افزایش ۹.۴ میلیارد دلاری اعتبار بانک‌های آمریکا؛ اما رشد وام‌دهی کاهش یافت

گزارش بانکی فدرال رزرو در تاریخ ۶ نوامبر نشان می‌دهد که رشد اعتبارات بانکی عمدتاً تحت تأثیر افزایش اوراق بهادار بوده و وضعیت وام‌دهی در میان گروه‌های مختلف بانکی یکسان نیست. همچنین، افزایش سپرده‌های بانک‌های داخلی، کاهش سپرده‌ها در مؤسسات مرتبط با بانک‌های خارجی را جبران کرده است.

اوراق بهادار عامل اصلی افزایش اعتبارات بانکی

بر اساس آمار تعدیل‌شده فصلی در گزارش H.8 فدرال رزرو که در ۶ نوامبر منتشر شد، اعتبار بانک‌های تجاری آمریکا بین ۲۱ تا ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶، حدود ۹.۴ میلیارد دلار افزایش یافت. با این حال، مجموع وام‌ها و اجاره‌های مالی تنها ۲.۴ میلیارد دلار رشد کرد. در مقابل، دارایی‌های اوراق بهادار ۷.۱ میلیارد دلار افزایش یافتند که تقریباً سه‌چهارم رشد کل اعتبارات بانکی را تشکیل می‌دهد.

این تفاوت اهمیت زیادی دارد؛ زیرا افزایش اعتبار بانکی لزوماً به معنای گسترش گسترده وام‌دهی نیست. بانک‌های بزرگ داخلی با افزایش موجودی وام‌های خود مواجه شدند، در حالی که موجودی وام‌ها در بانک‌های کوچک داخلی و مؤسسات مرتبط با بانک‌های خارجی کاهش یافت. وضعیت سپرده‌ها نیز در این گروه‌ها متفاوت بود.

نکته مهم این است که این گزارش تصویری با تأخیر از وضعیت بانک‌ها ارائه می‌دهد و مربوط به روزهای ابتدایی نوامبر نیست. گزارش ۶ نوامبر، اطلاعات مربوط به سطوح دارایی و بدهی بانک‌ها تا چهارشنبه ۲۸ اکتبر را منتشر کرده است. مقایسه‌های این گزارش نیز بر اساس داده‌های ۲۱ و ۲۸ اکتبر انجام شده‌اند.

رشد وام‌دهی در زیر سایه آمار کل کاهش یافت

مجموع اعتبار بانک‌ها به ۲۰,۰۲۳.۶ میلیارد دلار رسید، در حالی که حجم وام‌ها و اجاره‌های مالی در سطح ۱۴,۲۲۰ میلیارد دلار قرار گرفت.

افزایش ۲.۴ میلیارد دلاری وام‌ها در یک هفته، در مقایسه با رشد ۱۳.۲ میلیارد دلاری دوره قبلی (از ۱۴ تا ۲۱ اکتبر)، رقم بسیار کمتری محسوب می‌شود.

جدول زیر تغییرات محاسبه‌شده از جدول دوم گزارش فدرال رزرو را نشان می‌دهد. تمام ارقام بر حسب میلیارد دلار و با تعدیل فصلی هستند و تغییرات بین ۲۱ تا ۲۸ اکتبر را نشان می‌دهند.

از آنجا که ارقام منتشرشده تا یک رقم اعشار گرد شده‌اند، ممکن است مجموع تغییرات اجزای مختلف دقیقاً با تغییر کل برابر نباشد.

همچنین، افزایش موجودی اوراق بهادار به معنای خرید خالص اوراق نیست، بلکه صرفاً تغییر در مانده ثبت‌شده آن‌ها را نشان می‌دهد. طبق توضیحات فدرال رزرو، اوراق بهادار با روش‌های حسابداری متفاوتی از جمله بهای تمام‌شده مستهلک‌شده و ارزش منصفانه ثبت می‌شوند.

بررسی جزئی‌تر وام‌دهی نیز اطلاعاتی را آشکار می‌کند که در آمار کلی دیده نمی‌شود. وام‌ها و اجاره‌های مالی در بانک‌های بزرگ داخلی ۶.۸ میلیارد دلار افزایش یافتند، اما در بانک‌های کوچک داخلی ۲.۲ میلیارد دلار و در مؤسسات مرتبط با بانک‌های خارجی نیز ۲.۲ میلیارد دلار کاهش پیدا کردند.

این ارقام تغییر در مانده وام‌های پرداخت‌شده را نشان می‌دهند، نه میزان وام‌های جدیدی که بانک‌ها اعطا کرده‌اند. بنابراین، این داده‌ها از وجود یک الگوی نامتوازن در وام‌دهی هفتگی حکایت دارند، اما به‌تنهایی مشخص نمی‌کنند که این وضعیت ناشی از کاهش تقاضای وام، بازپرداخت تسهیلات یا تغییر سیاست‌های اعتباری بانک‌ها بوده است.

افزایش سپرده‌ها عمدتاً به بانک‌های داخلی مربوط بود

مجموع سپرده‌های بانکی ۲۶.۵ میلیارد دلار افزایش یافت. با این حال، بررسی جزئیات نشان می‌دهد که بانک‌های دارای مجوز داخلی با رشد ۶۶.۵ میلیارد دلاری سپرده‌ها مواجه شدند، در حالی که سپرده‌های مؤسسات مرتبط با بانک‌های خارجی ۴۰ میلیارد دلار کاهش یافت.

