کمرنگ شدن امیدها به کاهش نرخ بهره فدرال: سقوط بعدی بیت‌کوین در راه است؟

به «خلاصه صبحگاهی آسیا-اقیانوسیه» خوش آمدید؛ مروری ضروری بر تحولات شبانه رمزارزها که بر بازارهای منطقه‌ای و احساسات جهانی تأثیر می‌گذارد. نسخه دوشنبه شامل جمع‌بندی هفته گذشته و پیش‌بینی هفته پیش‌روست که توسط پل کیم ارائه می‌شود. یک فنجان چای سبز بردارید و همراه ما باشید.

بیت‌کوین پس از ثبت اوج تاریخی بالای ۱۲۴ هزار دلار، به زیر ۱۱۷ هزار دلار سقوط کرد. دلیل این افت، داده‌های داغ تورمی بود که انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را کاهش داد. اکنون بازار تنها دو کاهش نرخ را در سال جاری پیش‌بینی می‌کند، نه سه.

کاهش امیدها به کاهش نرخ بهره فدرال

بازار ارزهای دیجیتال هفته گذشته نوسان شدیدی را تجربه کرد؛ نوسانی که ناشی از مجموعه‌ای از داده‌های کلان اقتصادی بود و انتظارات برای کاهش‌های تهاجمی نرخ بهره فدرال رزرو را کمرنگ کرد. پس از جهش بیت‌کوین به رکورد تاریخی بالای ۱۲۴ هزار دلار، قیمت آن عقب‌نشینی کرد و حتی لحظاتی زیر ۱۱۷ هزار دلار سقوط کرد.

این تغییر احساسات پس از انتشار چند گزارش تورمی رخ داد که بالاتر از پیش‌بینی‌ها بود و تردیدها درباره ادامه سیاست پولی انبساطی بانک مرکزی آمریکا را افزایش داد.

گزارش مهم هفته، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه ژوئیه بود که روز سه‌شنبه منتشر شد. واکنش بازار در ابتدا مثبت بود چون CPI اصلی کمتر از انتظار وال‌استریت بود، اما جزئیات نشان داد که اوضاع چندان خوب نیست.

افزایش هزینه‌های تعرفه‌ای و اثر بر تورم

جزئیات گزارش CPI نشان داد که شاخص «CPI هسته» (بدون غذا و انرژی) و شاخص «سوپرکور» (تورم خدمات بدون مسکن) به‌طور قابل‌توجهی شتاب گرفته‌اند. رشد تند شاخص سوپرکور از آوریل به این سو نشان‌دهنده سرعت گرفتن تورم در بخش خدمات است.

شوک بزرگ‌تر روز پنجشنبه و با انتشار شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) ماه ژوئیه رخ داد. این شاخص که تورم در سطح عمده‌فروشی را می‌سنجد، به‌طور غیرمنتظره ۰.۹ درصد نسبت به ماه قبل افزایش یافت؛ رکوردی که در سه سال اخیر بی‌سابقه بود. این در حالی بود که قیمت تولیدکننده در ماه‌های مه و ژوئن نسبتاً پایدار بود، حتی با وجود تشدید جنگ تعرفه‌ای آمریکا.

کارشناسان تجاری این افزایش را واکنشی با تأخیر به سیاست‌های تعرفه‌ای آمریکا می‌دانند. شرکت‌ها در ابتدا هزینه‌ها را با انباشت موجودی پوشش دادند، اما داده‌های ژوئیه نشان می‌دهد که دیگر توان تحمل ندارند و اکنون این هزینه‌ها به مرحله بعدی تولید منتقل می‌شود. در این میان، افزایش قیمت‌ها در بخش خدمات بیش از همه به چشم می‌آید.

نگران‌کننده‌ترین شاخص برای بازار، شاخص قیمت واردات آمریکا در ژوئیه بود. طبق تئوری اقتصادی، تعرفه‌ها معمولاً قیمت واردات را بالا می‌برند. دولت ترامپ به اثرات خفیف ماه‌های مه و ژوئن استناد کرد تا بگوید سیاست‌های تجاری‌اش تورم‌زا نبوده است. اما جهش شدید قیمت واردات در ژوئیه نشان می‌دهد که شرکت‌های واردکننده و صادرکننده، که قبلاً بار تعرفه‌ها را به دوش می‌کشیدند، حالا آن را به مصرف‌کنندگان منتقل می‌کنند.

