بر اساس جدول زمانی قانون GENIUS، ناشران استیبلکوینها حدود دو سال فرصت دارند الزامات قانونی را اجرا کرده و جایگاه خود را در ساختار نظارتی آمریکا مشخص کنند. از ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۸، ارائه یا فروش استیبلکوینهای پرداختی به کاربران آمریکایی توسط ارائهدهندگان خدمات دارایی دیجیتال، در صورتی که توکن موردنظر از سوی یک ناشر مجاز یا ناشر خارجی واجد شرایط منتشر نشده باشد، بهطور کلی ممنوع خواهد شد.
قانون «هدایت و ایجاد نوآوری ملی برای استیبلکوینهای ایالات متحده» که با نام GENIUS Act شناخته میشود، در ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۵ به امضا رسید. این قانون نخستین چارچوب جامع فدرال آمریکا برای تنظیم استیبلکوینهای پرداختی را ایجاد کرد و صدور این داراییها در ایالات متحده را به نهادهایی محدود میکند که مجوزهای تعیینشده را دریافت کرده باشند.
مهلت ژوئیه ۲۰۲۸ چه معنایی دارد؟
تا پیش از رسیدن به موعد نهایی، برخی استیبلکوینهایی که توسط ناشران فاقد مجوز جدید صادر شدهاند، همچنان میتوانند در دوره گذار در اختیار کاربران آمریکایی قرار گیرند. با پایان این دوره، صرافیها، کارگزاران و دیگر ارائهدهندگان خدمات دارایی دیجیتال دیگر اجازه نخواهند داشت استیبلکوینهای خارج از چارچوب تعیینشده را به اشخاص آمریکایی عرضه کنند.
این محدودیت مسیر دسترسی کاربران آمریکایی به استیبلکوینهای غیرمنطبق را مسدود میکند. ناشرانی که قصد دارند حضور خود را در این بازار حفظ کنند، باید پیش از پایان مهلت انتقالی مجوزهای لازم را دریافت کرده و الزامات مربوط به ذخایر، بازخرید، گزارشدهی، مدیریت ریسک و نظارت قانونی را رعایت کنند.
پشتوانه یکبهیک و افشای ذخایر
یکی از بخشهای اصلی قانون GENIUS به نحوه پشتیبانی مالی از استیبلکوینها مربوط میشود. ناشران مجاز باید برای توکنهای در گردش، دستکم به نسبت یکبهیک دارایی ذخیره نگهداری کنند. داراییهای قابل قبول شامل دلار آمریکا، وجوه نگهداریشده در برخی مؤسسات سپردهپذیر تحت نظارت، اوراق کوتاهمدت خزانهداری، قراردادهای بازخرید معکوس با پشتوانه اوراق خزانه و برخی صندوقهای بازار پول است.
ناشران همچنین باید اطلاعات مربوط به ترکیب ذخایر را بهصورت منظم منتشر کنند. دفتر کنترل ارز آمریکا در پیشنهادهای اجرایی خود، ارائه گزارشهای محرمانه هفتگی و گزارشهای فصلی را برای ناشران تحت نظارت این نهاد مطرح کرده است. این گزارشها برای بررسی وضعیت مالی، حجم توکنهای در گردش و کفایت ذخایر در نظر گرفته شدهاند.
بازخرید و حفاظت از دارندگان
چارچوب جدید فقط به نوع داراییهای ذخیره محدود نمیشود. ناشران باید سازوکار مشخصی برای بازخرید استیبلکوینها داشته باشند تا دارندگان بتوانند دارایی خود را بر اساس ارزش ثابت اعلامشده تبدیل کنند. نهادهای ناظر نیز مأمور شدهاند استانداردهایی درباره سرمایه، نقدینگی، مدیریت ریسک، نگهداری داراییها و تداوم عملیات تدوین کنند.
در صورت ورشکستگی یک ناشر مجاز، مطالبات دارندگان استیبل کوین نسبت به ذخایر تعیینشده از اولویت برخوردار خواهد بود. مقررات پیشنهادی همچنین بر تفکیک دارایی مشتریان از اموال شرکتهای متولی و جلوگیری از مخلوطشدن منابع کاربران با داراییهای خود شرکت تأکید دارد.
الزامات مبارزه با پولشویی
ناشران مجاز تحت قانون رازداری بانکی آمریکا قرار میگیرند و باید برنامههای مؤثر مبارزه با پولشویی و مقابله با تأمین مالی تروریسم را اجرا کنند. شناسایی مشتریان، ارزیابی ریسک، کنترل فهرستهای تحریمی و رعایت مقررات دفتر کنترل داراییهای خارجی آمریکا از جمله بخشهای مورد توجه در چارچوب اجرایی قانون است.
وزارت خزانهداری آمریکا در آوریل ۲۰۲۶ مقررات پیشنهادی مشترکی را برای اجرای تعهدات مربوط به مبارزه با پولشویی و تحریمها منتشر کرد. این اقدامات بخشی از روند تبدیل متن قانون GENIUS به استانداردهای عملیاتی و نظارتی است.
وضعیت ناشران خارجی
قانون جدید مسیر فعالیت ناشران خارجی را بهطور کامل مسدود نمیکند، اما ادامه دسترسی آنها به بازار آمریکا به رعایت شرایط مشخص وابسته خواهد بود. یک ناشر خارجی باید تحت چارچوب نظارتی قابل مقایسهای فعالیت کند و برای حضور در ایالات متحده، شرایط ثبت و نظارت تعیینشده از سوی دفتر کنترل ارز را بپذیرد.
در صورت نگرفتن تأییدیه یا انطباقنیافتن با الزامات، ارائهدهندگان خدمات دارایی دیجیتال از ژوئیه ۲۰۲۸ امکان عرضه استیبلکوینهای آن ناشر به کاربران آمریکایی را نخواهند داشت.
شمارش معکوس برای انطباق
قانون GENIUS از ۱۸ ژانویه ۲۰۲۷ یا ۱۲۰ روز پس از نهاییشدن مقررات اصلی نهادهای فدرال، هرکدام که زودتر رخ دهد، اجرایی میشود. با این حال، ممنوعیت نهایی عرضه استیبلکوینهای غیرمنطبق توسط پلتفرمهای دارایی دیجیتال از ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۸ اعمال خواهد شد.
به این ترتیب، ناشران با یک دوره انتقالی روبهرو هستند که در آن باید ساختار ذخایر، مجوزها، برنامههای تطبیق، گزارشدهی و سازوکار بازخرید خود را با قانون جدید هماهنگ کنند. پس از پایان مهلت، حضور در بازار کاربران آمریکایی به رعایت چارچوب GENIUS و قرارگرفتن در یکی از دستههای مورد تأیید قانون وابسته خواهد بود.