در میان بانک‌های داخلی، بانک‌های بزرگ ۵۱.۹ میلیارد دلار و بانک‌های کوچک ۱۴.۷ میلیارد دلار به سپرده‌های خود اضافه کردند. اختلاف جزئی در مجموع این ارقام ناشی از گرد کردن داده‌ها است.

البته نباید این اختلاف را به‌عنوان انتقال مشخص سپرده‌ها از مؤسسات خارجی به بانک‌های داخلی تفسیر کرد. جداول H.8 تنها مانده سپرده‌های گروه‌های مختلف بانکی را نشان می‌دهند و اطلاعاتی درباره طرف‌های معامله یا مقصد تراکنش‌های انفرادی ارائه نمی‌کنند.

همچنین، کاهش دارایی‌های نقدی بانک‌ها را نباید به‌معنای کاهش ذخایر آن‌ها نزد فدرال رزرو دانست. دارایی‌های نقدی در گزارش H.8 علاوه بر موجودی نقد شعب بانکی، شامل اقلام در حال وصول و موجودی نزد سایر مؤسسات سپرده‌پذیر و بانک‌های فدرال رزرو نیز می‌شود.

تحلیل قبلی BTCUSA درباره جذب ذخایر فراتر از حساب خزانه‌داری، به موضوع حسابداری ذخایر بانکی پرداخته بود؛ موضوعی که با بررسی ترازنامه بانک‌های تجاری در این گزارش متفاوت است.

تعدیل فصلی، اندازه تغییرات را متفاوت نشان می‌دهد

در صورت استفاده از آمار تعدیل‌نشده فصلی، تغییرات بسیار بزرگ‌تری مشاهده می‌شود. بر اساس ارقام جدول سوم گزارش، اعتبار بانکی ۴۳.۶ میلیارد دلار، وام‌ها و اجاره‌های مالی ۲۷.۱ میلیارد دلار و سپرده‌ها ۶۵.۸ میلیارد دلار افزایش یافته‌اند.

این ارقام باید جدا از داده‌های تعدیل‌شده فصلی بررسی شوند و نباید در یک تحلیل واحد با یکدیگر ترکیب شوند.

دقت در روش اندازه‌گیری، ارتباط مستقیمی با تحلیل قبلی BTCUSA درباره حساب خزانه‌داری و تطبیق ذخایر بانکی دارد؛ تحلیلی که بر داده‌های میانگین هفتگی ذخایر متمرکز بود. در مقابل، گزارش فعلی تغییرات موجودی ترازنامه بانک‌ها در روزهای چهارشنبه را بررسی می‌کند، نه میانگین هفتگی آن‌ها.

دیدگاه BTCUSA

مهم‌ترین برداشت از این گزارش، نه شکل‌گیری یک رونق گسترده اعتباری است و نه وقوع بحران در نظام بانکی آمریکا. واقعیت این است که افزایش اعتبارات بانکی عمدتاً تحت تأثیر اوراق بهادار بوده، روند وام‌دهی میان گروه‌های مختلف بانکی تفاوت داشته و رشد سپرده‌های بانک‌های داخلی توانسته کاهش سپرده‌ها در مؤسسات مرتبط با بانک‌های خارجی را جبران کند.

این تصویر آماری به‌تنهایی نمی‌تواند شکل‌گیری یک روند ارگانیک در رشد وام‌دهی یا بروز فشار تأمین مالی در نظام بانکی را تأیید کند.

برای فعالان بازار بیت‌کوین، این داده‌های بانکی صرفاً بخشی از تصویر کلی اقتصاد هستند و نمی‌توان آن‌ها را به‌عنوان شواهدی از اجرای سیاست تسهیل کمی (QE)، خرید ارزهای دیجیتال توسط بانک‌ها یا واکنش قیمتی بیت‌کوین در نظر گرفت.

تحلیل جداگانه BTCUSA درباره تقاضای ETFها پس از نشست فدرال رزرو نیز به بررسی نحوه ارزیابی تقاضا از مسیر صندوق‌های سرمایه‌گذاری پرداخته بود. سپرده‌های بانک‌های تجاری نمی‌توانند جایگزین چنین داده‌هایی شوند.

چشم‌انداز

گام بعدی، بررسی گزارش‌های بعدی H.8 است تا مشخص شود آیا الگوی متفاوت وام‌دهی میان گروه‌های بانکی و رشد سپرده‌های بانک‌های داخلی همچنان ادامه پیدا می‌کند یا خیر.

برای این کار باید از داده‌هایی با روش تعدیل فصلی یکسان استفاده کرد و اصلاحات احتمالی آمارهای قبلی را نیز در نظر گرفت.

اگر رشد وام‌دهی در گزارش‌های بعدی گسترده‌تر شود، برداشت مبتنی بر رشد اعتبارات از مسیر اوراق بهادار تضعیف خواهد شد. اما اگر اختلاف میان گروه‌های بانکی ادامه پیدا کند، می‌توان از تداوم این الگو صحبت کرد؛ هرچند علت اصلی آن همچنان نیازمند بررسی بیشتر خواهد بود.