پاتریک لیو، مدیر بخش نهادی (Institutional) در جِمینی، میگوید سال ۲۰۲۶ برای بازارهای رمزارز یک «شکست ساختاری» خواهد بود. به باور او، روایتهای قدیمی درباره چرخههای بیتکوین، مقرراتگذاری و جریان سرمایه در حال کنار رفتن هستند و جای خود را به نظمی میدهند که بیشتر نهادی و کلانمحور است.
لیو این هفته مجموعهای از پنج پیشبینی صنعتی را منتشر کرد و توضیح داد چرا ۲۰۲۶ میتواند نگاه سرمایهگذاران، سیاستگذاران و حتی دولتها را نسبت به بیتکوین و زیرساختهای رمزارزی تغییر دهد.
چرخه ۴ ساله بیتکوین مرده است
لیو استدلال میکند اگر بیتکوین سال ۲۰۲۶ را در محدوده منفی به پایان برساند، «دفترچه راهنمای سنتی چرخه چهار ساله» بیاعتبار میشود.
بهجای ریزشهای ۷۵ تا ۹۰ درصدی که در چرخههای قبلی دیده میشد، بیتکوین اکنون حدود ۳۰ درصد پایینتر از سقفهای خود قرار دارد؛ چیزی که به گفته او نشاندهنده بلوغ ساختار بازار است.
این دیدگاه با رفتار اخیر بازار همخوانی دارد. جریانهای ETF، عمق بازار مشتقات و خدمات امانی نهادی، شوکهای عرضهای را جذب کردهاند؛ شوکهایی که قبلاً باعث چرخههای انفجار-سقوطِ شدید میشدند.
لیو همچنین به بازاری اشاره میکند که از منظر اختیار معامله هم تغییر کرده است؛ بهطوری که نوسان ضمنی (Implied Volatility) در بازه ۲۵ تا ۴۰ درصد باقی مانده که بهمراتب پایینتر از اوجهای تاریخی نزدیک ۸۰ درصد است.
در نتیجه، بیتکوین حالا بیشتر شبیه یک دارایی کلان معامله میشود؛ BTC بیش از آنکه به معاملهای مبتنی بر تقویم و رویداد هاوینگ گره خورده باشد، به نقدینگی و بازتنظیمهای موقعیتگیری (Positioning) وابسته شده است.
انتخابات میاندورهای ۲۰۲۶ آمریکا با حمایت دوحزبی از رمزارز همراه میشود
این مدیر جِمینی انتظار دارد رمزارز در آستانه انتخابات میاندورهای آمریکا در سال ۲۰۲۶ به یک موضوع سیاستیِ دوحزبی تبدیل شود.
او میگوید اگرچه جمهوریخواهان زودتر برای جذب رأیدهندگان علاقهمند به رمزارز حرکت کردند، اما دموکراتها هم بهتدریج در حال ورود جدیتر به این حوزه هستند؛ بهخصوص حالا که قانونگذاری مربوط به ساختار بازار شتاب گرفته است.
در انتخابات ۲۰۲۴ آمریکا، چندین شرکت رمزارزی میلیونها دلار به کمپین دونالد ترامپ کمک مالی کردند.
اما برای انتخابات میاندورهای پیش رو، گفته میشود فقط دو شرکت رمزارزی بهصورت پررنگ در پیشبرد جریان حمایت از جمهوریخواهان نقش دارند.
Ripple و Coinbase بنا بر این گزارشها بیش از ۵۶ میلیون دلار به حزب جمهوریخواهِ ترامپ کمک کردهاند.
«نه…»
این پیشبینی با تحولات اخیر هم سازگار است. لایحه بحثبرانگیز ساختار بازار که با نام «قانون CLARITY» هم شناخته میشود، همچنان متوقف مانده، اما طبق گزارشها در حال پیشروی از مسیر گفتوگوهای دوحزبی است.
برخی تحلیلگران انتظار دارند در اوایل ۲۰۲۶، در سنا یک پیشرفت مهم رخ دهد؛ بهگونهای که حمایت بینحزبی کافی وجود داشته باشد تا خطر مانعتراشیهای رویهای (از جمله ریسک فیلیباستر) کاهش پیدا کند.
