فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش داد، اما شوک بزرگ‌تر برای بازار سهام در راه است؟

افزایش دوباره نرخ بهره فدرال رزرو آغاز شده است. در این گزارش بررسی می‌کنیم که چگونه نرخ‌های بالاتر هم‌اکنون بر وال‌استریت، هزینه وام مسکن، بازار مسکن، دلار و سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی تأثیر گذاشته‌اند.

افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تنها به نرخ بهره معیار این بانک محدود نمی‌شود و اکنون اثرات آن در بخش‌های مختلف اقتصاد آمریکا دیده می‌شود. این اقدام باعث تقویت دلار، حفظ بازده اوراق خزانه‌داری در نزدیکی بالاترین سطوح چند دهه اخیر و افزایش فشار بر بازار مسکن تحت فشار آمریکا شده است.

کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) روز چهارشنبه به‌صورت unanimous تصمیم گرفت نرخ بهره هدف صندوق‌های فدرال را ۲۵ واحد پایه افزایش دهد و آن را به محدوده ۳.۷۵ تا ۴ درصد برساند.

اما نکته مهم‌تر، پیش‌بینی‌های جدید فدرال رزرو است که نشان می‌دهد اعضای این نهاد انتظار دارند نرخ بهره معیار در پایان سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ به‌طور متوسط در سطح ۴.۱ درصد باقی بماند. این رقم تغییر قابل‌توجهی نسبت به پیش‌بینی ماه ژوئن دارد؛ زمانی که مقامات نرخ بهره ۳.۸ درصد برای سال ۲۰۲۶ و ۳.۶ درصد برای سال ۲۰۲۷ را پیش‌بینی کرده بودند.

این موضوع نشان می‌دهد داستان اصلی، افزایش نرخ بهره روز چهارشنبه نیست، بلکه مدت زمانی است که هزینه‌های استقراض ممکن است همچنان بالا باقی بمانند.

بازارها چرخه سخت‌گیرانه‌تر افزایش نرخ بهره را قیمت‌گذاری می‌کنند

سرمایه‌گذاران بلافاصله احتمال افزایش‌های بیشتر نرخ بهره را در معاملات خود لحاظ کردند. معاملات آتی نرخ بهره در روز پنجشنبه نشان داد که بازارها احتمال ۵۳ درصدی برای یک افزایش دیگر نرخ بهره در ماه اکتبر در نظر گرفته‌اند. همچنین معامله‌گران انتظار حدود سه مرحله افزایش نرخ بهره در طول این چرخه سخت‌گیرانه را دارند.

بازده اوراق خزانه‌داری دوساله آمریکا پس از این تصمیم به بالاترین سطح خود از ژوئیه ۲۰۲۴ رسید، هرچند بعداً کاهش یافت و به حدود ۴.۷۲ درصد رسید. بازده اوراق ۱۰ ساله نیز نزدیک سطح ۵ درصد باقی ماند.

شاخص دلار پس از اعلام تصمیم فدرال رزرو در روز چهارشنبه ۰.۷ درصد افزایش یافت و در روز پنجشنبه به بالاترین سطح هفت هفته اخیر رسید.

وال‌استریت در واکنش اولیه به این تغییر رویکرد، عملکرد ضعیفی داشت. شاخص داوجونز در روز چهارشنبه ۱.۲۱ درصد کاهش یافت، شاخص S&P 500 نیز ۰.۴۵ درصد افت کرد، در حالی که نزدک تقریباً بدون تغییر باقی ماند.

افزایش بازده اوراق همچنین فشار بیشتری بر شرکت‌های فناوری و سهام رشدی با ارزش‌گذاری بالا وارد می‌کند؛ زیرا زمانی که نرخ‌های بهره افزایش پیدا می‌کنند، ارزش فعلی سودهای آینده شرکت‌ها کاهش می‌یابد.

این موضوع می‌تواند به‌ویژه برای موج سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی اهمیت داشته باشد؛ چراکه توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی به سرمایه زیادی نیاز دارد و افزایش استقراض شرکت‌ها برای ساخت این زیرساخت‌ها یکی از عواملی است که فشار بر بازده اوراق خزانه‌داری بلندمدت را افزایش داده است.

بازار مسکن و مصرف‌کنندگان با فشار بیشتری مواجه می‌شوند

بازار مسکن احتمالاً سریع‌تر از سایر بخش‌ها پیامدهای افزایش نرخ بهره را احساس خواهد کرد. میانگین نرخ وام مسکن ثابت ۳۰ ساله آمریکا هفته گذشته به ۶.۷۶ درصد رسید که بالاترین سطح آن در بیش از یک سال گذشته محسوب می‌شود.

اعتماد سازندگان خانه در آمریکا نیز به پایین‌ترین سطح ۱۲ ماه اخیر سقوط کرده است. حدود ۳۸ درصد از سازندگان اعلام کرده‌اند که قیمت فروش واحدهای خود را کاهش داده‌اند.

مصرف‌کنندگانی که بدهی کارت اعتباری یا وام‌های با نرخ بهره متغیر دارند نیز ممکن است با افزایش هزینه‌ها مواجه شوند؛ زیرا پس از تصمیم فدرال رزرو، بانک‌های بزرگ آمریکا نرخ وام‌دهی پایه خود را افزایش دادند.

با این حال، یک چالش مهم وجود دارد: افزایش نرخ بهره نمی‌تواند اختلالات موجود در عرضه نفت را برطرف کند.

قیمت نفت خام برنت پس از تصمیم فدرال رزرو و با تقویت دلار کاهش یافت، اما همچنان بالاتر از ۱۰۵ دلار به ازای هر بشکه باقی ماند.

بنابراین سؤال اصلی دیگر این نیست که آیا فدرال رزرو یک بار دیگر نرخ بهره را افزایش خواهد داد یا نه، بلکه این است که آیا شوک تورمی ناشی از افزایش قیمت نفت می‌تواند اقتصاد آمریکا را وارد دوره‌ای طولانی‌تر از نرخ‌های بهره بالا کند یا خیر.