بانک مرکزی ژاپن (BoJ) بنا به گزارش نیکی (Nikkei) احتمالاً برای نخستین بار از ماه ژانویه، نرخهای بهره را افزایش میدهد و نرخ سیاستی را با رشد ۲۵ واحد پایه از ۰.۵۰٪ به ۰.۷۵٪ میرساند. این تصمیم که انتظار میرود در ۱۹ دسامبر اتخاذ شود، نرخ بهره ژاپن را به بالاترین سطح خود در حدود ۳۰ سال اخیر میبرد.
اثر کلی این رویداد بر بازارهای جهانی هنوز روشن نیست؛ با این حال، تحولات ژاپن در گذشته معمولاً برای بیتکوین و بازار گستردهتر ارزهای دیجیتال نشانهای نزولی بوده است. تقویت ین معمولاً همزمان با فشار نزولی بر بیتکوین رخ داده، در حالیکه تضعیف ین غالباً از قیمتهای بالاتر حمایت کرده است. قدرت گرفتن ین شرایط نقدینگی جهانی را سختتر میکند و بیتکوین نسبت به این موضوع حساسیت بالایی دارد.
در حال حاضر ین در حوالی ۱۵۶ در برابر دلار آمریکا معامله میشود؛ اندکی قویتر از اوج اواخر نوامبر که کمی بالاتر از ۱۵۷ بود.
پیامدهای افزایش نرخ بهره برای «کری ترید ین» و مسیر بیتکوین
گفته میشود افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن میتواند برای «کری ترید ین» پیامدهایی داشته باشد و از مسیر بازار سهام، روی بیتکوین اثر بگذارد.
دهههاست که صندوقهای پوشش ریسک و میزهای معاملاتی، ین را با نرخهای بسیار پایین یا حتی منفی قرض میگرفتند تا با آن در داراییهای پرریسکتر و با بتای بالاتر موقعیت بگیرند؛ عمدتاً سهام فناوری و اوراق خزانهداری آمریکا. این استراتژی نتیجه دوره طولانی سیاست پولی انبساطی در ژاپن بوده است.
بنابراین، از نظر تئوریک، بالاتر رفتن نرخ بهره در ژاپن میتواند جذابیت این نوع معاملات را کاهش دهد و جریان پول را معکوس کند؛ موضوعی که ممکن است به افزایش ریسکگریزی در بازار سهام و همچنین در بازار ارزهای دیجیتال منجر شود.
این نگرانیها بیپایه نیست. آخرین افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن که در ۳۱ ژوئیه ۲۰۲۴ نرخ را به ۰.۵٪ رساند، موجب جهش ین و شکلگیری موج شدید ریسکگریزی در اوایل اوت شد؛ اتفاقی که طی آن بیتکوین از حدود ۶۵ هزار دلار تا ۵۰ هزار دلار افت کرد.
چرا این بار ممکن است واکنش بازار متفاوت باشد؟
با این حال، ممکن است افزایش نرخ پیشرو الزاماً به فضای ریسکگریز منجر نشود؛ آن هم به دو دلیل. نخست اینکه معاملهگران سفتهباز همین حالا در ین در مجموع موقعیت خرید (صعودی) دارند و همین موضوع احتمال واکنش ناگهانی به تصمیم بانک مرکزی ژاپن را کمتر میکند. در میانه سال ۲۰۲۴، بر اساس دادههای کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) که وبسایت Investing.com آن را رصد میکند، سفتهبازان نسبت به ین دیدگاه نزولی داشتند.
دوم اینکه بازده اوراق قرضه ژاپن در طول امسال افزایش یافته و در هر دو سر منحنی بازده، یعنی سررسیدهای کوتاهمدت و بلندمدت، به اوجهایی در چند دهه اخیر رسیده است. بنابراین، افزایش نرخ بهره پیشِ رو در واقع میتواند نشانهای از این باشد که نرخهای رسمی در حال همسطح شدن با نرخهایی هستند که بازار از قبل قیمتگذاری کرده است.
در همین حال، فدرال رزرو آمریکا در این هفته نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه کاهش داد و آن را به پایینترین سطح سه سال اخیر رساند و همزمان اقداماتی برای افزایش نقدینگی نیز معرفی کرد. شاخص دلار نیز تا پایینترین سطح هفت هفته اخیر افت کرده است.
در مجموع، این عوامل میتواند به معنای احتمال پایین وقوع یک «بازشدن گسترده معاملات کری ترید ین» و موج ریسکگریزی در پایان سال باشد.
با این وجود، وضعیت مالی ژاپن با نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی ۲۴۰٪، ایجاب میکند سال آینده بهعنوان یک منبع بالقوه نوسان در بازارها با دقت رصد شود.
MacroHive در بهروزرسانی بازار خود نوشت: «در دوره نخستوزیری سانائه تاکایچی، یک گسترش بزرگ مالی و کاهش مالیاتها در حالی از راه میرسد که تورم نزدیک ۳٪ میماند و بانک مرکزی ژاپن نرخها را همچنان بیش از حد پایین نگه میدارد و هنوز طوری رفتار میکند که انگار ژاپن در رکود تورمی گیر کرده است. با بدهی بالا و افزایش انتظارات تورمی، سرمایهگذاران اعتبار بانک مرکزی ژاپن را زیر سوال میبرند، بازده اوراق دولتی ژاپن شیبدارتر میشود، ین تضعیف میشود و ژاپن کمکم بیشتر شبیه یک داستان بحران مالی به نظر میرسد تا یک پناهگاه امن.»
* اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایهگذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه میکنیم قبل از انجام هر گونه سرمایهگذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.
