سقوط اتریوم تا ۲۷۰۰ دلار; تحلیل جدید همه را نگران کرده است

اتریوم دوباره تحت فشار قرار گرفته و قیمت آن با سقوط به ۲۷۰۰ دلار طی ۲۴ ساعت گذشته حدود ۸ درصد کاهش یافته است. اما نگرانی معامله‌گران فقط افت قیمت نیست. به گفته 10x Research، بزرگ‌ترین مشکل اتریوم از درون شبکه آن می‌آید؛ جایی که فعالیت کاربران تقریباً دو سال است در سطحی ضعیف باقی مانده است.

کاهش کاربران، افت کارمزدها و رکود فعالیت‌های دیفای نشان می‌دهد که شبکه اتریوم دیگر مانند گذشته درآمدزایی نمی‌کند. همین تقاضای ضعیف باعث شده پرسش‌های جدی درباره نحوه ارزش‌گذاری اتریوم مطرح شود.

کاهش فعالیت اتریوم، حتی با وجود کارمزدهای کمتر

اتریوم همیشه رابطه مستقیمی با میزان تقاضای شبکه داشته است. در سال‌های ۲۰۲۰ و ۲۰۲۱، هجوم مردم به دیفای، NFTها، استیکینگ و بازی‌های بلاکچینی باعث شد کارمزدهای اتریوم به‌شدت افزایش پیدا کند. همین افزایش کارمزد کمک می‌کرد ارزش اتریوم حتی در دوره‌های ضعف بازار نیز تا حدی حفظ شود.

اما از میانه سال ۲۰۲۴ اوضاع کاملاً تغییر کرده است.

با وجود آنکه کارمزدها کاهش یافته و بسیاری از کاربران به شبکه‌های لایه‌دوم مانند آربیتروم، آپتیمیسم و بیس مهاجرت کرده‌اند، فعالیت در شبکه اصلی اتریوم رشد نکرده است.

استفاده از دیفای همچنان ضعیف است، حجم معاملات NFTها به کسری از دوران اوج رسیده و مجموع کارمزدهای تولیدشده به‌شدت افت کرده است. اکنون نزدیک به دو سال است که تقاضا برای شبکه اتریوم پایین مانده و این ضعف به‌وضوح در قیمت فعلی ETH دیده می‌شود.

بازگشت تورم خالص در اتریوم

قرار بود اتریوم به یک دارایی «ضدتورمی» تبدیل شود؛ یعنی مقدار ETH سوزانده‌شده از مقدار تولیدشده بیشتر باشد. اما در سه سال اخیر چنین اتفاقی رخ نداده است.

در سه سال گذشته ۴.۲ میلیون ETH صادر شده
در همین مدت تنها ۳.۵ میلیون ETH سوزانده شده

این یعنی اتریوم دوباره تورمی شده است، زیرا مقدار سوزاندن کافی نیست تا عرضه جدید را خنثی کند.

آیا اتریوم می‌تواند دوباره رشد کند؟

طبق تحلیل 10x Research، بهبود قیمت زمانی رخ می‌دهد که «استفاده واقعی» افزایش یابد، نه صرفاً هیجانات بازار. این مؤسسه دو عامل مهم را به‌عنوان مسیرهای احتمالی رشد ETH معرفی می‌کند:

نخست، شفافیت بیشتر قوانین در آمریکا که می‌تواند مشارکت نهادهای مالی در دیفای را آزاد کند.
دوم، موج جدیدی از فعالیت‌های وب۳ که دوباره کارمزد بالا و تقاضای قوی ایجاد کند.

تا زمانی که این محرک‌ها فعال نشوند، بازار ممکن است همچنان با اتریوم مانند یک دارایی صرفاً سفته‌بازانه برخورد کند، نه یک شبکه پربازده و فعال.