تصمیم فدرال رزرو برای ثابت نگهداشتن نرخ بهره ممکن است در ظاهر بهمعنای توقف موقت سیاستهای انقباضی باشد، اما نتیجه رأیگیری تصویر متفاوتی را نشان میدهد. سه عضو کمیته بازار آزاد فدرال با این تصمیم مخالفت کردند و خواستار افزایش فوری ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره شدند. چنین سطحی از مخالفت در جلسات فدرال رزرو بهندرت دیده میشود و پیام روشنی دارد: بانک مرکزی آمریکا هنوز مسیر افزایش نرخ بهره را کاملاً کنار نگذاشته است، حتی اگر اکثریت اعضا در این جلسه تصمیم گرفته باشند منتظر بمانند.
براساس گزارش اصلی، اعضای کمیته با ۹ رأی موافق در برابر ۳ رأی مخالف، محدوده هدف نرخ وجوه فدرال را در سطح ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ حفظ کردند. در بیانیه کمیته بازار آزاد فدرال نیز به ادامه رشد مطلوب اقتصاد اشاره شد، اما همزمان اعضا تأکید کردند که تورم همچنان در مقایسه با هدف ۲٪ بانک مرکزی در سطح بالایی قرار دارد.
این نتیجه برای بازار ارزهای دیجیتال بهمعنای ادامه دوره سیاستهای پولی محدودکننده است. نرخهای بهره بالا از سال ۲۰۲۲ تاکنون یکی از موانع مداوم در مسیر رشد بیتکوین و آلتکوینها بودهاند؛ زیرا تمایل سرمایهگذاران به پذیرش ریسک را کاهش داده و سرمایههای نهادی را بهسمت داراییهای سنتی دارای بازده سوق دادهاند.
مخالفت بث همک، نیل کشکاری و لوری لوگان با ثابت ماندن نرخ بهره نشان میدهد که اعضای متمایل به سیاستهای انقباضی در کمیته همچنان موضع قدرتمندی دارند. درصورتیکه دادههای اقتصادی همچنان از مقاومت و قدرت اقتصاد حکایت داشته باشند، احتمال افزایش نرخ بهره در آینده کاملاً منتفی نخواهد بود. همین احتمال باعث میشود قیمت ارزهای دیجیتال به انتشار هر داده اقتصادی و سخنرانی مقامات فدرال رزرو حساس باقی بماند.
اختلافنظر در فدرال رزرو چه پیامی برای بازارها دارد؟
تقسیم آرا بهصورت ۹ در برابر ۳، نتیجهای معمول در جلسات فدرال رزرو محسوب نمیشود. بیشتر تصمیمهای اخیر درباره نرخ بهره با حمایت تقریباً یکپارچه اعضا همراه بودهاند. مخالفت سه عضو نشان میدهد که در داخل کمیته بازار آزاد فدرال درباره سرعت کاهش تورم و مدتزمانی که نرخ بهره باید در سطح بالا باقی بماند تا رشد قیمتها به هدف تعیینشده بازگردد، اختلافنظر واقعی وجود دارد.
برای معاملهگران، این نتیجه میتواند بهعنوان یک هشدار تعبیر شود. حتی اگر پیشبینی میانه اعضای فدرال رزرو همچنان از احتمال کاهش نرخ بهره در سال آینده حکایت داشته باشد، مسیر رسیدن به آن ممکن است پرنوسانتر و دشوارتر از انتظار بازار باشد.
این موضوع برای بازار ارزهای دیجیتال اهمیت زیادی دارد؛ زیرا داراییهای دیجیتال همچنان همبستگی نزدیکی با سهام شرکتهای حساس به نرخ بهره دارند. همبستگی ۹۰ روزه بیتکوین با شاخص نزدک معمولاً در زمان برگزاری جلسات کمیته بازار آزاد فدرال افزایش پیدا میکند. زمانی که انتظارات برای کاهش نرخ بهره به تعویق میافتد، بازار سهام و ارزهای دیجیتال معمولاً هر دو با افت مواجه میشوند.
در شرایط فعلی، درخواست سه عضو مخالف برای افزایش نرخ بهره ممکن است به این معنا باشد که نخستین کاهش نرخ بهره دیرتر از زمانی رخ خواهد داد که بازار پیشتر در قیمتها لحاظ کرده بود. درنتیجه، محیط نقدینگی گستردهای که زمینهساز رشد بازار ارزهای دیجیتال در سالهای ۲۰۲۰ و ۲۰۲۱ شد، به این زودی بازنخواهد گشت.
تأثیر تصمیم فدرال رزرو بر نقدینگی و احساسات بازار ارزهای دیجیتال
ثابت ماندن نرخ بهره در کنار مخالفت سه عضو، علاوهبر قیمتهای لحظهای، بر ساختار بازار ارزهای دیجیتال نیز تأثیر میگذارد. هزینه استفاده از اهرم در صرافیهای متمرکز در حال افزایش است و ارزش کل داراییهای قفلشده در پروتکلهای امور مالی غیرمتمرکز نیز در محدودهای فشرده نوسان میکند.
