاریخ ۲۵ دسامبر، نقطه حداکثر درد در Deribit به ۲,۲۰۰ دلار کاهش می‌یابد، در OKX به ۲,۳۰۰ دلار نزدیک می‌شود و در Binance نزدیک به ۲,۵۰۰ دلار باقی می‌ماند.

این سطوح پیش‌بینی قیمت نیستند و تفاوت‌ها منعکس‌کننده موقعیت‌های آپشن در هر صرافی است. با این حال، این اعداد یک تناقض جالب را آشکار می‌کنند: بازار آپشن اتریوم به نفع قراردادهای خرید است، معامله‌گران آتی میلیاردها دلار سرمایه درگیر دارند و نرخ تأمین مالی مثبت است، اما لیکویید شدن‌ها همچنان موقعیت‌های خرید اهرم‌دار را تحت فشار قرار می‌دهند. گاوها ممکن است از نظر عددی در بازار آپشن برتری داشته باشند، اما بازار مشتقات هنوز کلید پادشاهی را به آنها نسپرده است.

این مطلب صرفاً جنبه اطلاع‌رسانی دارد و نباید به‌عنوان توصیه مالی یا سرمایه‌گذاری در نظر گرفته شود.