بیت‌کوین از مسیر سالم حرکت می‌کند؛ اما آلت‌کوین‌ها گرفتار تله اهرمی شده‌اند

فیوچرز پرپچوال آلت‌کوین‌ها در تاریخ ۶ سپتامبر برای نخستین بار از دسامبر ۲۰۲۴، حجم قراردادهای باز (Open Interest) بیشتری نسبت به بیت‌کوین ثبت کردند. این تغییر در حالی رخ داده که رشد اخیر بیت‌کوین همچنان بر پایه تقاضای اسپات است، نه اهرم‌گیری در بازار آلت‌کوین‌ها.

مایکل بوسلا، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل شرکت Neoclassic Capital، رشد بیت‌کوین را یک چرخش سالم در بازار توصیف کرد. او گفت جهش اولیه قیمت بیشتر به دلیل بسته شدن موقعیت‌های فروش استقراضی (Short Squeeze) رخ داد، اما پس از آن تقاضای اسپات و افزایش تمایل به خرید اختیار معامله (Call Option) جایگزین شدند؛ در حالی که میزان موقعیت‌های اهرمی در بازارهای فیوچرز کاهش یافته است.

اهرم آلت‌کوین‌ها به سطوح پیش از سقوط ۲۰۲۵ نزدیک می‌شود

بیشترین سهم از این تغییر مربوط به زی‌کش (ZEC) بود. حجم معاملات مشتقات زی‌کش در جریان رشد شدید این ارز، به رکورد تاریخی نزدیک به ۲.۴ میلیارد دلار رسید. هم‌زمان با عبور قیمت این توکن از سطوح مهم، حدود ۳۴ میلیون دلار از موقعیت‌های فروش شورت معامله‌گران به‌صورت اجباری بسته شد.

رشد زی‌کش توجه بیشتری را به خود جلب کرده، زیرا شرکت گری‌اسکیل (Grayscale) درخواست تبدیل صندوق تراست ZEC خود به یک ETF اسپات را ارائه کرده است. این درخواست می‌تواند یک عامل جدید برای افزایش تقاضا ایجاد کند؛ هرچند هم‌زمان میزان اهرم در بازار نیز افزایش یافته است.

اتریوم و توکن‌های مرتبط با بلاک‌چین جدید رابین‌هود نیز عملکرد بهتری نسبت به بازار داشته‌اند. پلتفرم Pons که یک لانچ‌پد میم‌کوین روی همین شبکه است، موج جدیدی از عرضه توکن‌ها را ایجاد کرده است. معامله‌گران با افزایش بلوغ رالی بیت‌کوین، در حال انتقال اهرم خود به بخش‌های پرریسک‌تر بازار هستند.

با احتیاط وارد آلت‌کوین‌ها شوید

بوسلا در برنامه Halftime Report شبکه CNBC اعلام کرد که شرایط فعلی شباهت‌هایی به وضعیت اکتبر ۲۰۲۵ دارد؛ دوره‌ای که پیش از یک موج شدید لیکوییدیشن در کل بازار رخ داد. او تأکید کرد حرکت بیت‌کوین نسبتاً سالم‌تر به نظر می‌رسد، زیرا رشد آن بیشتر از خرید اسپات نشأت می‌گیرد، نه صرفاً بسته شدن موقعیت‌های فروش.

نمی‌گویم این حرکت پایدار نیست. فقط می‌گویم باید با احتیاط بسیار زیادی پیش بروید.

تقاضای ایجادشده از سوی ETFهای بیت‌کوین همچنان پابرجا مانده، حتی با وجود خروج سرمایه کوتاه‌مدت در اواخر ماه اوت. با این حال، پرسش اصلی برای ادامه ماه سپتامبر این است که آیا کاهش اهرم در آلت‌کوین‌ها نیز بدون آشفتگی و به شکل کنترل‌شده اتفاق خواهد افتاد یا خیر.