پیش‌بینی جی‌پی مورگان: بازدهی بیت‌کوین از سهام و طلا پیشی خواهد گرفت

شرکت مدیریت دارایی جی‌پی مورگان (J.P. Morgan Asset Management) پیش‌بینی کرده است که بیت‌کوین می‌تواند طی ۱۰ تا ۱۵ سال آینده بازدهی مرکب سالانه ۱۰ درصدی را به همراه داشته باشد. این رقم از پیش‌بینی‌های این شرکت برای سهام شرکت‌های بزرگ آمریکایی، طلا و صندوق‌های سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات (REITs) بیشتر است.

بر اساس گزارش «مفروضات بلندمدت بازار سرمایه ۲۰۲۷» این شرکت، بیت‌کوین برای اولین بار وارد تحلیل بازدهی بلندمدت آن شده است. با این حال، نوسانات بالا و روابط متغیر آن با سایر دارایی‌ها باعث شده تا از مدل‌های اصلی تخصیص پورتفوی این شرکت کنار گذاشته شود. این گزارش بیش از ۲۰۰ طبقه دارایی را پوشش می‌دهد و پیش‌بینی‌هایی را برای برنامه‌ریزی استراتژیک سرمایه‌گذاری ارائه می‌کند.

این پیش‌بینی، بازدهی مرکب سالانه بیت‌کوین را ۱۰٪، در مقایسه با ۷.۵٪ برای سهام شرکت‌های بزرگ آمریکایی، ۸.۲٪ برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات آمریکا و ۵.۵٪ برای طلا قرار می‌دهد. جی‌پی مورگان همچنین یک بازدهی متوسط حسابی سالانه ۲۰.۹٪ و نوسان سالانه ۵۵٪ را برای بیت‌کوین در نظر گرفته است.

این ارقام بخشی از یک مدل سرمایه‌گذاری آینده‌نگر هستند و تضمین نمی‌کنند که بیت‌کوین عملکرد بهتری نسبت به سایر دارایی‌ها خواهد داشت. چشم‌انداز منتشر شده توسط این بانک بر عدم قطعیت پیرامون بازدهی ارزهای دیجیتال تأکید می‌کند، حتی با وجود اینکه پیش‌بینی اختصاصی برای بزرگترین دارایی دیجیتال جهان ارائه کرده است.

پیش‌بینی نوسان ۵۵ درصدی در کنار بازدهی بالا

تخمین بازدهی بالاتر جی‌پی مورگان با فرض نوسانات قابل توجهی همراه است. این شرکت نوسان سالانه بیت‌کوین را ۵۵٪ پیش‌بینی می‌کند، در حالی که این رقم برای سهام شرکت‌های بزرگ آمریکایی تقریباً ۱۸٪ و برای طلا ۱۷.۲٪ است. بر اساس این ارقام، فرض نوسان بیت‌کوین تقریباً سه برابر سطح تعیین شده برای هر یک از این دو دارایی است.

نوسان، میزان نوسانات قیمت یک سرمایه‌گذاری حول بازدهی مورد انتظار آن را اندازه‌گیری می‌کند. رقم بالاتر نشان می‌دهد که عملکرد واقعی یک دارایی ممکن است به طور قابل توجهی از پیش‌بینی اصلی منحرف شود، که شامل دوره‌های زیان قابل توجه نیز می‌شود.

تفاوت بین بازدهی متوسط حسابی (۲۰.۹٪) و بازدهی مرکب (۱۰٪) نیز به دلیل همین نوسانات بالاست. بازدهی مرکب اثر سود و زیان‌های دوره‌های متوالی را در نظر می‌گیرد و برای تخمین رشد یک سرمایه‌گذاری در طول زمان کاربردی‌تر است.

چرا بیت‌کوین در مدل‌های اصلی پورتفوی جی‌پی مورگان نیست؟

با وجود انتشار پیش‌بینی بازدهی برای بیت‌کوین، جی‌پی مورگان این ارز دیجیتال را به ماتریس‌های کوواریانس اصلی خود که برای ساخت پورتفوی بلندمدت استفاده می‌شود، اضافه نکرده است.

این شرکت توضیح می‌دهد که عملکرد پرنوسان و همبستگی‌های ناپایدار بیت‌کوین با دارایی‌های سنتی، گنجاندن آن در پورتفوی‌های استراتژیک را پیچیده می‌کند. چالش اصلی این است که رابطه بیت‌کوین با سهام، اوراق قرضه و سایر سرمایه‌گذاری‌ها می‌تواند در طول زمان تغییر کند و این موضوع، پیش‌بینی رفتار آن در دوره‌های استرس بازار را دشوار می‌سازد.

این گزارش هشدار می‌دهد که نباید تصور کرد نگرانی‌ها در مورد دلار آمریکا لزوماً سرمایه‌گذاران را به سمت ارزهای دیجیتال سوق خواهد داد. به گفته این شرکت، نوسانات و همبستگی‌های نامشخص بیت‌کوین همچنان موانعی برای پذیرش گسترده آن در پورتفوی‌های نهادی هستند.

واکنش مدیر سرمایه‌گذاری Bitwise

مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت Bitwise، در ۲۰ اکتبر توجهات را به گنجاندن بیت‌کوین در پیش‌بینی‌های بلندمدت جی‌پی مورگان جلب کرد.

او در پستی در شبکه اجتماعی X، این تصمیم بانک را تحولی قابل توجه در نحوه ارزیابی ارزهای دیجیتال توسط مؤسسات مالی بزرگ توصیف کرد. او به عملکرد مورد انتظار بیت‌کوین در مقایسه با سایر طبقات دارایی اشاره کرد و در عین حال به محدودیت‌های ذکر شده در گزارش نیز اذعان داشت.

اول شما را نادیده می‌گیرند، بعد به شما می‌خندند، سپس با شما می‌جنگند، و بعد شما را به گزارش «مفروضات بلندمدت بازار سرمایه» خود اضافه کرده و پیش‌بینی می‌کنند که در دهه آینده بهترین عملکرد را در میان دارایی‌ها خواهید داشت.

Matt Hougan

هوگان بعداً تأیید کرد که جی‌پی مورگان چندین شرط را در گزارش خود گنجانده و بیت‌کوین را به عنوان دارایی‌ای توصیف کرده که هنوز در حال بلوغ است. Bitwise محصولات سرمایه‌گذاری ارز دیجیتال را مدیریت می‌کند و به همین دلیل، واکنش هوگان از سوی یک فعال صنعت است که کسب‌وکارش با سرمایه‌گذاری در این حوزه مرتبط است.