زمانی که هزینه استقراض پایین نباشد، فعالیتهای سفتهبازانه کاهش پیدا میکنند. فصلهای رشد آلتکوینها کوتاهتر میشوند و پروتکلهایی که به حجم بالای معاملات وابسته هستند، تحت فشار قرار میگیرند.
در همین حال، مشارکت سرمایهگذاران نهادی همچنان در حال تحول است. با وجود فشارهای اقتصاد کلان، بازیگران بزرگ بازار به توسعه زیرساختهای خود ادامه میدهند. همانطور که در گزارش هفتگی توکنیزهسازی BlockchainReporter اشاره شده است، ارزش داراییهای دنیای واقعی توکنیزهشده روی بلاکچین بهتازگی از ۲۰ میلیارد دلار عبور کرده است.
این روند بیشتر تحتتأثیر تغییرات بلندمدت در نحوه تخصیص سرمایه قرار دارد و به انتظارات کوتاهمدت درباره نرخ بهره وابسته نیست. بااینحال، اگر سیاست نرخ بهره بالا برای مدت طولانیتری ادامه پیدا کند و چرخه سرمایهگذاری خطرپذیر و سرمایه نهادی را تحت فشار قرار دهد، ممکن است سرعت شکلگیری قراردادها و پروژههای جدید توکنیزهسازی کاهش یابد.
چالشهای نظارتی نیز فشار دیگری به بازار وارد میکنند. درست در زمانی که چشمانداز اقتصاد کلان بهسمت سیاستهای انقباضیتر حرکت کرده است، صنعت ارزهای دیجیتال با مناقشات قانونگذاری روبهرو شده است. براساس گزارش قبلی، بانکها در تلاش هستند تنها چند روز پیش از رأیگیری سنا، مسیر تصویب یک لایحه مهم در حوزه ارزهای دیجیتال را متوقف کنند.
ترکیب این دو فشار، یعنی سیاست پولی سختگیرانه و لابیگری در واشینگتن، میتواند تمایل سرمایهگذاران به پذیرش ریسک را پایین نگه دارد؛ حتی اگر برخی پروژهها بهصورت مستقل چشمانداز امیدوارکنندهای داشته باشند.
فعالیت توسعهدهندگان و توکنیزهسازی، چشمانداز بلندمدت را زنده نگه میدارند
درحالیکه معاملهگران و مؤسسات مالی در حال ارزیابی پیام تصمیم فدرال رزرو هستند، فعالیتهای توسعهای درونزنجیرهای روایت صبورانهتری را نشان میدهند. براساس گزارش اخیر BlockchainReporter درباره ۱۰ بلاکچین برتر از نظر فعالیت توسعهدهندگان، اتریوم، سولانا و پالیگان همچنان در صدر فعالیت هفتگی توسعهدهندگان قرار دارند.
این شاخص با هر جلسه کمیته بازار آزاد فدرال تغییر مسیر نمیدهد. فعالیت توسعهدهندگان نشاندهنده تعهد چندساله تیمهایی است که در حال ساخت زیرساختها، راهکارهای مقیاسپذیری و لایههای کاربردی هستند. تضاد میان نگرانی کوتاهمدت بازار و ادامه روند ساختوساز و توسعه، اتفاق تازهای در بازار ارزهای دیجیتال نیست.
در همین حال، آلتکوینهایی مانند فایلکوین در سطحی بسیار پایینتر از اوج تاریخی خود معامله میشوند؛ هرچند پیشبینیهای بلندمدت قیمت آنها، افزایش تقاضا برای ذخیرهسازی غیرمتمرکز را در نظر میگیرند. بااینحال، در شرایط فعلی فشارهای اقتصاد کلان بیشتر روایتهای اختصاصی مربوط به پروژهها را تحتالشعاع قرار دادهاند.
درحالحاضر، تصمیم فدرال رزرو برای ثابت نگهداشتن نرخ بهره همراه با مخالفت سه عضو متمایل به افزایش نرخ، بازار ارزهای دیجیتال را بار دیگر در وضعیت انتظار قرار داده است. انتظارات درباره نرخ بهره با انتشار هر گزارش اشتغال، هر آمار تورمی و هر اظهارنظر از سوی مقامات بانک مرکزی تغییر خواهد کرد.
تنها موضوع قطعی این است که هزینه سرمایه هنوز در مسیر کاهش قرار نگرفته و همین مسئله باعث میشود بازار ارزهای دیجیتال بهجای ورود به یک روند صعودی قدرتمند، همچنان در یک مسیر فرسایشی و دشوار حرکت کند.
* اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایهگذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه میکنیم قبل از انجام هر گونه سرمایهگذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.
