بزرگترین دارنده شرکتی بیت‌کوین در جهان با احتمال حذف از شاخص‌های اصلی MSCI بر اساس قوانین واجد شرایط بودن که به تازگی نهایی شده، روبرو است؛ رویدادی که می‌تواند باعث خروج میلیاردها دلار سرمایه غیرفعال شود.
با این حال، کی یانگ جو، مدیرعامل کریپتوکوانت (CryptoQuant)، استدلال می‌کند که این ریسک قبلاً در قیمت سهام لحاظ شده است، در حالی که مایکل سیلور، هم‌بنیانگذار و مدیرعامل سابق مایکرواستراتژی، این موضوع را برای شرکت نسبتاً بی‌اهمیت خوانده است.
آیا ریسک MSCI قبلاً در قیمت لحاظ شده است؟
MSCI این هفته قوانین جدیدی را نهایی کرد که شرکت‌هایی را که به عنوان «غیرعملیاتی» طبقه‌بندی می‌کند، هدف قرار می‌دهد. این امر می‌تواند مایکرواستراتژی، متپلنت (Metaplanet) و سایر شرکت‌هایی که دارایی‌های دیجیتال را در خزانه خود نگهداری می‌کنند، در معرض خطر حذف از شاخص‌های بازار سرمایه‌گذاری جهانی (Global Investable Market Indexes) قرار دهد. لیست نهایی شرکت‌های تحت تأثیر در تاریخ ۱۱ نوامبر اعلام خواهد شد و این روش‌شناسی از پایان روز ۳۰ نوامبر اجرایی می‌شود.
تحلیلگران جی‌پی مورگان پیش از این تخمین زده بودند که حذف مایکرواستراتژی می‌تواند منجر به خروج حدود ۲.۸ میلیارد دلار سرمایه غیرفعال از سهام MSTR شود. با این حال، کی یانگ جو از کریپتوکوانت دیدگاه متفاوتی ارائه داد و اشاره کرد که سرمایه‌گذاران ممکن است بیش از حد بر این رقم تمرکز کرده باشند.
او توضیح داد که مسئله MSCI عمدتاً به جریان ورود و خروج سرمایه مربوط می‌شود که قبلاً در ارزش‌گذاری MSTR منعکس شده است، در حالی که شرکت‌های بزرگ وال استریت همچنان اهداف قیمتی بسیار بالاتری را حفظ کرده‌اند. او به هدف قیمتی ۲۴۰ دلاری سیتی‌گروپ، ۱۷۵ دلاری بارکلیز و ۱۹۵ دلاری بی. رایلی اشاره کرد و افزود که این اهداف به طور کلی به جای کاهش، افزایش یافته‌اند.
تحلیلگران به MSCI اهمیتی نمی‌دهند. اجماع در مورد MSTR همچنان بسیار صعودی است. سیتی‌گروپ ۲۴۰ دلار، بارکلیز ۱۷۵ دلار و بی. رایلی ۱۹۵ دلار. اهداف قیمتی در حال افزایش هستند، نه کاهش. مسئله MSCI یک داستان مربوط به جریان نقدینگی است و قبلاً در قیمت لحاظ شده. آنچه اکنون اهمیت دارد این است: mNAV حدود ۱.۰ برابر، STRC در قیمت اسمی و ۳.۷۵ میلیارد دلار ذخیره برای پوشش سود سهام.
Ki Young Ju
مدیرعامل کریپتوکوانت افزود که جایگاه مایکرواستراتژی به عوامل مهم‌تری بستگی دارد، از جمله نسبت تقریباً ۱ برابری ارزش بازار به خالص دارایی بیت‌کوین (NAV)، معامله شدن اوراق قرضه قابل تبدیل (STRC) نزدیک به ارزش اسمی، و میلیاردها دلار ذخایر برای حمایت از تعهدات سود سهام.
واکنش سیلور
مایکل سیلور، مدیرعامل سابق مایکرواستراتژی، پیش از نهایی شدن قوانین MSCI در گفتگو با بلومبرگ گفته بود که این تصمیم «برای ما آنقدرها مهم نیست»، زیرا سرمایه تحت کنترل از طریق شاخص‌های مربوطه از دیدگاه شرکت نسبتاً ناچیز است.
[این تصمیم] برای ما آنقدرها مهم نیست.
Michael Saylor
او همچنین به منطق پشت این طبقه‌بندی حمله کرد و استدلال نمود که تلقی کردن نفت، گاز طبیعی، زمین یا ماشین‌آلات به عنوان سرمایه مشروع شرکتی، در حالی که از رفتار مشابه با بیت‌کوین امتناع می‌شود، به منزله یک قضاوت ارزشی ذهنی است.
سیلور موضع MSCI را یک سابقه بد خواند و گفت دارایی‌های دیجیتال، صرف نظر از موافقت یا مخالفت این ارائه‌دهنده شاخص، آینده هستند. با این حال، بازار واکنش متفاوتی نشان داد. سهام MSTR روز جمعه با فروش قابل توجهی روبرو شد و از اوج بیش از ۱۵۱ دلار در روز پنجشنبه به زیر ۱۳۷ دلار در پایان معاملات جمعه سقوط کرد.
مایکرواستراتژی با در اختیار داشتن ۸۴۸,۲۵۰ واحد بیت‌کوین پس از آخرین خرید اعلام شده در ۱۲ اکتبر، همچنان بزرگترین دارنده شرکتی این ارز دیجیتال است.
