کاهش ۳۰ درصدی درآمدهای بلاکچین و ظهور RWA به عنوان موتور رشد جدید
بر اساس یک گزارش جدید، پیش‌بینی می‌شود درآمدهای جهانی بلاکچین در سال ۲۰۲۶ با کاهش ۳۰ درصدی نسبت به سال قبل به ۱۰۰ میلیارد دلار برسد. با وجود این افت، بخش دیفای و مالی همچنان با تولید ۶۵ میلیارد دلار درآمد، بازیگر اصلی بازار است.
بر اساس گزارش جدیدی از 1KX، پیش‌بینی می‌شود درآمدهای جهانی بلاکچین در سال ۲۰۲۶ با کاهشی حدوداً ۳۰ درصدی نسبت به سال قبل، به ۱۰۰ میلیارد دلار برسد. این رقم در مقایسه با درآمد ۱۴۰ میلیارد دلاری سال ۲۰۲۵، یک افت قابل توجه را نشان می‌دهد. با این حال، مشابه سال ۲۰۲۵، کارمزدهای پرداخت‌شده توسط کاربران درون‌زنجیره‌ای و برون‌زنجیره‌ای بین ۵۰ تا ۶۰ درصد کل درآمدها را تشکیل می‌دهند و مابقی از سایر منابع درآمدی حاصل می‌شود.
سلطه دیفای در میان افت درآمدها
برای چهارمین سال متوالی، دسته امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) و مالی با تولید ۶۵ میلیارد دلار درآمد در سال ۲۰۲۶، بر بازار تسلط دارد که بخش عمده آن از کارمزدهای برون‌زنجیره‌ای به دست آمده است. سهم این بخش از کل درآمدها اکنون به دو سوم رسیده که جهش قابل توجهی نسبت به سهم ۵۲ درصدی آن در سال ۲۰۲۲ محسوب می‌شود؛ زمانی که کل درآمدها بیش از ۸۲ میلیارد دلار بود.
در این دسته، صرافی‌های متمرکز و پلتفرم‌های مشتقه با ۴۲٪، بیشترین سهم را داشتند و پس از آن، درآمد حاصل از ذخایر استیبل‌کوین‌ها با ۲۹٪، کارمزدهای کاربران درون‌زنجیره‌ای با ۱۳٪، کارمزدهای مدیریت دارایی و ETF با ۷٪ و بازارهای پیش‌بینی با ۶٪ قرار دارند.
در مقابل، درآمدهای زیرساخت بلاکچین به ۲۲ میلیارد دلار کاهش یافته که پایین‌ترین سطح آن از سال ۲۰۲۰ است. کارمزدهای واقعی تراکنش‌های پرداخت‌شده اکنون کمتر از ۳٪ از کل درآمدهای بلاکچین را تشکیل می‌دهند. بخش‌های باقی‌مانده نیز ۱۲ میلیارد دلار درآمد داشته‌اند که ۹٪ آن مربوط به اپلیکیشن‌های مصرف‌کننده است.
پذیرش نهادی: موتور رشد جدید در برابر افت بازار
در همین حال، درآمدهای مرتبط با پذیرش نهادی و استفاده اقتصادی، با رشد خود توانستند ۳۰٪ از کل درآمدهای بلاکچین را به خود اختصاص دهند و برای اولین بار در سه‌ماهه سوم، درآمدهای اقتصادی از درآمدهای زیرساخت پیشی گرفتند. تنها در نیمه اول سال ۲۰۲۶، درآمدهای حاصل از پذیرش اقتصادی نسبت به سال گذشته ۲.۹ میلیارد دلار افزایش یافت.
این رشد عمدتاً ناشی از افزایش ۱.۶ میلیارد دلاری کارمزدها در بخش خدمات عمومی بود. این شامل ۱.۴ میلیارد دلار از بازارهای پیش‌بینی و ۲۰۰ میلیون دلار از کارت‌های اعتباری، امور مالی تجاری و سایر راه‌حل‌های پرداخت می‌شود. طبق گزارش گروه مشاوره بوستون، کسب‌وکارها در حدود ۶۰٪ از انتقالات استیبل‌کوین در سال ۲۰۲۵ نقش داشته‌اند و با وجود توقف رشد عرضه استیبل‌کوین‌ها، حجم پرداخت‌ها به بالاترین سطح خود رسیده است.
