استراتژی کش اند کری چیست؟

در دنیای پرنوسان و پیچیده ارزهای دیجیتال، انتخاب استراتژی مناسب می‌تواند تفاوت بزرگی در میزان موفقیت معامله‌گران ایجاد کند. یکی از استراتژی‌های جذاب و کم‌ریسک که هم در میان تریدرهای حرفه‌ای و هم موسسات مالی محبوبیت دارد، کش اند کری (Cash and Carry) است. این استراتژی به تریدرها این امکان را می‌دهد تا از تفاوت قیمت میان بازار اسپات و فیوچرز یک دارایی بهره‌برداری کنند. با حفظ تعادل میان خرید در بازار اسپات و فروش همزمان در بازار فیوچرز، معامله‌گران می‌توانند بدون نگرانی از نوسانات قیمت، سودی قابل پیش‌بینی کسب کنند. آنچه کش اند کری را منحصربه‌فرد می‌کند، ترکیب هوشمندانه‌ای از کاهش ریسک و استفاده از فرصت‌های قیمتی است. این روش نه تنها برای معامله‌گران فردی، بلکه برای موسسات بزرگ نیز به یک ابزار کلیدی تبدیل شده است. در این مقاله از بلاگ کیف پول من نگاهی دقیق‌تر به این استراتژی خواهیم داشت و مزایا، کاربردها و نکات کلیدی آن را بررسی خواهیم کرد. اگر به دنبال یک استراتژی امن و موثر در دنیای معاملات ارزهای دیجیتال هستید، کش اند کری می‌تواند گزینه‌ای ایده‌آل برای شما باشد.

استراتژی آربیتراژ و کش اند کری در بازار ارزهای دیجیتال

آربیتراژ یکی از جذاب‌ترین و سودآورترین روش‌های معاملاتی در بازار ارزهای دیجیتال است که بر بهره‌برداری از اختلاف قیمت یک دارایی در دو بازار مختلف تمرکز دارد. این استراتژی به تریدرها اجازه می‌دهد تا از نوسانات قیمتی در بازارهای مختلف سود کسب کنند. برای مثال، خرید بیت‌کوین با قیمت ۷۰,۰۰۰ دلار در یک صرافی و فروش آن با قیمت ۷۰,۵۰۰ دلار در صرافی دیگر، یک نمونه ساده از آربیتراژ است. یکی از زیرمجموعه‌های پرکاربرد آربیتراژ، استراتژی کش اند کری (Cash and Carry) است که بر بهره‌برداری از اختلاف قیمت بین بازار اسپات و فیوچرز تمرکز دارد. در این روش، معامله‌گر ابتدا دارایی را در بازار اسپات خریداری می‌کند (پوزیشن لانگ) و همزمان همان دارایی را در بازار فیوچرز می‌فروشد (پوزیشن شورت). 
به عنوان مثال، اگر قیمت بیت‌کوین در بازار اسپات ۳۰,۰۰۰ دلار و در بازار فیوچرز برای سه ماه آینده ۳۱,۰۰۰ دلار باشد، معامله‌گر با اجرای استراتژی کش اند کری می‌تواند سود ۱,۰۰۰ دلاری را بدون توجه به نوسانات آتی قیمت، در زمان سررسید قرارداد به‌دست آورد (بدون درنظر گرفتن هزینه‌های کارمزد). این استراتژی همچنین با نام معاملات مبنا (Basis Trading) شناخته می‌شود، زیرا بر اساس اختلاف قیمت یا مبنای قیمتی بین بازار اسپات و فیوچرز شکل می‌گیرد. یکی از مزایای اصلی این روش، کاهش فشار صعودی بر قیمت اسپات است که به دلیل فروش همزمان در بازار فیوچرز اتفاق می‌افتد. استراتژی کش اند کری به‌ویژه در صندوق‌های قابل‌معامله در بورس (ETF) ارزهای دیجیتال کاربرد دارد. برای استفاده از این روش، باید ETF فیوچرز مرتبط با دارایی موردنظر راه‌اندازی شده باشد. به‌عنوان مثال، ETF بیت‌کوین و اتریوم این امکان را فراهم کرده‌اند، اما دارایی‌هایی مانند سولانا هنوز به این مرحله نرسیده‌اند.
به طور کلی، این استراتژی یکی از روش‌های کم‌ریسک و کاربردی برای کسب سود در بازارهای دیجیتال محسوب می‌شود که به تریدرها اجازه می‌دهد بدون نیاز به خرید مستقیم ارز دیجیتال، از نوسانات قیمتی بهره ببرند.