فدرال رزرو در دو نشست اخیر خود نگرانی زیادی نسبت به پتانسیل تورمی تعرفه‌ها نشان داده است. اگر قیمت واردات در ماه اوت هم به دلیل سیاست‌های تجاری بالا برود، کاهش بیشتر نرخ بهره برای فدرال رزرو دشوارتر خواهد شد.

انتظارات کاهش نرخ از سه به دو تغییر کرد

این شرایط کلان اقتصادی مستقیماً بر عملکرد بازار بیت‌کوین تأثیر گذاشته است. نمونه روشن آن روز پنجشنبه بود؛ زمانی که بیت‌کوین پس از سخنان وزیر خزانه‌داری، اسکات بسنت، مبنی بر احتمال کاهش ۵۰ واحدی نرخ بهره در سپتامبر، از ۱۲۴ هزار دلار گذشت. اما بلافاصله پس از انتشار گزارش PPI، این سودها از بین رفت. بسنت هم اظهاراتش را پس گرفت و کاهش ۲۵ واحدی را پیشنهاد کرد.

اکنون انتظارات بازار تعدیل شده است. طبق ابزار FedWatch CME، از روز جمعه سرمایه‌گذاران تنها دو کاهش نرخ بهره را برای باقی‌مانده سال قیمت‌گذاری می‌کنند، نه سه. داده‌های جریان سرمایه نیز این تغییر مهم در احساسات سرمایه‌گذاران را تأیید می‌کند.

در همان روز و هم‌زمان با انتشار شاخص قیمت واردات، سپرده‌گذاری بیت‌کوین در صرافی بایننس افزایش یافت. معمولاً افزایش ناگهانی سپرده‌گذاری‌ها به‌عنوان نشانه‌ای از فروش در نظر گرفته می‌شود. پس از ثبت ورودی خالص در طول هفته، صندوق‌های ETF اسپات بیت‌کوین و اتریوم در پایان هفته خروجی خالص داشتند.

آلت‌کوین‌ها هم در امان نماندند. اتریوم، دومین ارز دیجیتال بزرگ جهان، روز دوشنبه رکورد جدیدی را ثبت کرد، اما در طول هفته نتوانست اوج تاریخی دلاری خود (۴۸۶۰ دلار) را پشت سر بگذارد. تا ساعت ۰۰:۰۰ UTC دوشنبه، اتریوم حدود ۴۴۶۰ دلار معامله می‌شد.

نگاه‌ها به اجلاس جکسون هول

چیزی که هفته گذشته تقریباً قطعی به‌نظر می‌رسید—سه کاهش نرخ بهره در سال جاری—اکنون در هاله‌ای از تردید قرار گرفته است.

اگرچه داده‌های ضعیف اشتغال آمریکا در ژوئیه استدلالی قوی برای کاهش نرخ‌ها ایجاد کرده بود، اما بازگشت تورم باعث تردید فدرال رزرو شده است. اکنون تصمیم‌گیری کاملاً بر دوش جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، قرار دارد.

جامعه مالی جهانی منتظر سرنخ‌هایی از اجلاس سالانه اقتصادی جکسون هول است که از ۲۱ تا ۲۳ اوت برگزار می‌شود. این رویداد معتبر به میزبانی بانک فدرال رزرو کانزاس‌سیتی، سیاست‌گذاران پولی سراسر جهان را گرد هم می‌آورد.

پاول ساعت ۰۲:۰۰ بامداد جمعه به وقت UTC سخنرانی مهمی درباره سیاست پولی آمریکا خواهد داشت. او سال گذشته در همین اجلاس به کاهش ۵۰ واحدی نرخ اشاره کرده بود.

این هفته دو عضو متمایل به سیاست‌های انبساطی («کبوترها») هم سخنرانی خواهند داشت: معاون رئیس میشل بومن (چهارشنبه) و کریستوفر والر، عضو هیئت‌مدیره (پنجشنبه). هر دو پیش‌تر از کاهش‌های پیشگیرانه نرخ بهره حمایت کرده‌اند. حالا سرمایه‌گذاران چشم به آن دارند که آیا داده‌های تورمی اخیر نظر آن‌ها را تغییر داده است یا خیر.

چند شاخص کلان اقتصادی مهم هم این هفته منتشر می‌شود. اما صورتجلسه نشست ژوئیه FOMC که چهارشنبه منتشر خواهد شد، می‌تواند به‌شدت بر بازار تأثیر بگذارد.

اگر سایر اعضای کمیته هم در کنار بومن و والر از کاهش نرخ حمایت کرده باشند، احتمالاً انتظارات برای کاهش‌ها دوباره جان بگیرد. چنین سناریویی می‌تواند دور دیگری از نوسان را به بازار بیت‌کوین بیاورد.