رکورد تقاضای نهنگ‌های بیت‌کوین برای تبدیل به IBIT بلک‌راک

بلک‌راک اعلام کرد تقاضای دارندگان بزرگ بیت‌کوین برای تبدیل دارایی‌شان به سهام iShares Bitcoin Trust (IBIT) به رکورد رسیده است. این شرکت از زمان مجاز شدن تراکنش‌های درجا توسط نهادهای نظارتی آمریکا در جولای ۲۰۲۵ حدود ۳.۶ میلیارد دلار تبدیل گزارش‌شده داشته و نگرانی‌های امنیتی را عامل اصلی این حرکت معرفی می‌کند. رقم واقعی ممکن است بیشتر باشد، زیرا بلک‌راک همه تراکنش‌های انجام‌شده از طریق واسطه‌ها را مستقیماً پردازش یا رصد نمی‌کند.

رابی میچنیک، رئیس دارایی‌های دیجیتال بلک‌راک، در گفت‌وگو با بارونز در ۹ نوامبر گفت تقاضا برای تبدیل درجا حتی با وجود افت اخیر قیمت ارزهای دیجیتال ادامه دارد. او این سطح از علاقه را چنین توصیف کرد:

این بالاترین سطح تقاضایی است که در هر زمانی دیده‌ایم.

Robbie Mitchnick

به گفته او، سرمایه‌گذاران ثروتمند و نهادی به‌جای مدیریت حجم بزرگ بیت‌کوین در کیف پول شخصی، مواجهه با این دارایی را از طریق محصولات سرمایه‌گذاری تحت نظارت ترجیح می‌دهند. میچنیک دلیل اصلی این درخواست‌ها را «امنیت و آسایش خاطر» دانست.

امنیت و آسایش خاطر.

Robbie Mitchnick

تبدیل درجا چگونه انجام می‌شود؟

در تبدیل درجا، سرمایه‌گذاران واجد شرایط بیت‌کوین موجود خود را به ساختار ETF منتقل می‌کنند و در ازای آن سهامی دریافت می‌کنند که نماینده سرمایه‌گذاری آن‌هاست. این تراکنش‌ها با حضور مشارکت‌کنندگان مجاز و سایر واسطه‌های تأییدشده انجام می‌شود.

بلک‌راک برای تسهیل این تبدیل‌ها با شرکت‌هایی مانند Galaxy Digital، Talos و Virtu همکاری می‌کند و حداقل تراکنش به واسطه بستگی دارد. آستانه عملی از حدود ۳۰ میلیون دلار به حدود ۱ تا ۲ میلیون دلار کاهش یافته و دسترسی را فراتر از بزرگ‌ترین دارندگان بیت‌کوین گسترده‌تر کرده است. بر اساس گزارش قبلی کریپتو.نیوز، بلک‌راک در سال ۲۰۲۶ این آستانه را کاهش داد.

خروج هم‌زمان سرمایه از IBIT

این تقاضا در حالی گزارش می‌شود که ETFهای بیت‌کوین نقدی فهرست‌شده در آمریکا با خروج سرمایه روبه‌رو هستند. بر پایه داده‌های Farside Investors، IBIT در ۹ نوامبر ۲۱۳.۲ میلیون دلار خروج خالص ثبت کرد و هفتمین جلسه معاملاتی متوالی خروج خود را پشت سر گذاشت. از ۳۰ اکتبر، این صندوق حدود ۱.۶۶ میلیارد دلار خروج خالص داشته است.

خروج خالص ETFهای بیت‌کوین نقدی آمریکا در دوشنبه به ۲۰۱ میلیون دلار رسید. صندوق MSBT مورگان استنلی ۲۲.۱ میلیون دلار ورودی داشت که بخشی از خروج‌های IBIT و صندوق‌های دیگر را جبران کرد. در جلسه معاملاتی پیشین نیز ۴۱۱.۹ میلیون دلار از این ETFها خارج شد که ۴۰۳ میلیون دلار آن به صندوق بلک‌راک مربوط بود.