جهش معاملات RWA و محبوبیت سهام‌های توکنیزه‌شده
حجم معاملات دارایی‌های واقعی (RWA) با شتاب گسترده‌ای افزایش یافت و در نیمه اول سال ۲۰۲۶ حدود ۱ میلیارد دلار کارمزد معاملاتی ایجاد کرد. دارایی‌های واقعی ۱۸٪ از کل حجم معاملات دائمی (perpetual) را در سه‌ماهه سوم به خود اختصاص دادند و سهام‌های توکنیزه‌شده با تصاحب ۵۵٪ از این حجم، از طلا پیشی گرفتند.
ال قریشی، مدیرعامل و هم‌بنیان‌گذار Black Lake Digital Markets، این جهش در حجم معاملات RWA را به نیروهای اقتصادی متفاوتی نسبت داد که این دو بازار را هدایت می‌کنند.
حجم معاملات RWA به دارایی‌های واقعی گره خورده است که در بسیاری از موارد، توسط بازدهی هدایت می‌شوند. قیمت ارزهای دیجیتال در واقع بیانگر دیدگاه‌ها در مورد ریسک نکول، تورم و نوآوری است. این عدم وابستگی تا زمانی که همه چیز نسبتاً پایدار باشد، کار می‌کند.
ال قریشی
او رابطه بین بازارهای RWA و ارزهای دیجیتال را با رابطه بین اوراق خزانه‌داری آمریکا و دلار آمریکا مقایسه کرد و اشاره نمود که این دو می‌توانند مستقل از هم حرکت کنند تا زمانی که تغییرات قابل توجه در شرایط مالی باعث همگرایی عملکرد آن‌ها شود.
هیمانشو ساهای، هم‌بنیان‌گذار و مدیر ارشد درآمد در Arch Lending، گفت که معاملات RWA به سرمایه‌گذاران امکان دسترسی به بازارهایی با محرک‌های قیمتی متمایز را می‌دهد که باعث می‌شود تقاضا حتی در زمان رکود بازار کریپتو، پایدار بماند.
نکته بعدی که باید به آن توجه کرد این است که آیا این فعالیت به حوزه وام‌دهی نیز سرایت می‌کند یا خیر. وقتی مردم بتوانند علاوه بر معامله این دارایی‌ها، در برابر آن‌ها وام بگیرند، این دارایی‌ها بسیار کاربردی‌تر می‌شوند.
هیمانشو ساهای
پذیرش RWA همزمان با تغییرات کلیدی بازار و تحولات نظارتی به سرعت گسترش یافت. حجم معاملات سهام توکنیزه‌شده در رابین‌هود چین (Robinhood Chain) در سه‌ماهه سوم از ۱۳ میلیارد دلار فراتر رفت و بیش از ۷۰٪ آن در زمانی رخ داد که بورس‌های سهام ایالات متحده تعطیل بودند.
چشم‌انداز ۲۰۲۷: بهبود درآمد با محوریت نهادها
در همین حال، کالین سلرز، معاون راه‌حل‌ها در Nuva Labs، دسترسی محدود به سرمایه و یکپارچگی ناکافی با بازارهای مالی گسترده‌تر را از موانع اصلی رشد اعتبار توکنیزه‌شده دانست.
قابلیت ترکیب‌پذیری بیشتر، که به دارایی‌های توکنیزه‌شده اجازه می‌دهد با بازارهای وام‌دهی و استراتژی‌های سرمایه‌گذاری تعامل داشته باشند، می‌تواند تقاضای سرمایه‌گذاران را گسترش داده و نقدینگی بیشتری را آزاد کند. با این حال، دستیابی به این هدف نیازمند ارزیابی‌های قابل اعتماد دارایی، اطلاعات شفاف ریسک و طرف‌های مقابلی است که مایل به تأمین مالی باشند.
کالین سلرز
او تأکید کرد که نقدینگی پایدار نه تنها به یکپارچگی تکنولوژیکی، بلکه به جذب سرمایه و مشارکت کافی در بازار نیز بستگی دارد.
با نگاهی به سال ۲۰۲۷، این گزارش پیش‌بینی می‌کند که پذیرش نهادی و کاربردهای اقتصادی گسترده‌تر، چرخه رشد بعدی را هدایت کرده و کاهش درآمدهای زیرساختی را جبران کنند. پیش‌بینی می‌شود با حرکت به سمت جریان اصلی مالی، کل درآمدها به رکوردهای قبلی خود بازگردد. علاوه بر این، با نهایی شدن چارچوب‌های نظارتی، انتظار می‌رود مشارکت نهادی سهم غالب درآمد کل بازار را به خود اختصاص دهد.