استراتژی کش اند کری؛ ابزاری مفید برای کاهش ریسک در معاملات  

استراتژی کش اند کری (Cash and Carry) یکی از ابزارهای محبوب در مدیریت ریسک است که با ایجاد یک موقعیت خنثی در بازار، ریسک نوسانات قیمتی را به حداقل می‌رساند. این روش به دلیل ساختار متعادل خود، در دسته استراتژی‌های دلتا خنثی (Delta-Neutral) قرار می‌گیرد. دلتا خنثی به معنای تنظیم موقعیت‌های لانگ و شورت به گونه‌ای است که اثر تغییرات قیمتی در بازار به صفر برسد.
در استراتژی کش اند کری، معامله‌گر با بهره‌برداری از اختلاف قیمت بین بازار اسپات و فیوچرز، سود به‌دست می‌آورد. این استراتژی شباهت‌هایی با مکانیزم قراردادهای آتی با تاریخ انقضا و قراردادهای دائمی (Perpetual Swaps) دارد. در قراردادهای آتی با تاریخ انقضا، سود یا زیان تریدر به اختلاف قیمت بین اسپات و فیوچرز در زمان انقضای قرارداد بستگی دارد. همچنین، در قراردادهای دائمی، فاندینگ ریت (Funding Rate) نقشی کلیدی ایفا می‌کند و با تعدیل پرداخت‌ها بین پوزیشن‌های لانگ و شورت، قیمت قرارداد را به قیمت اسپات نزدیک نگه می‌دارد.  

چرا کش اند کری برای مدیریت ریسک موثر است؟

این استراتژی به ویژه برای صندوق‌های پوشش ریسک (Hedge Funds) و معامله‌گرانی که به دنبال کاهش ریسک نوسانات قیمت هستند، مناسب است. به‌عنوان مثال، یک معامله‌گر می‌تواند با باز کردن پوزیشن لانگ روی ETF اسپات بیت‌کوین و همزمان ایجاد یک پوزیشن شورت روی ETF فیوچرز، از اختلاف قیمت میان این دو بازار سود ببرد.  

یک مثال عملی:  

فرض کنید قیمت بیت‌کوین در بازار اسپات ۶۷,۶۶۷ دلار و در بازار فیوچرز ۶۷,۹۷۴ دلار است. در این حالت، اختلاف قیمت ۳۰۷ دلار یا معادل ۰.۵٪ است. اگرچه این درصد سود ممکن است ناچیز به نظر برسد، اما برای معامله‌گران حرفه‌ای، چنین فرصت‌هایی به معنی کسب سود بدون ریسک از اختلاف قیمت میان دو بازار است.
در نهایت استراتژی کش اند کری، با خنثی کردن اثرات تغییرات بازار و تمرکز بر تفاوت قیمت میان بازار اسپات و فیوچرز، یک روش موثر برای مدیریت ریسک و کسب سود پایدار به شمار می‌رود. این روش به دلیل ساختار متعادل و کارآمد خود، مورد توجه معامله‌گران حرفه‌ای و موسسات مالی قرار گرفته است.

شرایط لازم برای استفاده از استراتژی کش اند کری در ارزهای دیجیتال

استراتژی کش اند کری یکی از روش‌های محبوب برای کسب سود در بازار ارزهای دیجیتال است، اما اجرای موفقیت‌آمیز آن نیازمند رعایت شرایط خاصی است. در واقع، این استراتژی برای تمام رمزارزها و بازارها مناسب نیست و پیش‌نیازهای مشخصی دارد که معامله‌گران باید آن‌ها را مدنظر قرار دهند.  

1. نقدینگی صرافی: یکی از عوامل کلیدی برای استفاده از این استراتژی، وجود نقدینگی کافی در صرافی است. صرافی‌ای که از حجم معاملات بالایی برخوردار باشد، امکان اجرای معاملات سریع و بدون لغزش قیمتی را فراهم می‌کند. اگر نقدینگی در صرافی کم باشد، ممکن است تفاوت قیمت اسپات و فیوچرز به اندازه‌ای کم شود که استراتژی کش اند کری سودآور نباشد.  
   