در نخستین هفته معاملاتی نوامبر، این محصولات حدود ۱.۲۸ میلیارد دلار خروج خالص ثبت کردند و سهم IBIT حدود ۱.۲۱ میلیارد دلار بود. این ارقام در دوره‌ای منتشر شد که بیت‌کوین نزدیک ۷۵٬۰۰۰ دلار معامله می‌شد.

تبدیل درجا و جریان روزانه ETF دو فعالیت متفاوت‌اند. تبدیل به انتقال ارز دیجیتال موجود به یک محصول سرمایه‌گذاری مربوط است، در حالی که جریان خالص تفاوت میان ایجاد و بازخرید واحدهای صندوق را نشان می‌دهد؛ بنابراین یک دارنده بیت‌کوین می‌تواند شکل نگهداری دارایی را تغییر دهد بدون آنکه لزوماً سرمایه تازه‌ای وارد بازار ارز دیجیتال شود.

از تأیید SEC تا گسترش گری‌اسکیل

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در ۲۹ جولای ۲۰۲۵ ایجاد و بازخرید درجا را برای محصولات قابل معامله بورسی ارز دیجیتال مجاز کرد. پیش از این تصمیم، صندوق‌های نقدی بیت‌کوین و اتریوم در آمریکا عموماً از سازوکار ایجاد و بازخرید نقدی استفاده می‌کردند.

در چارچوب جدید، مشارکت‌کنندگان مجاز می‌توانند ارز دیجیتال پایه را برای ایجاد واحدهای صندوق تحویل دهند یا هنگام بازخرید آن را دریافت کنند. پل اتکینز، رئیس SEC، گفت این تغییرات محصولات را «کم‌هزینه‌تر و کارآمدتر» می‌کند.

این محصولات را کم‌هزینه‌تر و کارآمدتر می‌کند.

Paul Atkins

این تأیید، محصولات سرمایه‌گذاری ارز دیجیتال را به فرآیندهای ایجاد و بازخرید مورد استفاده سایر محصولات بورسی مبتنی بر کالا نزدیک‌تر کرد. برای دارندگان واجد شرایط، تبدیل درجا امکان می‌دهد مواجهه با بیت‌کوین بدون فروش اولیه برای دریافت نقد به حساب‌های کارگزاری منتقل شود. سهام حاصل می‌تواند در کنار سایر اوراق بهادار مدیریت و در صورت مجاز بودن در ترتیبات وثیقه، برنامه‌ریزی اموال یا راهبردهای اختیار معامله به کار گرفته شود.

درمان مالیاتی به ساختار تراکنش و شرایط سرمایه‌گذار بستگی دارد. انتقال درجا به‌طور خودکار تضمین نمی‌کند که رخداد مشمول مالیات رخ نداده است.

گری‌اسکیل نیز در ۲۱ اکتبر اعلام کرد کمک‌های درجا را در ده محصول سرمایه‌گذاری دارایی دیجیتال ارائه می‌کند. محصولات واجد شرایط شامل صندوق‌های مرتبط با بیت‌کوین، اتریوم، سولانا، XRP، آوالانچ، چین‌لینک، دوج‌کوین، هایپرلیکوید، Sui و Zcash است.

بر اساس اطلاعات منتشرشده گری‌اسکیل تا ۲۰ اکتبر، حداقل کمک اعلام‌شده از حدود ۸۰٬۳۰۰ دلار برای Solana Staking ETF تا ۳۶۴٬۸۰۰ دلار برای Bitcoin Mini Trust ETF متغیر بود. استیو ونورنی، رئیس بخش شاخص گری‌اسکیل، گفت اهمیت نگهداری نهادی با توجه سرمایه‌گذاران به ریسک‌های امنیت سایبری افزایش می‌یابد و به «تهدیدهای رو به رشد امنیت سایبری» در زمینه نگهداری شخصی و پلتفرم‌های دیفای اشاره کرد.

گری‌اسکیل اعلام کرد سرمایه‌گذاران واجد شرایط می‌توانند ارزهای دیجیتال پشتیبانی‌شده را با رعایت الزامات محصول و ترتیبات تراکنش، مستقیماً در ازای سهام صندوق ارائه کنند.