بیت کوین و سایر ارزهای دیجیتال بار دیگر زیر ذرهبین عوامل کلان اقتصادی قرار گرفتهاند؛ آن هم پس از گزارشهایی که نشان میدهد بانک مرکزی ژاپن آماده میشود در نشست سیاستگذاری ۱۵ و ۱۶ ژوئن، نرخ بهره معیار خود را از ۰.۷۵ درصد به ۱.۰ درصد افزایش دهد.
روزنامه مالی ژاپنی Nikkei گزارش داده است که سیاستگذاران به سمت یک افزایش دیگر نرخ بهره متمایل شدهاند؛ زیرا ریسکهای تورمی همچنان در حال افزایش است. همزمان، آنها در حال بررسی توقف کاهش خرید اوراق قرضه دولتی از آوریل ۲۰۲۷ هستند.
برای سرمایهگذاران بازار ارز دیجیتال، اهمیت این تصمیم فقط به اقتصاد داخلی ژاپن محدود نمیشود. تحلیلگران به معامله انتقالی ین یا yen carry trade بهعنوان یکی از مسیرهای اصلی اثرگذاری سیاستهای بانک مرکزی ژاپن بر داراییهای پرریسک جهانی، از جمله ارزهای دیجیتال، اشاره کردهاند.
بیش از یک دهه، هزینه بسیار پایین استقراض در ژاپن باعث شد مؤسسات مالی بتوانند ین را با هزینه کم قرض بگیرند، آن را به دلار یا استیبل کوین تبدیل کنند و سرمایه حاصل را وارد داراییهایی با بازده بالاتر مانند سهام و ارزهای دیجیتال کنند.
افزایش نرخ بهره به ۱.۰ درصد میتواند هزینه تأمین مالی را بالا ببرد و سرمایهگذاران را به کاهش قرارگیری در معرض داراییهای پرریسک ترغیب کند؛ زیرا این نوع معاملات جذابیت کمتری پیدا میکنند.
تحلیلهای بازار که از سوی پژوهشگران حوزه ارز دیجیتال مورد اشاره قرار گرفتهاند، نشان میدهند تقویت ین میتواند فشار بیشتری بر موقعیتهای اهرمی وارد کند. زمانی که معاملهگران معاملات carry trade را میبندند و برای بازپرداخت وامها دوباره ین میخرند، نقدینگی میتواند از بازارهای جهانی خارج شود. در چنین شرایطی، ارزهای دیجیتال معمولاً از نخستین داراییهایی هستند که فروخته میشوند؛ زیرا بهصورت شبانهروزی معامله میشوند و امکان نقدشوندگی فوری دارند.
سختگیری قبلی بانک مرکزی ژاپن بازار ارزهای دیجیتال را لرزاند
بازار پیشتر نمونهای از واکنش داراییهای دیجیتال به سیاست انقباضی ژاپن را دیده است. زمانی که بانک مرکزی ژاپن در ژانویه ۲۰۲۶ نرخ بهره را به ۰.۷۵ درصد افزایش داد، طبق دادههای بازار که در این تحلیل به آنها اشاره شده، بیت کوین طی چند ساعت پس از اعلام این تصمیم حدود ۳ درصد افت کرد؛ زیرا معاملهگران خود را با شرایط تازه نقدینگی تطبیق دادند.
بازار ارز نیز در ماههای اخیر حساسیت مشابهی نشان داده است. در ماه مه، جفتارز دلار آمریکا به ین ژاپن یا USD/JPY در دورهای از نوسانات شدید، برای مدتی بیش از ۷۰ واحد افت کرد و پیش از بازیابی، به سطح ۱۵۷.۵۷ رسید.
در همان زمان، ناظران بازار اشاره کردند که تقویت ین گاهی میتواند نشانهای از تعدیل معاملات carry trade باشد؛ تعدیلی که ممکن است به داراییهای پرریسک، از جمله ارزهای دیجیتال، سرایت کند.
چند تحلیلگر نهادی هشدار دادهاند که افزایش دوباره نرخ بهره میتواند نوسانات تازهای ایجاد کند. بر اساس دیدگاههای بازار که به Bank of America Global Research اشاره دارند، حرکت نرخ بهره به ۱.۰ درصد میتواند در کوتاهمدت باعث عقبنشینی بازار ارزهای دیجیتال شود؛ بهویژه اگر سرمایهگذاران در واکنش به آن، اهرم معاملاتی خود را کاهش دهند و از داراییهای سفتهبازانه فاصله بگیرند.
اثر احتمالی بر بیت کوین، اتریوم و آلت کوینها
اثر این تصمیم احتمالاً در همه بخشهای بازار یکسان نخواهد بود. بیت کوین به دلیل نقدینگی عمیق خود احتمالاً نخستین فشار فروش را جذب میکند، در حالی که اتریوم ممکن است به دلیل نقش محوریاش در امور مالی غیرمتمرکز، با فشار مضاعفی روبهرو شود.
آلت کوینهای پرریسکتر و میم کوینها نیز معمولاً در دورههای فشردگی نقدینگی افتهای شدیدتری را تجربه میکنند؛ زیرا بازار آنها کمعمقتر است و وابستگی بیشتری به سرمایههای سفتهبازانه دارد.
با این حال، گزارش Nikkei یک نکته بالقوه حمایتی برای شرایط نقدینگی بلندمدت نیز داشت. در کنار افزایش احتمالی نرخ بهره، گفته میشود سیاستگذاران در حال بررسی این موضوع هستند که آیا کاهش خرید اوراق قرضه دولتی از آوریل ۲۰۲۷ متوقف شود یا نه.
چنین تصمیمی نشان میدهد که هرچند بانک مرکزی ژاپن برای مقابله با تورم آماده سختتر کردن سیاست پولی است، اما همچنان تمایلی ندارد حمایت خود از بازارهای مالی را بهطور کامل کنار بگذارد. فعالان بازار احتمالاً این موضوع را نشانهای میدانند که ژاپن، با وجود افزایش احتمالی نرخ بهره، در مسیر یک سیاست پولی بسیار محدودکننده و تهاجمی حرکت نمیکند.
اکنون توجه بازار به نشست ۱۵ و ۱۶ ژوئن معطوف شده است؛ جایی که معاملهگران بازار ارز، سهام و داراییهای دیجیتال بررسی خواهند کرد آیا بانک مرکزی ژاپن واقعاً این افزایش نرخ بهره را اجرا میکند یا نه و سیاستگذاران مسیر آینده نرخ بهره و نقدینگی را چگونه توضیح خواهند داد.
* اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایهگذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه میکنیم قبل از انجام هر گونه سرمایهگذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.
