احتمال ۸۹٪ کاهش نرخ بهره؛ آیا فدرال رزرو اقتصاد را تغییر می‌دهد؟

انتظارات برای کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر اکنون به سطح بی‌سابقه‌ای رسیده است. داده‌های جدید ابزار CME FedWatch نشان می‌دهد بازارها ۸۹.۴ درصد احتمال می‌دهند که فدرال رزرو در نشست ۱۰ دسامبر نرخ هدف را به محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد کاهش دهد.

تنها ۱۰.۶ درصد از معامله‌گران انتظار عدم تغییر را دارند و هیچ‌کس انتظار افزایش نرخ را مطرح نکرده است. این تغییر بزرگ، نشان‌دهنده بازاری است که معتقد است فدرال رزرو دیگر فضای مانور ندارد و آماده اقدام است.

این وضعیت با پیش‌بینی‌های جدید استاندارد چارترد و سیتی‌گروپ نیز همسو است؛ هر دو مؤسسه اکنون انتظار کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره را در همین هفته دارند. نرخ مؤثر کنونی در سطح ۳.۸۹ درصد قرار دارد که بالاتر از محدوده رسمی ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد است و این موضوع بیشتر نشان می‌دهد سیاست کنونی در برابر شرایط اقتصادی رو به ضعف، بیش از حد سخت‌گیرانه است.

چرا ماه دسامبر از قبل تعیین‌شده به نظر می‌رسد؟

استاندارد چارترد این اقدام را یک «کاهش بیمه‌ای» توصیف می‌کند. با نرم‌تر شدن بازار کار و تأخیر در ارائه داده‌های رسمی به‌دلیل تعویق تعطیلی دولت، سیاست‌گذاران در شرایطی قرار گرفته‌اند که یک اقدام پیش‌دستانه کم‌ریسک‌ترین مسیر به نظر می‌رسد. این بانک استدلال می‌کند که یک کاهش کوچک در حال حاضر، ثبات بیشتری ایجاد می‌کند و فدرال رزرو را از نیاز به اقدامی بزرگ‌تر در آینده نجات می‌دهد.

سیتی‌گروپ نیز دیدگاهی مشابه دارد. افزایش بیکاری و تغییر لحن آشکار چندین مقام فدرال رزرو نشان می‌دهد که زمان چرخش انبساطی فرا رسیده است. تحلیل‌گران سیتی می‌گویند نشست دسامبر همان لحظه‌ای است که فدرال رزرو نشان خواهد داد آماده تطبیق با اقتصادی است که دیگر با روایت رشد فشرده ابتدای ۲۰۲۵ همخوانی ندارد.

بازار آتی نیز همین سیگنال را می‌دهد. نمودار احتمالات FedWatch نشان می‌دهد که معامله‌گران به‌طور سنگین در محدوده نرخ‌های پایین‌تر قرار گرفته‌اند؛ موضوعی که دسامبر را به یکی از کم‌اختلاف‌ترین نشست‌ها در سال‌های اخیر تبدیل کرده است.

اختلاف پیش‌بینی‌ها در مسیر ۲۰۲۶

با پایان سال، تصویر آینده دیگر این‌چنین یکپارچه نیست.

استاندارد چارترد کاهش دسامبر را احتمالاً یک حرکت تک‌مرحله‌ای می‌داند. سناریوی اصلی این بانک این است که نرخ‌ها طی بخش عمده‌ای از سال ۲۰۲۶ بدون تغییر باقی بماند؛ مگر اینکه شرایط اقتصادی سریع‌تر از انتظار بدتر شود. با این حال، ارتباطات اخیر این بانک به احتمال یک کاهش زودهنگام در اوایل ۲۰۲۶ (حتی در ژانویه) اشاره دارد، پیش از آنکه دوباره توقفی در کاهش نرخ ایجاد شود.

اما سیتی‌گروپ رویکردی فعال‌تر دارد. این بانک انتظار دارد طی نیمه نخست ۲۰۲۶ چندین کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای انجام شود و نرخ نهایی به محدوده ۳.۰۰ تا ۳.۲۵ درصد برسد. در این نگاه، چرخه‌ای تدریجی از کاهش نرخ شکل می‌گیرد، نه یک چرخش مقطعی.

این اختلاف‌نظرها ناشی از عدم قطعیت درخصوص رهبری آینده فدرال رزرو در بهار ۲۰۲۶ است. رئیس جدید ممکن است بسته به سیاست‌های دولت وقت و وضعیت تورم، رویکردی انبساطی‌تر یا محافظه‌کارانه‌تر داشته باشد.

بازار اکنون به دنبال چه چیزی خواهد بود؟

اگرچه تصمیم نشست دسامبر تقریباً در قیمت‌ها لحاظ شده است، اما ادامه مسیر به داده‌های واقعی بستگی دارد:

• نرم‌شدن بازار کار مشخص می‌کند که آیا تنها یک کاهش کافی است یا خیر.
• داده‌های تورمی سرعت کاهش‌های احتمالی در ۲۰۲۶ را تعیین خواهند کرد.
• تغییر رهبری فدرال رزرو ممکن است لحن و رویکرد سیاست‌گذاری را کاملاً تغییر دهد.

در حال حاضر، وال‌استریت بر سر یک نکته به توافق رسیده است: کاهش نرخ بهره در این هفته تقریباً قطعی است. اینکه این کاهش شروع یک چرخه جدید باشد یا فقط یک تنظیم استراتژیک، موضوعی است که مسیر بازار را در سال جدید تعیین خواهد کرد.

* اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه می‌کنیم قبل از انجام هر گونه سرمایه‌گذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.