تحلیل بیت‌وایز: چگونه شکست لایحه CLARITY به نفع ۴ بخش کلیدی کریپتو تمام شد؟

رالی اخیر بازار کریپتو پس از یک شکست بزرگ قانون‌گذاری، توضیحی غیرمنتظره دارد. مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت مدیریت دارایی بیت‌وایز، در تحلیلی جدید، چهار حوزه‌ای را شناسایی کرده که از این نتیجه سود برده‌اند و در کنار آن، به یک ریسک مهم نیز اشاره کرده است.

در ۱۵ سپتامبر، سنای آمریکا نتوانست لایحه CLARITY را پیش ببرد. هوگان در تحلیل خود که در ۳۰ سپتامبر منتشر شد، مزایای این شکست را تشریح کرد. او نوشت:

کریپتو قطعیت بلندمدت را فدا کرد و در عوض، قوانین بهتر و سریع‌تری به دست آورد.

مت هوگان

پلتفرم‌های استیبل‌کوین و حفظ پاداش‌ها

اولین بخشی که از این اتفاق سود برد، بخش استیبل‌کوین‌ها بود. با شکست این لایحه، پلتفرم‌ها توانایی خود برای ارائه پاداش بر روی موجودی مشتریان را حفظ کردند. لایحه CLARITY قصد داشت این مشوق‌ها را با جریمه‌های سنگین تا ۵ میلیون دلار برای هر تخلف، محدود کند.

هوگان معتقد است این موضوع به نفع صرافی کوین‌بیس (Coinbase) تمام شده که از این پاداش‌ها برای جذب مشتری استفاده می‌کند. مقاومت بانک‌ها در برابر استیبل‌کوین‌ها احتمالاً به این دارایی‌ها کمک می‌کند تا سهم بیشتری از سیستم مالی سنتی را به دست آورند.

مزیت‌های صرافی‌ها در صدور مجوز و کارگزاری

طبق این تحلیل، اپراتورهای معاملاتی معتبر مانند کوین‌بیس و کراکن (Kraken) مزیت‌های خود در زمینه صدور مجوز و کارگزاری را که توسط این لایحه تهدید می‌شد، حفظ کردند. لایحه CLARITY در صورت تصویب، یک چارچوب ملی برای صدور مجوز ایجاد می‌کرد که ورود شرکت‌های مالی سنتی به این فضا را ساده‌تر می‌نمود. در وضعیت فعلی، این صرافی‌ها مزیت خود را به دلیل پیچیدگی‌های سیستم صدور مجوز ایالتی حفظ می‌کنند.

علاوه بر این، این لایحه می‌توانست توانایی صرافی‌ها برای ترکیب خدمات پلتفرم معاملاتی و کارگزاری را محدود کند. حفظ مدل ترکیبی فعلی از افزایش هزینه‌هایی که هوگان پیش‌بینی می‌کرد، جلوگیری می‌کند.

فرصت آزمایش برای پلتفرم‌های توکنیزه‌سازی

کسب‌وکارهایی که دارایی‌های مالی را به شکل توکن‌های بلاکچینی ارائه می‌دهند، از طریق یک اقدام رگولاتوری، فرصتی برای آزمایش به دست آوردند. در ۱۷ سپتامبر، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) یک معافیت پنج‌ساله برای معاملات سهام توکنیزه‌شده صادر کرد. این اقدام به پلتفرم‌های واجد شرایط اجازه می‌دهد تا از بازارسازهای خودکار (AMM) و استخرهای نقدینگی برای تسهیل معاملات استفاده کنند.

این معافیت موقت، مسیری بسیار سریع‌تر از طرح پیشنهادی لایحه CLARITY است که شامل مطالعه و قانون‌گذاری طولانی‌مدت بود. هوگان از شرکت سکيوريتايز (Securitize) که برای مؤسسات بزرگی مانند بلک‌راک (Blackrock) و KKR دارایی‌ها را توکنیزه می‌کند، به عنوان یکی از ذی‌نفعان اصلی نام برد.

راهنمایی جدید برای بازخرید توکن‌ها

چهارمین دسته، توکن‌های درآمدزا هستند که از کارمزدهای پلتفرم خود برای بازخرید توکن‌ها و کاهش عرضه استفاده می‌کنند. راهنمایی به‌روزشده کارمندان SEC در ۲۸ سپتامبر، شفافیت بیشتری در این زمینه ایجاد کرد. طبق این راهنمایی، اعلام بازخرید توکن در یک سیستم کاربردی و غیرمتمرکز، لزوماً به معنای وعده سود و در نتیجه، اوراق بهادار تلقی نمی‌شود.

هوگان گزارش داد که پس از رأی‌گیری سنا، توکن‌هایی مانند NEAR (با ۱۰۴٪)، Uniswap (با ۴۹٪) و چند توکن دیگر رشد قابل توجهی را تجربه کردند.

با این حال، هوگان یک ریسک باقی‌مانده را نیز شناسایی می‌کند: دولتی که در ژانویه ۲۰۲۹ روی کار می‌آید، ممکن است رگولاتورهایی با رویکرد سخت‌گیرانه‌تر منصوب کند. هرچند به عقیده او، با افزایش مشارکت شرکت‌های مالی بزرگ در حوزه بلاکچین، احتمال چنین تغییری کمتر می‌شود.