طلا در آستانه ثبت هشتمین رشد ماهانه متوالی خود قرار دارد؛ رکوردی بیسابقه که در صورت تحقق، طولانیترین روند صعودی ماهانه در تاریخ این فلز گرانبها خواهد بود. با این حال، مجموعهای از موانع و ریسکها در حال شکلگیری است که میتواند این صعود را متوقف کند.
در حالی که سرمایهگذاران در فضای عدماطمینان اقتصاد کلان به سمت طلا بهعنوان دارایی امن حرکت کردهاند، استراتژیستهای بازار هشدار میدهند که این رشد ممکن است به نقطهای حساس و تعیینکننده رسیده باشد.
ریسکهای بیسابقه در برابر صعود تاریخی طلا
مارک زاندی، اقتصاددان ارشد Moody’s Analytics، هشدار میدهد که بازارهای مالی بهطور فزایندهای متشنج شدهاند و شرایط لازم برای یک فروش سنگین و معنادار در حال فراهم شدن است.
به گفته او، این تهدید بیش از همه متوجه سهام و اوراق قرضه شرکتی است، اما با وجود اصلاحهای اخیر، حتی طلا، نقره و بازار رمزارزها نیز از این ریسکها مصون نیستند.
او میگوید: «ارزشگذاریها بالاست و سرمایهگذاران صرفاً با این باور سرمایهگذاری میکنند که قیمتها در آینده نزدیک افزایش مییابد، فقط به این دلیل که در گذشته چنین اتفاقی افتاده است.»
زاندی به ناهمخوانی در بنیانهای اقتصادی بهعنوان منبع اصلی تنش اشاره میکند. رشد واقعی تولید ناخالص داخلی آمریکا کمی بیش از ۲ درصد است؛ رقمی پایینتر از ظرفیت بالقوه اقتصاد که حدود ۲.۵ درصد برآورد میشود. در همین حال، بازار کار در حالت رکود قرار گرفته و نرخ بیکاری بهتدریج در حال افزایش است.
تورم نیز که با شاخص مخارج مصرف شخصی مورد ترجیح فدرال رزرو سنجیده میشود، همچنان بالا و نگرانکننده باقی مانده و در سطح ۳ درصد قرار دارد.
خبر فوری: تورم PCE ماه دسامبر، که معیار مورد ترجیح فدرال رزرو است، به ۲.۹ درصد افزایش یافت و بالاتر از انتظار ۲.۸ درصدی قرار گرفت.
تورم هسته PCE نیز به ۳.۰ درصد رسید که فراتر از پیشبینی ۲.۹ درصدی بود.
تورم هسته PCE اکنون به بالاترین سطح خود از نوامبر ۲۰۲۳ رسیده است و تورم PCE بار دیگر روندی صعودی به خود گرفته است.
در کنار این عوامل، بازگشت آشفتگی در سیاستهای تعرفهای و تهدید بالقوه درگیری با ایران نیز چشمانداز مثبتی برای داراییهای پرریسک ایجاد نمیکند.
نقش بازار اوراق و عدماطمینانهای ژئوپلیتیکی
بازار اوراق خزانهداری آمریکا نیز لایه دیگری از عدماطمینان را به شرایط افزوده است. زاندی هشدار میدهد که صندوقهای پوشش ریسک اهرمی وارد بازاری شکننده شدهاند؛ بازاری که فدرال رزرو و سرمایهگذاران جهانی تا حدی از آن عقبنشینی کردهاند.
او میگوید: «تصور اینکه همه آنها بهطور همزمان به سمت خروج هجوم بیاورند و نرخ بهره ناگهان جهش کند، چندان دور از ذهن نیست.»
کسریهای بودجه عظیم و تردیدها درباره جایگاه اوراق خزانهداری بهعنوان دارایی امن در جهانی که به سمت کاهش جهانیسازی حرکت میکند، این ریسکها را تشدید کرده است.
با وجود تمام این فشارها، طلا همچنان سرمایهگذاران را بهعنوان ذخیره ارزش پایدار به خود جذب میکند. دادههای پلتفرم Kalshi نشان میدهد که این فلز در مسیر ثبت هشتمین ماه سبز متوالی خود قرار دارد.
خبر فوری: طلا در مسیر ثبت هشتمین ماه صعودی متوالی؛ طولانیترین روند صعودی ماهانه در تاریخ.
در همین حال، مایکل هارتنت، استراتژیست بانک آو آمریکا، توصیه میکند برای سود کوتاهمدت ژئوپلیتیکی «نفت معامله شود»، اما برای امنیت بلندمدت «طلا نگهداری شود».
بانکهای مرکزی برای نخستین بار از سال ۱۹۹۶ تاکنون، میزان طلای بیشتری نسبت به اوراق خزانهداری آمریکا در ذخایر خود نگه میدارند؛ موضوعی که نشاندهنده نقش طلا بهعنوان پوشش ریسک در برابر ارزهای فیات است.
کمبود عرضه طلا در چین و پیامدهای آن
کمبود طلا در چین پس از تعطیلات سال نو چینی نیز به مومنتوم صعودی بازار دامن زده است، هرچند این عامل خود با ریسکهایی همراه است.
گزارشها حاکی از آن است که بسیاری از فروشگاههای طلا فروش شمش را متوقف کرده و قراردادهای پیش از تعطیلات را به دلیل محدودیت شدید عرضه، بازپرداخت کردهاند.
اندکی پس از سال نو چینی، بسیاری از فروشگاههای طلا فروش شمش را متوقف کردند و تمام قراردادهای پیش از تعطیلات در حال بازپرداخت است. کمبود طلا بسیار شدید است.
برخی تحلیلگران معتقدند در سناریوهای افراطی، این شرایط میتواند قیمت طلا را به سمت ۱۰ هزار دلار برای هر اونس سوق دهد، هرچند واکنشهای ناگهانی بازار ممکن است اصلاحهای کوتاهمدت ایجاد کند.
یکی از تحلیلگران با اشاره به این وضعیت گفته است: «کمبود بسیار شدید طلا میتواند بهزودی قیمت را به ۱۰ هزار دلار در هر اونس برساند.»
تحلیلگران تکنیکال نیز رویکردی محتاطانه دارند. رشاد حاجییف به مقاومت مهم در محدوده ۵٬۱۶۰ دلار اشاره میکند. در همین حال، تحلیلگر FXGold بر شکاف قیمتی حیاتی ۵٬۱۰۰ دلار تأکید دارد و معتقد است باز شدن قیمت زیر این سطح میتواند به نفع فروشندگان باشد و قدرت خریداران را محدود کند.
در مجموع، اگرچه روند تاریخی صعود طلا فعلاً حفظ شده است، سرمایهگذاران با توازن ظریفی میان تقاضای فزاینده، عدماطمینان ژئوپلیتیکی، شکنندگی بازارها و سطوح تکنیکال کلیدی روبهرو هستند.
ترکیب این عوامل نشان میدهد که حرکات بعدی طلا میتواند به همان اندازه که تاریخی است، پرنوسان نیز باشد.
* اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایهگذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه میکنیم قبل از انجام هر گونه سرمایهگذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.
