منتظر سخنرانی پاول باشید؛ آیا بازارها شوکه می‌شوند؟

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، قرار است روز جمعه در نشست جکسون هول سخنرانی کند. انتظار می‌رود او در این سخنرانی از ارائه تعهدی شفاف برای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر خودداری کند. در حالی که بازارها به شدت کاهش نرخ بهره را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند، پاول احتمالاً از دادن سیگنال قطعی اجتناب خواهد کرد تا بر عدم قطعیت این روند تأکید کند.

مؤسسه تحقیقاتی LHMeyer پیش‌بینی کرده که پاول ممکن است انتظارات بازار را تعدیل کند تا مانع از آن شود که سرمایه‌گذاران به‌طور کامل بر کاهش نرخ بهره حساب باز کنند.

فشارهای سیاسی بر پاول

سخنرانی پاول امسال بیش از هر زمان دیگری تحت فشار قرار دارد. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، ماه‌هاست که به‌شدت از او انتقاد می‌کند و پاول را «قاطر لجوج» و «بی‌هوش» نامیده و مخالفت او با کاهش نرخ بهره را به شدت نکوهش کرده است.

ترامپ قصد دارد توازن داخلی قدرت در فدرال رزرو را به چالش بکشد و در همین راستا قصد دارد اقتصاددان استیون میران را که هم‌سو با دیدگاه‌های سیاسی اوست، به‌عنوان عضو جدید فدرال معرفی کند. میران علاوه بر حمایت از درخواست ترامپ برای کاهش نرخ بهره، از اصلاحاتی در فدرال حمایت می‌کند که به رئیس این نهاد اختیار برکناری افرادی مانند پاول را بدهد.

استیون بلیتز، اقتصاددان ارشد TS Lombard، دراین‌باره گفت: «میران کسی نیست که تحت تأثیر سنت‌ها قرار بگیرد. او محرک ترامپ در کمیته FOMC خواهد بود و این را پنهان نخواهد کرد.»

کار پاول تنها به دلیل فشارهای ترامپ و نفوذ احتمالی میران دشوارتر نشده است. در نشست اخیر فدرال رزرو، دو نفر از اعضا به نام‌های کریستوفر والر و میشل بومن – که هر دو از گزینه‌های جانشینی او محسوب می‌شوند – برخلاف اکثریت رأی دادند و با کاهش نرخ بهره مخالفت کردند.

داده‌های اقتصادی و تصمیم دشوار فدرال

در زمینه داده‌ها، تصویر اقتصادی آمریکا ترکیبی و پیچیده است. گزارش ضعیف اشتغال در ماه جولای نشان‌دهنده کندی در بازار کار بود، در حالی که افزایش شاخص قیمت تولیدکننده نگرانی‌ها درباره تأثیر تعرفه‌های تجاری ترامپ بر قیمت مصرف‌کننده را تشدید کرد. تورستن اسلوک، اقتصاددان ارشد شرکت Apollo Global Management، گفت: «تعرفه‌ها اثری رکودی-تورمی ایجاد کرده و کار فدرال رزرو را به‌شدت پیچیده کرده‌اند.»

با این حال، مارک جیانونی، اقتصاددان ارشد بانک Barclays، اشاره کرد که رویکرد پاول به نرخ بیکاری عامل تعیین‌کننده خواهد بود. او یادآور شد که پاول پس از نشست جولای هشدار داده بود نرخ بیکاری می‌تواند به دلیل عوامل سمت عرضه مانند مهاجرت، پایین باقی بماند؛ حتی در شرایطی که بازار کار نشانه‌های ضعف نشان می‌دهد. جیانونی افزود: «اگر پاول دوباره این نکته را تأکید کند، احتمال کاهش نرخ بهره می‌تواند به ۵۰ درصد کاهش یابد.»

کاهش انتظارات بازار از کاهش نرخ بهره

انتظارات بازار برای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر اخیراً کاهش یافته است. پس از انتشار داده‌های شاخص قیمت تولیدکننده و همچنین اظهارنظرهای محتاطانه برخی از اعضای فدرال، این انتظارات از سطح قبلی به ۸۵ درصد سقوط کرده است.