فدرال رزرو ممکن است افزایش نرخ بهره را قبل از رسیدن تورم به هدف ۲ درصدی متوقف کند

فدرال رزرو ممکن است پیش از آنکه تورم به هدف ۲ درصدی خود برسد، افزایش نرخ بهره را متوقف کند. این اتفاق در صورتی رخ می‌دهد که مقامات به این نتیجه برسند که اقتصاد در حال حاضر نیز بدون نیاز به افزایش بیشتر، در مسیر کاهش تورم قرار دارد.

صورتجلسه نشست ماه سپتامبر که در ۷ اکتبر منتشر شد، نشان می‌دهد که اکثر اعضا متقاعد نشده بودند. هزینه‌های قوی مصرف‌کنندگان و افزایش مداوم قیمت‌ها، بر فشار ناشی از وام‌گیری گران بر بخش‌هایی از اقتصاد سنگینی می‌کرد. در آن نشست، تصمیم به افزایش نرخ بهره به محدوده ۳.۷۵٪ تا ۴٪ به اتفاق آرا گرفته شد.

اکثر شرکت‌کنندگان انتظار یک افزایش دیگر تا پایان سال را داشتند، اما دلایلشان متفاوت بود: بسیاری نرخ‌های بالاتر را به عنوان بیمه‌ای در برابر ماندگاری تورم می‌دیدند، در حالی که دیگران معتقد بودند اقتصاد در هر صورت به نرخ‌های بالاتری نیاز خواهد داشت. این دیدگاه‌ها می‌توانند با هم همپوشانی داشته باشند، اما فضای متفاوتی برای تغییر عقیده باقی می‌گذارند.

کاهش قیمت بنزین به تنهایی کافی نیست

نرخ‌های بهره بالاتر، وام‌گیری را گران‌تر و پس‌انداز را جذاب‌تر می‌کند که این امر باعث کاهش برخی هزینه‌ها شده و افزایش قیمت‌ها را برای کسب‌وکارها دشوارتر می‌سازد. با این حال، تأثیرات این سیاست زمان‌بر است و همه را به یک اندازه تحت تأثیر قرار نمی‌دهد.

فدرال رزرو نمی‌تواند نفت تولید کند یا مالیات واردات را حذف کند، بنابراین افزایش هزینه‌های وام‌گیری، کمبودهای پشت پرده برخی افزایش قیمت‌ها را برطرف نمی‌کند. اما می‌تواند با کاهش قدرت خرید، انتقال این افزایش هزینه‌ها به مصرف‌کننده را دشوارتر کرده و ریسک تبدیل جهش اولیه قیمت‌ها به تورم پایدار در سراسر اقتصاد را کاهش دهد.

در ماه سپتامبر، مقامات به افزایش هزینه‌های انرژی در کنار مخارج سنگین برای تجهیزات و مراکز داده مورد نیاز برای هوش مصنوعی اشاره کردند. به نظر می‌رسید برخی کسب‌وکارها بهتر می‌توانند هزینه‌های خود را به مشتریان منتقل کنند و چندین شرکت‌کننده به افزایش مداوم قیمت‌ها در خدمات غیر از مسکن اشاره کردند. کاهش قیمت سوخت به این کسب‌وکارها کمک می‌کند، اما مشتریانی که مایل به ادامه هزینه‌ها هستند، همچنان به آنها اجازه می‌دهند قیمت‌های دیگر را افزایش دهند.

گزارش‌های مکرر که نشان‌دهنده کاهش سرعت افزایش قیمت‌ها در خریدهای مختلف باشد، دلیل بیشتری برای توقف به فدرال رزرو می‌دهد. مقامات به دنبال شواهدی خواهند بود که نشان دهد کسب‌وکارها توانایی یا نیاز به افزایش مداوم قیمت‌ها را از دست داده‌اند.

برای توقف افزایش نرخ، نیازی به فروپاشی بازار کار نیست

مسئولیت فدرال رزرو برای حمایت از اشتغال، محدودیت‌هایی برای سیاست‌های انقباضی آن ایجاد می‌کند. در ماه سپتامبر، شرکت‌کنندگان عموماً بازار کار را با نرخ بیکاری پایین، باثبات ارزیابی کردند و معتقد بودند این وضعیت به فدرال رزرو فضای کافی برای مقابله با تورم را می‌دهد.

برخی معتقد بودند که رشد دستمزدها به اندازه‌ای سریع است که تورم به ۲ درصد بازگردد، یا اینکه بازار کار در حال حاضر عامل تورم نیست. چندین نفر اشاره کردند که هم استخدام و هم اخراج در سطح پایینی قرار دارد، در حالی که افراد بیکار برای یافتن شغل جدید با مشکل مواجه هستند.

افزایش مکرر نرخ بیکاری در کنار اخراج‌های گسترده، توجیه افزایش بیشتر نرخ بهره را دشوارتر می‌کند، حتی اگر تورم به اندازه دلخواه مقامات بهبود نیافته باشد. شواهد در چندین گزارش متوالی وزن بیشتری نسبت به یک گزارش ناامیدکننده خواهد داشت.

جریان نقدینگی با وجود نرخ‌های بهره بالا ادامه دارد

چندین مقام معتقد بودند که نرخ‌های بهره، علی‌رغم وام‌های مسکن گران و فشار بر خانوارهای کم‌درآمد، تأثیر کمی بر کند کردن اقتصاد داشته است. بسیاری از کسب‌وکارها همچنان می‌توانستند وام بگیرند، سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی قوی بود و رشد بازار سهام از هزینه‌های خانوارهای ثروتمندتر حمایت می‌کرد.

فدرال رزرو باید قضاوت کند که آیا مجموع هزینه‌ها به اندازه‌ای کند شده است که تورم را کاهش دهد یا خیر. به همین دلیل است که هزینه‌های دردناک وام مسکن به تنهایی تصمیم را قطعی نمی‌کند.

محتاط‌تر شدن وام‌دهندگان و کند شدن هزینه‌ها، شواهدی را فراهم می‌کند که نشان می‌دهد هزینه‌های وام‌گیری موجود در حال تأثیرگذاری است. نرخ‌های بازار نیز می‌توانند بدون افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو افزایش یابند.

کاهش تورم همراه با ثبات اشتغال می‌تواند به سرمایه‌گذاران دلیلی برای انتظار وام‌گیری ارزان‌تر بدهد و آنها را مایل به نگهداری بیت‌کوین و سایر دارایی‌های پرنوسان نگه دارد. اما اگر از دست دادن شغل و دشواری در دریافت وام، فدرال رزرو را به توقف وادار کند، سرمایه‌گذاران ممکن است همزمان این دارایی‌ها را برای نگهداری پول نقد بیشتر بفروشند.

ثابت نگه داشتن نرخ‌ها به معنای وعده کاهش یا ارزان شدن دوباره تأمین مالی نیست. شواهدی مبنی بر کند شدن افزایش قیمت‌ها بدون نیاز به افزایش دیگر نرخ بهره، دلیلی برای صبر به فدرال رزرو می‌دهد، در حالی که شواهد از دست دادن شغل‌های بیشتر، دفاع از افزایش دیگر را دشوارتر می‌کند و دلیل کمتری برای خوشحالی سرمایه‌گذاران بیت‌کوین باقی می‌گذارد.