آیا نهنگ‌های اتریوم بلای جان این ارز دیجیتال شده‌اند؟

اتریوم (ETH) همچنان در عبور از سطح ۲۰۰۰ دلار ناتوان است؛ سطحی که از ۲۸ مارس تاکنون نتوانسته آن را بازپس بگیرد. در حالی که نشانه‌های نزولی هم در تحلیل‌های تکنیکال و هم در داده‌های درون‌زنجیره‌ای به چشم می‌خورد، تمرکز روزافزون اتریوم در کیف‌پول‌های نهنگ‌ها زنگ هشدار را برای بسیاری از تحلیل‌گران به صدا درآورده است. همزمان، خطوط میانگین متحرک نمایی (EMA) نیز همچنان روند نزولی را تأیید می‌کنند.

از سوی دیگر، دارندگان خرد و سرمایه‌گذاران میان‌رده به‌تدریج در حال از دست دادن سهم خود از بازار هستند؛ روندی که مالکیت را بیش‌ازپیش به سمت بازیگران بزرگ و نهنگ‌ها متمایل می‌کند. این وضعیت، یعنی کاهش مشارکت کاربران خرد و سلطه نهنگ‌ها، می‌تواند اتریوم را در برابر نوسانات ناگهانی آسیب‌پذیرتر سازد؛ به‌ویژه اگر احساسات بازار به‌سمت منفی تغییر کند.

افزایش بی‌سابقه دارایی نهنگ‌ها از سال ۲۰۱۵ تاکنون

میزان اتریوم نگهداری‌شده توسط نهنگ‌ها ــ یعنی کیف‌پول‌هایی که بیش از ۱٪ از کل عرضه در گردش را در اختیار دارند ــ به بالاترین سطح از سال ۲۰۱۵ رسیده و اکنون به ۴۶٪ رسیده است. این موضوع نشانه‌ای از یک تغییر مهم در ساختار مالکیت اتریوم است؛ چرا که از تاریخ ۱۰ مارس، نهنگ‌ها برای اولین‌بار از سرمایه‌گذاران خرد پیشی گرفتند و از آن زمان تاکنون نیز به‌طور مداوم سهم خود را افزایش داده‌اند.

افزایش سهم نهنگ‌ها از ۴۳٪ به ۴۶٪ در عرض تنها چند ماه، نشان‌دهنده روند انباشت شدید در میان بزرگ‌ترین دارندگان است. این نهنگ‌ها معمولاً نمایانگر مؤسسات مالی، صندوق‌ها یا پذیرندگان اولیه اتریوم هستند و به‌دلیل حجم دارایی‌شان می‌توانند تأثیر قابل‌توجهی بر قیمت داشته باشند.

درجه تمرکز تاریخی اتریوم توسط انواع مختلف نهنگ ها

در مقایسه، آدرس‌های سطح سرمایه‌گذار (که بین ۰.۱٪ تا ۱٪ از عرضه را دارند) و کیف‌پول‌های خرد (کمتر از ۰.۱٪) هر دو شاهد کاهش سهم خود از بازار بوده‌اند. این عدم تعادل در مالکیت، نگرانی‌هایی را درباره تمرکز بیش‌ازحد و کاهش مشارکت عمومی برانگیخته است.

اگرچه برخی ممکن است افزایش دارایی نهنگ‌ها را نشانه‌ای از اعتماد آن‌ها به آینده اتریوم بدانند، اما این تمرکز می‌تواند به افزایش نوسانات ناگهانی منجر شود؛ به‌ویژه اگر این نهنگ‌ها تصمیم به فروش بگیرند.

کنترل ۵۹ میلیارد دلار توسط نهنگ‌های غیرمتمرکز

تحلیل ماتریس توزیع دارندگان اتریوم نشانه‌های نگران‌کننده‌ای از تمرکز روزافزون را نمایان می‌سازد. اگر آدرس‌هایی که بیش از ۱۰۰هزار ETH دارند ــ که عمدتاً به صرافی‌های متمرکز تعلق دارند ــ کنار گذاشته شوند، آدرس‌هایی که بین ۱,۰۰۰ تا ۱۰۰,۰۰۰ ETH در اختیار دارند، اکنون حدود ۵۹ میلیارد دلار اتریوم در دست دارند. این مقدار معادل ۲۵.۵٪ از کل عرضه در گردش اتریوم است.

این گروه از نهنگ‌ها به‌طور پیوسته به انباشت دارایی خود ادامه داده‌اند، که نشان از انتقال قدرت به نهادهای بزرگ غیرداخلی به صرافی‌ها دارد؛ نهادهایی که هرچند کمتر قابل‌مشاهده‌اند، اما نفوذ بسیاری در بازار دارند. اخیراً شرکت گلکسی دیجیتال Galaxy Digital مبلغ ۱۰۰ میلیون دلار اتریوم را جابه‌جا کرده که پرسش‌هایی را در مورد هدف این اقدام، اعم از تغییر استراتژیک یا سیگنال فروش، برانگیخته است.

ماتریس توضیع ذخایر اتریوم

در حالی که برخی ممکن است این انباشت را به‌منزله اعتماد دارندگان بزرگ بدانند، اما چنین تمرکزی می‌تواند اتریوم را در معرض خطر افت شدید قیمت قرار دهد. اگر حتی بخشی از این نهنگ‌ها تصمیم به فروش هماهنگ یا احساسی بگیرند، کاهش‌های قیمتی قابل‌توجهی ممکن است رقم بخورد؛ به‌ویژه در شرایطی که مشارکت دارندگان خرد در حال کاهش است.

به‌جای نشانه‌ای از ثبات بلندمدت، این سطح از تمرکز ممکن است اتریوم را به بازاری شکننده‌تر و آسیب‌پذیرتر در برابر نوسانات ناگهانی بدل سازد.

ساختار نزولی EMA همچنان فشار فروش را حفظ کرده است

خطوط میانگین متحرک نمایی (EMA) در نمودار اتریوم همچنان سیگنال‌های نزولی صادر می‌کنند. میانگین‌های کوتاه‌مدت در پایین‌تر از میانگین‌های بلندمدت قرار دارند، که نشان‌دهنده تداوم روند کاهشی است.

در صورت وقوع اصلاح جدید، اولین سطح حمایتی برای اتریوم در محدوده ۱۵۳۵ دلار قرار دارد. شکست این سطح می‌تواند مسیر را برای کاهش بیشتر به‌سوی ۱۴۱۲ دلار و حتی ۱۳۸۵ دلار باز کند. در صورتی که این حمایت‌ها نیز حفظ نشوند، اتریوم ممکن است به نزدیکی مرز روانی ۱۰۰۰ دلار برسد؛ سطحی که برخی تحلیل‌گران آن را به‌عنوان هدف احتمالی در یک دوره اصلاح گسترده مطرح کرده‌اند.

تحلیل تکنیکال اتریوم

البته سناریوی صعودی نیز کاملاً منتفی نیست. اگر فشار خرید بازگردد و اتریوم بتواند مومنتوم کوتاه‌مدت را بازیابد، ممکن است مقاومت ۱۶۶۹ دلاری را مورد آزمون قرار دهد. عبور از این سطح، سیگنالی تکنیکال بااهمیت خواهد بود و می‌تواند قیمت را به‌سمت سطوح ۱۷۴۹ و حتی ۱۹۵۴ دلار هدایت کند.

با این حال، تا زمانی که ساختار EMAها به شکل نزولی باقی بماند، بار اثبات تغییر روند بر دوش خریداران خواهد بود.