   
2. نقدینگی دارایی موردنظر: رمزارزهایی با حجم معاملات بالا، مانند بیت کوین و اتریوم، بهترین گزینه‌ها برای اجرای این استراتژی هستند. این رمزارزها به دلیل نقدینگی بالای خود، امکان ایجاد پوزیشن‌های بزرگ و خروج سریع از بازار را فراهم می‌کنند. در مقابل، ارزهای دیجیتال با حجم معاملات پایین و نقدینگی کمتر، برای استراتژی کش اند کری مناسب نیستند، زیرا ممکن است ریسک لغزش قیمتی یا عدم امکان انجام معاملات وجود داشته باشد.  

با در نظر گرفتن این دو عامل، معامله‌گران می‌توانند از استراتژی کش اند کری برای بهره‌برداری از اختلاف قیمت میان بازار اسپات و فیوچرز استفاده کنند و با کاهش ریسک، سود مطمئنی کسب کنند.

کانتانگو و بک‌واردیشن، تحلیل رابطه قیمت اسپات و فیوچرز  

در بازارهای مالی، به‌ویژه هنگام استفاده از استراتژی کش اند کری، مفاهیمی مانند کانتانگو و بک‌واردیشن نقش مهمی در تحلیل رفتار قیمتی دارایی‌ها ایفا می‌کنند. این دو مفهوم ارتباط میان قیمت اسپات و فیوچرز یک دارایی را مشخص کرده و دیدگاه جامعی از انتظارات بازار ارائه می‌دهند.  

کانتانگو (Contango) چیست؟  

کانتانگو به حال /تی گفته می‌شود که قیمت قرارداد فیوچرز یک دارایی بیشتر از قیمت لحظه‌ای (اسپات) آن باشد. به عنوان مثال، اگر قیمت بیت‌کوین در بازار اسپات ۶۸,۰۰۰ دلار و در قراردادهای فیوچرز برای سه ماه آینده ۶۸,۵۰۰ دلار باشد، این تفاوت نشان‌دهنده وضعیت کانتانگو است. در این وضعیت، معامله‌گران فیوچرز هزینه بیشتری برای قرارداد پرداخت می‌کنند، زیرا انتظار دارند قیمت دارایی در آینده افزایش یابد.  

چه عواملی باعث کانتانگو می‌شوند؟  

• خوش‌بینی بازار:افزایش تقاضا برای قراردادهای فیوچرز به دلیل پیش‌بینی رشد قیمت.  
• هزینه‌های اضافی:در بازارهای کالایی، هزینه‌هایی مانند ذخیره‌سازی و حمل‌ونقل قیمت فیوچرز را افزایش می‌دهد.  
• تمایل صعودی بازار:در شرایطی که اخبار مثبت یا پیش‌بینی‌های رشد قیمت منتشر شود، این حالت بیشتر دیده می‌شود.  

بک‌واردیشن (Backwardation) چیست؟  

در مقابل کانتانگو، بک‌واردیشن وضعیتی است که در آن قیمت قرارداد فیوچرز پایین‌تر از قیمت اسپات دارایی است. برای مثال، اگر قیمت لحظه‌ای بیت‌کوین ۶۸,۰۰۰ دلار و قیمت فیوچرز آن ۶۷,۵۰۰ دلار باشد، بازار در حالت بک‌واردیشن قرار دارد. این شرایط معمولاً زمانی رخ می‌دهد که تقاضای شدید برای خرید دارایی وجود دارد یا نگرانی‌هایی درباره کاهش عرضه وجود داشته باشد.  

دلایل ایجاد بک‌واردیشن چیست؟  

• نیاز فوری بازار:در مواقعی که دارایی موردنظر به‌شدت مورد تقاضا قرار گیرد، قیمت اسپات افزایش می‌یابد.  
• محدودیت عرضه:کمبود موجودی در بازار می‌تواند فشار خرید را بر قیمت لحظه‌ای بیشتر کند.  
• تغییرات محیطی یا قانونی:مقررات جدید یا اخبار منفی می‌تواند قیمت قراردادهای فیوچرز را نسبت به معاملات اسپات پایین‌تر نگه دارد.  

در نهایت کانتانگو و بک‌واردیشن دیدگاه واضحی از انتظارات بازار ارائه می‌دهند و به معامله‌گران کمک می‌کنند تا استراتژی‌های موثری مانند کش اند کری را اجرا کنند. درک این مفاهیم به شما امکان می‌دهد تا با شناسایی اختلاف قیمت‌ها، فرصت‌های سودآور بازار را به بهترین شکل شناسایی و از آن‌ها بهره‌برداری کنید.

