یک گروه سیاست‌گذاری مرتبط با Zcash به نام Pretty Good Policy for Zcash (PGPZ) در نامه‌ای به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) خواستار آن شده است که به صادرکنندگان توکن اجازه داده شود ادعاهای خود در مورد جمع‌آوری سرمایه را بدون افشای فعالیت‌های نامرتبط کیف پول‌هایشان اثبات کنند. این درخواست، استدلال‌های پیشین پل اتکینز، عضو سابق کمیسیون، در مورد حریم خصوصی مالی را در چارچوب رژیم افشای پیشنهادی این نهاد به یک آزمون عملی تبدیل می‌کند.
PGPZ در نامه خود به تاریخ ۲۰ اکتبر استدلال می‌کند که شواهد ارائه‌شده باید صرفاً به ادعایی پاسخ دهد که سرمایه‌گذاران نیاز به راستی‌آزمایی آن دارند. به گفته این گروه، اثبات اینکه یک تراکنش از قوانین شبکه پیروی کرده، مشخص نمی‌کند که صادرکننده، پول سرمایه‌گذاران را چگونه خرج کرده است و ممکن است همچنان به سوابق حسابداری یا سایر شواهد مالی نیاز باشد.
این رویکرد با دیدگاه‌هایی که اتکینز در ۱۵ دسامبر بیان کرده بود، همسو است. او ابزارهایی مانند اثبات با دانش صفر (zero-knowledge proofs)، افشای انتخابی و طراحی‌های خاص کیف پول را راه‌هایی برای اثبات انطباق با قوانین بدون تسلیم کردن کل تاریخچه مالی توصیف کرده بود. البته او تأکید کرد که این دیدگاه‌ها شخصی بوده و لزوماً موضع SEC یا سایر اعضای کمیسیون نیست.
الزامات افشا برای بنیان‌گذاران چه خواهد بود؟
پیشنهاد SEC که در ۱۸ آگوست صادر شد، معافیت‌هایی را برای استارت‌آپ‌ها جهت عرضه اولیه تا سقف ۵ میلیون دلار طی چهار سال و برای جمع‌آوری سرمایه تا سقف ۷۵ میلیون دلار طی ۱۲ ماه ایجاد می‌کند. صادرکنندگان واجد شرایط از یک مسیر ویژه برای دور زدن الزامات ثبت اوراق بهادار بهره‌مند می‌شوند، اما همچنان مشمول قوانین افشا و مقررات ضد کلاهبرداری و ضد دستکاری فدرال خواهند بود.
قانون ۱۰۳ (Rule 103) الزامات افشای اطلاعات را برای صادرکنندگانی که از این معافیت‌ها استفاده می‌کنند، مشخص می‌کند. این قانون مواردی مانند توکنومیکس، تخصیص توکن‌ها، قیمت‌گذاری، دوره‌های قفل شدن (lockups)، روش‌های توزیع، دارایی‌های افراد مرتبط و برنامه‌های زمانی آزادسازی را پوشش می‌دهد.
PGPZ بر یک مسئله مشخص تمرکز دارد: برای معنادار بودن گزارش یک صادرکننده، چه مقدار از فعالیت‌های مالی زیربنایی باید قابل مشاهده باشد؟ این گروه درخواست می‌کند که SEC صراحتاً اجازه استفاده از سوابق حسابداری، اثبات‌های رمزنگاری‌شده و افشای انتخابی سوابق مرتبط را بدهد.
تفکیک بین تأیید تراکنش و مصرف وجوه
این گروه هشدار می‌دهد که حتی یک کلید مشاهده (viewing key) که قابلیت خرج کردن وجوه را ندارد، می‌تواند حجم وسیعی از فعالیت‌های مالی را افشا کند. به همین دلیل، PGPZ به جای اینکه دسترسی به کلید را به عنوان روش پیش‌فرض تأیید در نظر بگیرد، خواستار ارائه شواهد محدودتر و شفاف‌سازی علیه الزام به ارائه تاریخچه کامل عمومی یا کلیدهای مشاهده و خرج است.
PGPZ از SEC می‌خواهد بین اعتبار تراکنش در شبکه و ادعاهای مربوط به نحوه استفاده از وجوه تمایز قائل شود و برای هر کدام شواهد مناسب با رویکردی سازگار با حریم خصوصی را الزامی کند.
این گروه می‌پذیرد که مقادیر تجمیعی و توضیحات روایی در صورتی که به اندازه کافی دارایی‌ها، روابط و تراکنش‌ها را توضیح دهند، کافی هستند، به شرطی که تمرکزهای بااهمیت، شرایط ترجیحی یا تضاد منافع را پنهان نکنند.
گروه PGPZ تصریح می‌کند که Zcash را یک اوراق بهادار نمی‌داند و فرض نمی‌کند که سازمان‌های اکوسیستم Zcash به این معافیت‌ها نیاز داشته باشند. با این حال، اگر SEC این رژیم را تصویب کند، نحوه برخورد آن با روش‌های راستی‌آزمایی و حریم خصوصی در سراسر فرآیند افشا، نشان خواهد داد که این کمیسیون تا چه حد به این جاه‌طلبی در الزامات صادرکنندگان پایبند است.
اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه می‌کنیم قبل از انجام هر گونه سرمایه‌گذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.
