کاهش حجم استیبل‌کوین در گزارش ویزا: تغییر روش محاسبه یا افت واقعی پرداخت‌ها؟

در به‌روزرسانی داده‌های شرکت ویزا در تاریخ ۱۸ سپتامبر، معیار «حجم تعدیل‌شده استیبل‌کوین» کاهش چشمگیری یافت، در حالی که «تعداد تراکنش‌های تعدیل‌شده» کمتر از ۲ درصد افت کرد. این تفاوت قابل توجه، بازتابی از تغییر در نحوه طبقه‌بندی فعالیت‌های ثبت‌شده است و تصویری قطعی از روندهای پرداخت ارائه نمی‌دهد.

دلیل این تغییر چیست؟

گزارش تغییرات «تحلیل‌های آن‌چین ویزا» (Visa Onchain Analytics) این بازنگری را به مجموعه کامل‌تری از برچسب‌های آدرس و فیلترهای اصلاح‌شده نسبت می‌دهد. مجموعه شناسایی زیربنایی Allium (که ویزا از آن استفاده می‌کند) از حدود ۱۵ میلیون آدرس برچسب‌گذاری‌شده به تقریباً ۶۰۰ میلیون آدرس افزایش یافته است.

ویزا می‌گوید تعریف «حجم تعدیل‌شده» ثابت مانده است: هدف آن حذف تراکنش‌های مربوط به صرافی‌های برچسب‌گذاری‌شده، قراردادهای هوشمند، ربات‌ها، پل‌ها، سایر زیرساخت‌ها و همچنین فرآیندهای تولید (minting) و سوزاندن (burning) استیبل‌کوین‌ها است. با شناسایی آدرس‌های بیشتر، اکنون انتقالات بیشتری خارج از این معیار تعدیل‌شده قرار می‌گیرند.

نکته مهم این است که تغییر در طبقه‌بندی در حالی رخ داده که انتقالات ثبت‌شده همچنان روی بلاکچین باقی مانده‌اند؛ این گزارش معیار مستقیمی از چگونگی تغییر فعالیت در دنیای واقعی ارائه نمی‌دهد. ویزا همچنین مجموع حجم استیبل‌کوین تعدیل‌شده را قبل و بعد از این به‌روزرسانی منتشر نکرده، بنابراین نمی‌توان اندازه دقیق این بازنگری را محاسبه کرد.

چرا حجم به شدت کاهش یافت اما تعداد تراکنش‌ها ثابت ماند؟

معیار «تعداد تراکنش» برای هر رویداد، صرف‌نظر از ارزش آن، یک واحد در نظر می‌گیرد. اما «حجم دلاری» این رویدادها را بر اساس ارزششان وزن‌دهی می‌کند. بنابراین، حذف تعداد محدودی از انتقالات با ارزش بالا می‌تواند تأثیر بسیار بزرگ‌تری بر سری حجمی داشته باشد تا بر تعداد تراکنش‌ها.

ویزا یک مثال مشخص ارائه می‌دهد: یک برنامه خودکار در شبکه سولانا، استیبل‌کوین‌های یکسانی را از طریق هزاران کیف پول یک‌بار مصرف به گردش در می‌آورد. به گفته این شرکت، این الگوی عبوری، مقادیر بسیار زیادی را در تراکنش‌های نسبتاً کمی جابجا می‌کرد و اکنون از حجم تعدیل‌شده در چندین زنجیره حذف شده است. این مثال مکانیسم را نشان می‌دهد اما میزان تأثیر آن بر سولانا یا کل بازار را مشخص نمی‌کند.

یک انتقال بازمانده لزوماً یک پرداخت نیست

روش‌شناسی ویزا، پرداخت‌ها را از فعالیت‌های دیفای، جریان‌های صرافی متمرکز، سرمایه‌گذاری و معامله، ذخیره ارزش، مسیریابی کوتاه‌مدت و سایر دسته‌ها جدا می‌کند. یک انتقال می‌تواند در فعالیت تعدیل‌شده گنجانده شود بدون اینکه به عنوان پرداخت طبقه‌بندی شود؛ این دو برچسب قابل تعویض نیستند.

حتی تفاوت بین سوابق بلاکچین و اقدامات اقتصادی در داخل تراکنش‌های فردی نیز ظاهر می‌شود. مطالعه‌ای توسط بانک تسویه حساب‌های بین‌المللی (BIS) نشان داد که در سال ۲۰۲۵، نزدیک به ۶۰ درصد از رویدادهای انتقال در شبکه اتریوم شامل USDT، USDC و PYUSD در تراکنش‌های پیچیده رخ داده‌اند. این بدان معناست که یک تراکنش می‌تواند شامل چندین انتقال توکن و عملیات مالی باشد و شمردن هر رویداد انتقال به عنوان یک پرداخت مستقل می‌تواند فعالیت را به اشتباه نشان دهد.

در نهایت، قرائت قابل دفاع از این گزارش، نه فروپاشی و نه رونق پرداخت‌های استیبل‌کوین است. ویزا می‌گوید طبقه‌بندی اصلاح‌شده‌اش، فعالیت‌های عبوری با ارزش بالا را از حجم تعدیل‌شده استیبل‌کوین حذف می‌کند، در حالی که تعداد تراکنش‌های تعدیل‌شده را تقریباً دست‌نخورده باقی می‌گذارد. برای تعیین اینکه آیا خودِ استفاده از پرداخت‌ها تغییر کرده یا یک زنجیره از دیگری پیشی گرفته است، به داده‌های قابل مقایسه و تاریخ‌دار تحت تعاریف یکسان نیاز است.

* اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه می‌کنیم قبل از انجام هر گونه سرمایه‌گذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.