تفاوت بیسیس تریدینگ و کش اند کری

بیسیس تریدینگ و کش اند کری دو استراتژی معاملاتی مرتبط با تفاوت قیمت میان بازار اسپات و فیوچرز هستند. اگرچه این دو رویکرد به ظاهر مشابه به نظر می‌رسند، اما اهداف، میزان ریسک و زمان نگهداری دارایی در آن‌ها تفاوت‌هایی کلیدی دارند.  

کش اند کری (Cash-and-Carry Arbitrage)

این استراتژی به طور خاص برای کسب سود بدون ریسک از ناکارآمدی‌های قیمت‌گذاری بین بازار اسپات و فیوچرز طراحی شده است. در این روش، معامله‌گر یک دارایی را در بازار اسپات خریداری کرده و همزمان آن را در بازار فیوچرز می‌فروشد. هدف اصلی در کش اند کری بهره‌برداری از اختلاف قیمت میان این دو بازار است، بدون اینکه معامله‌گر در معرض تغییرات قیمتی بازار قرار گیرد. این روش معمولاً به عنوان یک استراتژی کم‌ریسک شناخته می‌شود.  

بیسیس تریدینگ (Basis Trading)

بیسیس تریدینگ به استفاده از اختلاف قیمت اسپات و فیوچرز برای اهداف متنوعی نظیر سفته‌بازی یا پوشش ریسک اشاره دارد. برخلاف کش اند کری، این استراتژی می‌تواند ریسک بیشتری داشته باشد، زیرا معامله‌گر ممکن است بر اساس پیش‌بینی حرکات بازار عمل کند. این روش بیشتر توسط سرمایه‌گذاران حرفه‌ای و صندوق‌های پوشش ریسک برای مدیریت ریسک یا افزایش بازده استفاده می‌شود.  

تفاوت‌های کلیدی

• هدف:در کش اند کری هدف کسب سود بدون ریسک است، در حالی که بیسیس تریدینگ ممکن است با هدف سفته‌بازی یا مدیریت ریسک انجام شود.  
• ریسک:کش اند کری به دلیل خنثی کردن نوسانات بازار، ریسک کمتری دارد؛ اما بیسیس تریدینگ می‌تواند معامله‌گر را در معرض ریسک بیشتری قرار دهد.  
• زمان نگهداری دارایی:در کش اند کری معمولاً دارایی تا زمان انقضای قرارداد فیوچرز نگهداری می‌شود، در حالی که در بیسیس تریدینگ زمان هولد دارایی ممکن است متغیر باشد.  

در نهایت در حالی که کش اند کری برای معامله‌گران محافظه‌کار که به دنبال سود بدون ریسک هستند مناسب است، بیسیس تریدینگ به دلیل انعطاف‌پذیری بیشتر، گزینه‌ای برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای با تحمل ریسک بالاتر است. هر دو استراتژی ابزارهای مفیدی برای بهره‌برداری از تفاوت قیمت اسپات و فیوچرز هستند، اما انتخاب مناسب بین آن‌ها به اهداف و میزان تحمل ریسک شما بستگی دارد.

سخن پایانی

استراتژی کش اند کری یکی از هوشمندانه‌ترین و کم‌ریسک‌ترین روش‌های معاملاتی در بازارهای مالی است که به معامله‌گران اجازه می‌دهد از اختلاف قیمت میان بازار اسپات و فیوچرز سود کسب کنند. این روش به دلیل ساختار خنثی خود در برابر نوسانات بازار، یک انتخاب ایده‌آل برای کاهش ریسک و کسب بازدهی پایدار است.  
اگرچه کش اند کری به‌ویژه در میان معامله‌گران حرفه‌ای و صندوق‌های پوشش ریسک محبوبیت زیادی دارد، اما اجرای موفقیت‌آمیز آن نیازمند درک دقیق از مفاهیمی مانند کانتانگو، بک‌واردیشن و نقدینگی بازار است.  
با در نظر گرفتن پیش‌نیازها و شرایط لازم، این استراتژی می‌تواند به ابزاری مؤثر برای مدیریت ریسک و بهره‌برداری از فرصت‌های موجود در بازارهای مالی تبدیل شود. در نهایت، انتخاب و استفاده از این استراتژی به دانش، مهارت و اهداف معاملاتی شما بستگی دارد.