بانک استاندارد چارترد (Standard Chartered) در گزارش تحقیقاتی جدیدی که در ۳۰ سپتامبر منتشر شد، پوشش تحلیلی خود از توکن ENA متعلق به پروتکل اتنا را با یک هدف قیمتی ۲ دلاری برای پایان سال ۲۰۲۸ آغاز کرد. این ارزیابی، قیمت توکن را تقریباً هشت برابر ارزش فعلی آن در بازار تخمین میزند.
در زمان انتشار گزارش، ENA نزدیک به ۰.۲۵ دلار معامله میشد که حدود ۸۷ درصد پایینتر از هدف تعیینشده توسط استاندارد چارترد است. رسیدن به قیمت ۲ دلار به معنای سودی تقریباً ۷۰۰ درصدی از این سطح خواهد بود.
جف کندریک، رئیس بخش تحقیقات داراییهای دیجیتال در استاندارد چارترد و نویسنده این گزارش، اتنا را یک «استیبلکوین سودآور و مقیاسپذیر» توصیف کرد. بخش عمدهای از تحلیل این بانک بر رشد استیبلکوین USDe و ترکیب در حال تغییر داراییهایی که برای تولید بازده این دلار مصنوعی استفاده میشوند، متمرکز است.
سه بازار کلیدی در تحلیل استاندارد چارترد
به گفته استاندارد چارترد، اتنا در تقاطع سه حوزه کلیدی قرار دارد: قراردادهای آتی دائمی، توکنیزهسازی و استیبلکوینها. این بانک انتظار دارد هر سه حوزه در سالهای آینده رشد قابل توجهی را تجربه کنند.
USDe همچنان محور اصلی این تحلیل است. این دلار مصنوعی پس از عرضه در اواخر سال ۲۰۲۳، مفهوم استیبلکوینهای سودآور را محبوب کرد و به سریعترین استیبلکوین تاریخ تبدیل شد که به ارزش بازار ۱۰ میلیارد دلاری دست یافت. استاندارد چارترد تخمین میزند که استیبلکوینهای سودآور در حال حاضر حدود ۵ درصد از بازار استیبلکوینها را تشکیل میدهند و انتظار دارد با جستجوی کاربران برای کسب سود، سهم آنها افزایش یابد.
در ابتدا، USDe بخش عمدهای از سود خود را از طریق استراتژی «تجارت پایه» (basis trade) در بازار کریپتو به دست میآورد. در این روش، اتنا داراییهای اسپات را نگهداری کرده و همزمان از موقعیتهای فروش (short) در قراردادهای آتی دائمی برای پوشش ریسک نوسانات قیمت استفاده میکرد. این استراتژی در برخی مواقع بازدهی بیش از ۲۰ درصد ایجاد میکرد. از آن زمان، اتنا بخشی از پشتوانه USDe را به منابع بازدهی دیگر منتقل کرده تا وابستگی خود به نرخهای فاندینگ کریپتو را کاهش دهد.
یکی از این استراتژیها شامل اعتباردهی سازمانی است. اتنا و شرکت فالکونایکس (FalconX) در ماه آگوست یک تسهیلات وامدهی ۱ میلیارد دلاری راهاندازی کردند که به داراییهای پشتوانه USDe اجازه میدهد وامهای امن و با وثیقه مازاد را برای وامگیرندگان سازمانی تأمین مالی کنند.
گسترش اتنا به بازار سهام
توسعه فعالیتهای اتنا فراتر از بازارهای ارز دیجیتال، بخش دیگری از تحلیل استاندارد چارترد را تشکیل میدهد. این پروتکل به دنبال بازارهای بیشتری برای پیادهسازی استراتژی موفق پشت USDe است.
اتنا اخیراً پس از تأیید کمیته ریسک خود، استراتژی تجارت پایه را به سهام توکنیزهشده ایالات متحده و قراردادهای آتی دائمی سهام گسترش داده است. در این ساختار، از bStocks بایننس برای موقعیت اسپات توکنیزهشده و از قراردادهای آتی دائمی سهام برای موقعیت مخالف استفاده میشود.
گای یانگ، بنیانگذار آزمایشگاههای اتنا، این اقدام را «مهمترین گسترش مکانیزم تأمین مالی USDe از زمان شروع به کار» توصیف کرد.
مهمترین گسترش مکانیزم تأمین مالی USDe از زمان شروع به کار ما.
Guy Young
این استراتژی به اتنا بازار دیگری برای اجرای تجارت پایه میدهد و انتظار میرود فرصت موجود در قراردادهای آتی دائمی سهام در نهایت به طور قابل توجهی بزرگتر از بازار مشابه در کریپتو شود. استاندارد چارترد این توسعه را به پیشبینی بزرگتر خود برای داراییهای توکنیزهشده مرتبط میداند و انتظار دارد داراییهای دنیای واقعی (RWA) مستقر بر روی بلاکچینها از حدود ۴۰ میلیارد دلار امروز به ۲ تریلیون دلار تا پایان سال ۲۰۲۸ افزایش یابد.
بازخرید توکن ENA به عنوان عامل حمایتی
تغییرات در اقتصاد توکنی (Tokenomics) ENA بخش دیگری از پیشبینی ۲ دلاری استاندارد چارترد را تشکیل میدهد. اتنا در ماه آگوست پیشنهاد کرد که ۹۵ درصد از درآمد خالص کسبوکارهای خود را پس از رسیدن عرضه USDe به آستانههای مشخص، به بازخرید مداوم توکن ENA اختصاص دهد.
اولین آستانه برای عرضه USDe روی ۷.۵ میلیارد دلار تنظیم شده است. برخلاف برنامه بازخرید قبلی ۲۶۰ میلیون دلاری که به یک سرمایه ثابت متکی بود، ساختار جدید، خرید ENA را به درآمد خالص و مستمر کسبوکارهای اتنا مرتبط میکند. همزمان، تغییراتی در برنامه عرضه توکن نیز در حال انجام است تا فشار فروش از سوی سرمایهگذاران اولیه کاهش یابد.
زیرساختهای سازمانی پیرامون ENA نیز در حال توسعه است. گروه CME در ماه آگوست نرخهای مرجع ENA را برای زمان بسته شدن بازارهای لندن، نیویورک و آسیا-اقیانوسیه معرفی کرد. این معیارها میتوانند برای ارزشگذاری پورتفولیو، مدیریت ریسک و محصولات مالی مرتبط با ENA استفاده شوند.
تنوعبخشی به پشتوانه USDe
تلاشهای اتنا برای یافتن منابع سود بیشتر، به تدریج ترکیب داراییهای پشتیبان USDe را تغییر داده است. تسهیلات فالکونایکس مسیری به سوی اعتباردهی سازمانی باز کرد، استراتژی سهام توکنیزهشده بازار جدیدی را برای مدل معاملاتی دلتا-خنثی آن فراهم نمود و تخصیص برنامهریزیشده به تعهدات وام وثیقهدار (CLO) توکنیزهشده، آن را در معرض بازارهای اعتباری سنتی قرار داد.
این تنوعبخشی با تلاش برای ایجاد کاربردهای بیشتر برای USDe فراتر از معاملات همزمان بوده است. اتنا در ماه سپتامبر نسخه بتای Ethena Pay را راهاندازی کرد که موجودیهای خودسرپرست USDe را با پرداختها و نرخ پاداش سالانه تا ۶ درصد ترکیب میکند.
اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایهگذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه میکنیم قبل از انجام هر گونه سرمایهگذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.
