به گفته MorenoDV_، یکی از تحلیلگران CryptoQuant، بهبود قیمت بیت کوین با یک چالش نقدینگی جدی روبرو است. دلیل این امر، کاهش نزدیک به ۱ میلیارد دلاری ارزش بازار تتر (USDT) تنها در پنج روز گذشته است. این انقباض در عرضه استیبل‌کوین‌ها به این معناست که پول نقد جدید کمتری وارد بازار می‌شود و روند بهبود قیمت، بیشتر به خریداران فعلی متکی است.
عقب ماندن عرضه USDT از روند بهبود بیت کوین
این تحلیل اشاره می‌کند که بهبود قیمت بیت کوین از عرضه استیبل‌کوین‌ها پیشی گرفته و USDT برای بازگشت به روند انبساطی پایدار با مشکل مواجه است. در طول رالی‌های سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵، ارزش بازار این استیبل‌کوین به طور مکرر در دوره‌های ۶۰ روزه میلیاردها دلار افزایش می‌یافت و استخر دلار موجود برای معاملات و جذب فشار فروش را تقویت می‌کرد. اگرچه صدور USDT به تنهایی خرید بیت کوین را تضمین نمی‌کرد، اما بستری حمایتی برای تقاضا فراهم می‌ساخت.
امسال، این روند انبساطی پایداری کمتری داشته و با انقباض‌های عمیق قطع شده است. تغییرات ۶۰ روزه عرضه USDT اخیراً از کف‌های میانه سال به سمت صفر بهبود یافته بود، اما برداشت‌های اخیر این بهبود را زیر سوال برده است.
در زمان نگارش این مطلب، قیمت بیت کوین بر اساس داده‌های CoinGecko در حدود ۸۳,۰۰۰ دلار معامله می‌شود که رشد بیش از ۱ درصدی در ۲۴ ساعت گذشته را نشان می‌دهد. با این حال، قیمت همچنان ۳۴ درصد پایین‌تر از سقف تاریخی خود یعنی بیش از ۱۲۶,۰۰۰ دلار قرار دارد و عملکرد ۳۰ روزه آن با رشد اندکی بیش از ۱ درصد، هنوز نتوانسته یک روند بهبود واضح را تثبیت کند.
چالش‌های پیش روی بهبود پایدار
این تحلیل خاطرنشان می‌کند که بهبود از انقباض تنها گام اول است. به گفته این ناظر بازار، اگر فشار فروش کاهش یابد یا سرمایه دوباره به بازار بازگردد، بیت کوین می‌تواند بهبود یابد. اما ادامه این حرکت بدون ایجاد نقدینگی جدید دشوارتر خواهد بود، به خصوص اگر قیمت‌های بالاتر، دارندگان را به ذخیره سود وسوسه کند.
به عبارت ساده، بیت کوین سریع‌تر از بستر حمایتی USDT بهبود یافته و منبعی که در گذشته به پیشرفت‌های قیمت کمک می‌کرد، اکنون حمایت بسیار کمتری ارائه می‌دهد. البته این گزارش از این وضعیت به عنوان خروج سرمایه در سطح کلان بازار یاد نمی‌کند. ممکن است نقدینگی به سایر استیبل‌کوین‌ها منتقل شده باشد یا تقاضای ETFها از مسیری جداگانه به بیت کوین برسد. با این وجود، انقباض مجدد عرضه USDT این استدلال را که بهبود فعلی در حال تبدیل شدن به یک انبساط گسترده با پشتوانه نقدینگی است، تضعیف می‌کند.
برای بهبود این وضعیت، انقباض‌های روزانه باید متوقف شده و تغییرات ۶۰ روزه عرضه با حمایت خرید اسپات قوی، به طور قاطع به بالای صفر حرکت کند. این تحلیلگر نوشت: «اگر عرضه به کاهش خود ادامه دهد در حالی که بیت کوین متوقف شده است،» بهبود قیمت ممکن است قبل از اینکه تقاضا برای جذب فشار فروش جدید به اندازه کافی قوی شود، از بین برود.
خرید نهنگ‌ها در مقابل کاهش تقاضای نهادی
شواهدی از ادامه خرید توسط دارندگان بزرگ وجود دارد. بر اساس داده‌های Santiment، کیف پول‌هایی که بین ۱۰ تا ۱۰,۰۰۰ بیت کوین در اختیار دارند، از ۱۹ سپتامبر نزدیک به ۸۹,۰۰۰ بیت کوین به دارایی‌های خود اضافه کرده‌اند. این امر مجموع موجودی آنها را به بیش از ۱۳.۶۹ میلیون بیت کوین رسانده که بالاترین سطح در شش ماه گذشته است.
با این حال، خرید نهادی ضعیف‌تر شده است. تیم سان از HashKey توضیح داد که ETFهای اسپات و خزانه‌داری شرکت‌ها در دو سال گذشته بخش عمده‌ای از تقاضای حاشیه‌ای را تأمین می‌کردند. اما اکنون هزینه‌های استقراض بالاتر، انگیزه این شرکت‌ها برای تأمین مالی خرید بیت کوین را کاهش داده است.
این مطلب صرفاً جنبه اطلاع‌رسانی دارد و نباید به عنوان توصیه مالی یا سرمایه‌گذاری در نظر گرفته شود.
