تتر زیر تیغ حسابرسی‌‌؛ آیا برترین استیبل‌کوین بازار فاقد پشتوانه واقعی است؟

تحلیل‌گری با نام دسو (Deso) در شبکه اجتماعی ایکس (X) با انتشار پستی جنجالی، نگرانی‌هایی جدی درباره پشتوانه مالی بزرگ‌ترین استیبل‌کوین (Stablecoin) جهان، یعنی تتر (USDT) مطرح کرده است. به‌گفته او، این رمزارز ممکن است به‌جای پشتوانه واقعی دلاری، بر پایه سرمایه‌های قرضی و چرخه‌های مالی پرریسک ایجاد شده باشد؛ ساختاری که در صورت صحت، می‌تواند تمام بازار ارز دیجیتال را با خطر مواجه کند.

این ادعاها در زمانی مطرح شده که شفافیت عملکرد استیبل‌کوین‌ها به‌طور فزاینده‌ای زیر ذره‌بین قرار گرفته است. اگر یافته‌های دسو درست باشد، پایه بخش زیادی از معاملات رمزارزی از آنچه تصور می‌شد، لرزان‌تر خواهد بود.

پشت پرده ادعایی ماجرا چیست؟

تتر برای حفظ نسبت ۱ به ۱ با دلار آمریکا طراحی شده و کاربرد گسترده‌ای در معاملات رمزارزی و پلتفرم‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) دارد. اما به‌گفته دسو، ماجرا به این سادگی نیست.

او می‌گوید برخی شرکت‌ها با سرمایه‌های قرضی اقدام به خرید تتر (USDT) می‌کنند، سپس آن را به رمزارزهایی مانند بیت‌کوین (BTC) تبدیل کرده و با فروش این رمزارزها به دلار واقعی، چرخه را تکرار می‌کنند. این فرآیند به‌صورت یک حلقه تکراری ادامه می‌یابد، اما فقط تا زمانی که قیمت رمزارزها بالا باقی بماند و تقاضا نیز قوی باشد.

در صورتی که یکی از این شرایط تغییر کند، دسو هشدار می‌دهد که کل ساختار ممکن است فروبپاشد.

سه نام کلیدی در پشت ماجرا

به‌گفته دسو، سه شرکت اصلی در شکل‌گیری این چرخه نقش دارند: ابراکساس (Abraxas)، کامبرلند (Cumberland) و ویترمیوت (Wintermute).

او معتقد است این شرکت‌ها برای زنده نگه‌داشتن این سیستم به رشد قیمت‌ها و تداوم تقاضای بازار وابسته‌اند. اگر هر یک از این عوامل تضعیف شود، ممکن است سرمایه‌های قرضی مصرف‌شده برای خرید USDT بازپرداخت نشوند؛ موضوعی که دسو آن را با ساختار یک «طرح پانزی» مقایسه می‌کند.

انتقال تتر به السالوادور و نگرانی‌ها

یکی دیگر از ادعاهای دسو، انتقال دفتر مرکزی تتر به کشور السالوادور است؛ کشوری که با ایالات متحده آمریکا معاهده استرداد مجرمین ندارد. این جابه‌جایی با واکنش‌هایی مواجه شده و برخی معتقدند این اقدام می‌تواند برای دوری از پیگردهای احتمالی قضایی باشد.

همچنین، دسو مدعی شده که یکی از بنیان‌گذاران تتر، جیانکارلو دواسینی (Giancarlo Devasini)، کنترل بیش از ۱۵۰ میلیارد دلار USDT را در اختیار دارد. این ادعا براساس اطلاعات منتشرشده از سوی پلتفرم تحلیل زنجیره‌ای آرکهام اینتلیجنس (Arkham Intelligence) مطرح شده است.

تمرکز این حجم از دارایی در دست یک فرد، نگرانی‌های تازه‌ای درباره تمرکزگرایی و شفافیت عملکرد تتر ایجاد کرده است.

آیا وقت بررسی دقیق‌تر فرا رسیده؟

در پایان، دسو از روزنامه‌نگاران، نهادهای تحقیقاتی و جامعه رمزارز خواسته تا به‌طور دقیق‌تری درباره ذخایر، ساختارهای مالی و شیوه‌های وام‌دهی تتر تحقیق کنند.

صرف‌نظر از اینکه این ادعاها در تحقیقات بعدی اثبات شوند یا نه، همین حالا نیز باعث زنده‌شدن شک و تردیدهای قدیمی درباره ماهیت واقعی تتر و احتمال فروپاشی اعتماد عمومی به USDT شده‌اند.

جدول خلاصه ادعاها و نکات کلیدی

اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه می‌کنیم قبل از انجام هر گونه سرمایه‌گذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.