موافقت SEC با قوانین عرضه صندوق‌های آتی بیت‌کوین و اتر با اهرم ۳ برابری

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در تاریخ ۲ اکتبر، پیشنهاد بورس Cboe BZX برای تغییر قوانین جهت لیست کردن صندوق‌های قابل معامله (ETF) آتی بیت‌کوین و اتر با اهرم ۳ برابری، ارائه شده توسط شرکت VS Trust را تأیید کرد. این تصمیم یک مانع قانونی مهم را برای عرضه این محصولات که به دنبال ارائه بازدهی روزانه سه برابری از طریق قراردادهای آتی ارزهای دیجیتال هستند، برطرف می‌کند.

این صندوق‌ها با نمادهای پیشنهادی BITH برای بیت‌کوین و ETHK برای اتر، قصد دارند بازدهی روزانه سه‌برابری شاخص معیار خود را (قبل از کسر کارمزد) ارائه دهند. با این حال، تا تاریخ ۴ اکتبر، نهایی شدن ثبت این صندوق‌ها و تاریخ شروع معاملات آن‌ها هنوز تأیید نشده است.

این دستور SEC شامل شش صندوق مختلف از جمله محصولاتی مرتبط با طلا، نقره، نفت خام و گاز طبیعی نیز می‌شود. این پیشرفت، پیشنهادی را که در ماه آگوست ارائه شده بود، یک قدم به جلو می‌برد.

برای سرمایه‌گذاران، این تغییر راه را برای عرضه محصولاتی با اهرم روزانه بالاتر باز می‌کند. استانداردهای عمومی بورس Cboe برای صندوق‌های کالایی، محصولاتی را که به دنبال ضریب مشخصی از یک شاخص هستند شامل نمی‌شود و به همین دلیل این صندوق‌ها نیازمند تأییدیه فردی بودند.

 این محصولات چگونه کار می‌کنند؟

هر یک از این صندوق‌های ارز دیجیتال به دنبال کسب سه برابر عملکرد روزانه شاخص معیار خود، قبل از کسر کارمزدها و هزینه‌ها، هستند. شاخص‌های معیار، پرتفویی از قراردادهای آتی ماه اول و دوم را اندازه‌گیری می‌کنند و صندوق‌ها از این قراردادها در کنار وثیقه نقدی استفاده می‌کنند. این بدان معناست که نقطه مرجع، بازده روزانه پرتفوی آتی است و نه قیمت لحظه‌ای (spot) خود دارایی.

این صندوق‌ها در شرایط عادی به صورت روزانه سبد خود را مجدداً تنظیم (rebalance) می‌کنند. در نتیجه، عملکرد هر روز بر اساس ارزش دارایی تغییر یافته محاسبه می‌شود و این اثر مرکب باعث می‌شود که بازدهی در دوره‌های زمانی طولانی‌تر به شدت تحت تأثیر توالی سود و زیان‌های روزانه قرار گیرد.

ریسک‌ها و هشدارهای مهم

با اینکه در نام این محصولات از عبارت «ETF» استفاده شده، SEC آن‌ها را به عنوان «محصولات قابل معامله در بورس» (ETP) و از نوع «سهام تراست مبتنی بر کالا» طبقه‌بندی کرده است. این بدان معناست که آن‌ها از حمایت‌های قانونی که برای صندوق‌های ثبت‌شده تحت قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری ۱۹۴۰ در نظر گرفته شده، برخوردار نیستند.

SEC در بولتن سرمایه‌گذاران خود هشدار می‌دهد که بازدهی محصولات اهرمی روزانه می‌تواند در طول هفته‌ها یا ماه‌ها، به ویژه در بازارهای پرنوسان، تفاوت چشمگیری با ضریب اعلام‌شده داشته باشد. در دفترچه این صندوق‌ها نیز هشدار داده شده که بازدهی دوره‌های طولانی‌تر ممکن است از نظر بزرگی و حتی جهت، با هدف روزانه متفاوت باشد. بنابراین، هدف ۳ برابری روزانه به معنای کسب سه برابر بازدهی تجمعی بیت‌کوین یا اتر در بلندمدت نیست.

اهرم همچنین زیان‌ها را تشدید می‌کند. کارشناسان SEC به طور خاص هشدار داده‌اند که ETFهایی که از استراتژی‌های اهرمی مبتنی بر آتی بیت‌کوین استفاده می‌کنند، نوسانات را افزایش داده و می‌توانند سرمایه‌گذاران را در معرض زیان‌های قابل توجه و ناگهانی قرار دهند.

این محتوا صرفاً جنبه اطلاع‌رسانی دارد و نباید به عنوان مشاوره مالی یا سرمایه‌گذاری در نظر گرفته شود.