آلت سیزن به پایان رسیده یا هنوز شروع نشده؟ داده‌ها چه می‌گویند؟

معامله‌گرانی که منتظر آغاز آلت سیزن هستند، اکنون بازاری را زیر نظر دارند که دیگر مانند چرخه‌های قبلی رفتار نمی‌کند. طبق تحلیل جدیدی از Coin Bureau، سیستم سنتی چرخش سرمایه در بازار کریپتو عملاً از کار افتاده است؛ سیستمی که در گذشته باعث می‌شد سرمایه از بیت‌کوین به اتریوم، سپس به آلت‌کوین‌های بزرگ و در نهایت به توکن‌های کوچک‌تر منتقل شود.

برای مثال، در چرخه‌های قبلی سودهای حاصل از رشد بیت‌کوین به سمت اتریوم و سپس سایر آلت‌کوین‌ها حرکت می‌کرد. اما این روند دیگر مانند گذشته کار نمی‌کند. نسبت ETH/BTC اکنون به حدود ۰.۰۲۶۸ رسیده که پایین‌ترین سطح چند سال اخیر محسوب می‌شود؛ در حالی که در فصل آلت‌کوینی سال ۲۰۲۱ این نسبت حدود ۰.۰۸ بود. همچنین اتریوم طی یک سال گذشته نزدیک به ۳۵ درصد کاهش قیمت داشته است.

بازاری گرفتار شرایط نزولی

چندین شاخص نشان می‌دهند که بازار آلت‌کوین‌ها همچنان در وضعیت ضعیفی قرار دارد:

• بیت‌کوین کمی بالاتر از سطح ۶۲ هزار دلار معامله می‌شود و طی یک سال گذشته حدود ۴۵ درصد افت کرده است.

• نزدیک به ۸۴ درصد از آلت‌کوین‌ها اکنون پایین‌تر از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه خود قرار دارند.

• شاخص ترس و طمع در محدوده ترس شدید قرار گرفته است.

• طبق داده‌های CryptoQuant، فروش خالص در بازار اسپات آلت‌کوین‌ها اخیراً به بالاترین سطح پنج سال اخیر رسیده است.

سرمایه‌ها واقعاً به کجا رفتند؟

با وجود کاهش فعالیت در بسیاری از آلت‌کوین‌ها، سرمایه‌ها کاملاً از بازار خارج نشده‌اند؛ بلکه بیشتر به سمت تعداد محدودی از دارایی‌های قدرتمند حرکت کرده‌اند:

• صندوق ETF بیت‌کوین شرکت بلک‌راک تا ماه مارس حدود ۵۴ میلیارد دلار دارایی در اختیار داشت. تحلیلگران معتقدند این ETF مانند یک «دیوار جذب سرمایه» عمل کرده و جریان پول را به سمت بیت‌کوین هدایت کرده است؛ در حالی که آلت‌کوین‌ها چنین ابزاری ندارند.

• ۱۰ آلت‌کوین برتر اکنون حدود ۸۰.۵ درصد از کل ارزش بازار غیر از بیت‌کوین را تشکیل می‌دهند.

• بیش از ۷۰ پروژه کریپتویی تنها در نیمه اول امسال تعطیل شده‌اند؛ حتی برخی پروژه‌های معتبر و دارای سرمایه‌گذاری مناسب که نتوانستند به تناسب محصول و بازار دست پیدا کنند.

بخش‌هایی که هنوز نشانه‌هایی از رشد دارند

با وجود شرایط سخت بازار، برخی حوزه‌ها همچنان در حال رشد هستند:

• توکن‌سازی دارایی‌های واقعی (RWA) از حدود ۵ میلیارد دلار به بیش از ۳۰ میلیارد دلار رشد کرده است؛ حوزه‌ای که شرکت‌هایی مانند بلک‌راک از آن حمایت می‌کنند.

• پروتکل Hyperliquid بیش از ۱.۱۶ میلیارد دلار کارمزد تجمعی ایجاد کرده و بخش زیادی از درآمد خود را برای بازخرید توکن خود اختصاص داده است.

• پیش‌بینی می‌شود Aave در سال جاری حدود ۶۰ میلیون دلار سود کسب کند.

• پروژه Morpho گزارش شده که ۱۷۵ میلیون دلار سرمایه با ارزش‌گذاری ۲ میلیارد دلاری جذب کرده است.

• توکن‌های مرتبط با هوش مصنوعی در حوزه کریپتو رشد قابل توجهی داشته‌اند و ارزش این بخش طبق برخی تحلیل‌ها از ۸ میلیارد دلار عبور کرده و رشد سالانه سه‌رقمی را تجربه کرده است.

چهار نشانه‌ای که باید در آینده زیر نظر گرفت

تحلیلگران چهار عامل را برای تشخیص شروع یک روند بهبود واقعی مهم می‌دانند:

۱. کاهش سلطه بیت‌کوین

اگر دامیننس بیت‌کوین به‌صورت قطعی به زیر ۵۵ درصد سقوط کند، می‌تواند نشانه‌ای از ورود سرمایه به آلت‌کوین‌ها باشد.

۲. سیاست نرخ بهره فدرال رزرو

انتظار کاهش نرخ بهره هنوز محقق نشده و بازار اکنون حدود ۷۰ درصد احتمال افزایش نرخ بهره تا سپتامبر را در نظر گرفته است.

۳. پیشرفت قانون CLARITY

شانس تصویب این قانون که پیش‌تر حدود ۷۵ درصد تخمین زده می‌شد، به دلیل مشکلات برنامه کاری سنا اکنون به نزدیکی یک احتمال پنجاه‌پنجاه کاهش یافته است.

۴. بهبود نسبت ETH/BTC

بازگشت قدرت اتریوم در برابر بیت‌کوین می‌تواند یکی از اولین نشانه‌ها باشد که سرمایه دوباره به سمت دارایی‌های پرریسک‌تر حرکت می‌کند.

آیا آلت سیزن هنوز ممکن است؟

از نظر تاریخی، قدرت اصلی فصل‌های آلت‌کوینی معمولاً ۱۸ تا ۳۰ ماه پس از هاوینگ بیت‌کوین ظاهر شده است. با توجه به اینکه آخرین هاوینگ بیت‌کوین در آوریل ۲۰۲۴ اتفاق افتاد، این بازه زمانی تا اواخر سال ۲۰۲۶ و حتی سال ۲۰۲۷ ادامه دارد.

با این حال، تحلیلگران هشدار می‌دهند که اگر یک روند صعودی جدید شکل بگیرد، احتمالاً مانند گذشته تمام بازار را بالا نمی‌کشد. این بار پروژه‌هایی که کاربر واقعی، درآمد پایدار و کاربرد مشخص دارند، شانس بیشتری برای رشد خواهند داشت؛ نه صرفاً هر توکنی که نام «آلت‌کوین» روی آن باشد.