همچنین سیاستگذاری رمزارز به موضوعی انتخاباتی در ایالتهای رقابتی مانند آریزونا، جورجیا و میشیگان تبدیل شده است. نامزدهای هر دو حزب کمکم درباره مقررات، نوآوری و حفاظت از سرمایهگذار موضعگیری میکنند.
بازارهای پیشبینی مبتنی بر ارز دیجیتال بیشتر میشوند
لیو باور دارد بازارهای پیشبینی مبتنی بر ارز دیجیتال در سال ۲۰۲۶ یک عامل اخلالگر بزرگ خواهند بود؛ چون میتوانند اطلاعات لحظهای را کارآمدتر از نظرسنجیها یا پیشبینیهای مرسوم تجمیع کنند.
او میگوید این روند از همین حالا هم قابل مشاهده است. رشد پلیمارکت (Polymarket) در یک سال گذشته، بازیگران جدیدی را وارد این عرصه کرده؛ از جمله پلتفرمهایی که پشتوانه صرافی دارند یا تحت چارچوبهای مقرراتی فعالیت میکنند.
چند شرکت رمزارزی مثل Coinbase نیز بهشکل تهاجمی وارد حوزه بازارهای پیشبینی شدهاند. این گسترش، بازتاب تقاضای بزرگتر برای پیشبینیهای بازارمحور است که به سیاست، رویدادهای کلان و نتایج اقتصادی گره میخورند.
خزانهداریهای دارایی دیجیتال برای بقا ادغام میشوند
لیو پیشبینی میکند پس از یک چرخه دشوار بازار، در میان «خزانهداریهای دارایی دیجیتال» (DATs) موجی از ادغام و یکپارچگی شکل بگیرد. او میگوید بعد از افزایش تعداد راهاندازی DATها، اکنون بسیاری از این شرکتها پایینتر از ارزش داراییهای رمزارزیِ زیرمجموعه خود معامله میشوند و این موضوع ضریبهای NAV را تحت فشار قرار داده است.
به گفته او، ماههای اخیر نشانههای فشار را در میان ابزارهای خزانهداری رمزارزیِ فهرستشده در بورس نشان داده است؛ از جمله ضعف شدید عملکرد سهام، ریسک رقیقسازی (Dilution) و فشار بر ترازنامه.
او همچنین اشاره میکند که MicroStrategy، بزرگترین شرکت خزانهداری بیتکوین، در سهماهه چهارم ۲۰۲۵ زیانهای سنگینی را تجربه کرد. سهام MSTR سال ۲۰۲۵ را با افت چشمگیر ۶۰ درصدی به پایان رساند.
به اعتقاد لیو، در سال ۲۰۲۶ استراتژیهای ساده «خرید و نگهداری» شاید دیگر قابل اتکا نباشند و همین موضوع بازیگران ضعیفتر را به سمت ادغام یا خروج از بازار سوق میدهد.
یک دولت بخشی از ذخایر طلای خود را میفروشد تا بیتکوین بخرد
در نهایت، این مدیر جِمینی پیشبینی میکند دستکم یک دولت، بخشی از ذخایر طلای خود را خواهد فروخت تا بیتکوین بخرد؛ اتفاقی که به گفته او بیتکوین را بهطور رسمیتر در جایگاه «طلای دیجیتال» قرار میدهد.
او تأکید میکند این ایده دیگر حاشیهای نیست. آمریکا پیشتر از طریق بیتکوینهای مصادرهشده، یک چارچوب راهبردی برای داراییهای دیجیتال ایجاد کرده است.
همزمان، کشورهایی مانند آلمان، سوئد و جمهوری چک هم بهصورت علنی درباره بیتکوین بهعنوان دارایی ذخیره بحث کردهاند.
برای دولتهایی که به دنبال تنوعبخشی یا کاهش وابستگی به دلار هستند، قابلیت حملپذیری و امکان راستیآزمایی بیتکوین میتواند یک جایگزین جذاب باشد.
در مجموع، پیشبینیهای لیو نشان میدهد ۲۰۲۶ سالی است که مرحله بعدی رشد رمزارز کمتر با چرخههای هیجانی شکل میگیرد و بیشتر تحت تأثیر نهادها، سیاستگذاری و سرمایه حاکمیتی قرار خواهد گرفت.
* اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایهگذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه میکنیم قبل از انجام هر گونه سرمایهگذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.
