کاهش نقدینگی استیبل‌کوین‌ها؛ آیا بیت کوین در آستانه تکرار سقوط ۲۰۲۲ است؟

کاهش سرعت رشد قیمت بیت کوین تنها به عوامل تکنیکال محدود نمی‌شود. یکی از عوامل کمتر مورد توجه، کاهش عرضه و افت گردش استیبل‌کوین‌هاست؛ همان شرایطی که پیش از سقوط سنگین بیت کوین در سال ۲۰۲۲ شکل گرفته بود.

داده‌های DeFiLlama و Dune نشان می‌دهد حجم نقدینگی موجود در بازار درست در زمانی که خریداران بیش از هر زمان دیگری به آن نیاز دارند، در حال کاهش است. این موضوع به‌تنهایی می‌تواند مانعی برای رشد بازار باشد و اگر شدت بگیرد، حتی به عاملی برای آغاز یک روند نزولی تبدیل شود.

کاهش نقدینگی چگونه رشد بیت کوین را کند می‌کند؟

استیبل‌کوین‌ها نقش پول نقد را در بازار ارزهای دیجیتال ایفا می‌کنند. معامله‌گران معمولاً سرمایه دلاری خود را به USDT و USDC تبدیل می‌کنند و سپس از آن برای خرید بیت کوین و سایر ارزهای دیجیتال استفاده می‌کنند. زمانی که حجم این استیبل‌کوین‌ها افزایش می‌یابد، سرمایه بیشتری برای خرید در بازار وجود دارد؛ اما با کاهش عرضه آن‌ها، قدرت خرید نیز کاهش پیدا می‌کند.

بررسی داده‌های تاریخی این موضوع را تأیید می‌کند. از سال ۲۰۲۰ تاکنون، زمانی که عرضه استیبل‌کوین‌ها در حال افزایش بوده، قیمت بیت کوین طی ۳۰ روز بعد به‌طور میانگین ۵.۲ درصد و طی ۹۰ روز بعد ۱۸.۹ درصد رشد کرده است. اما در دوره‌هایی که عرضه استیبل‌کوین‌ها کاهش یافته، این بازدهی به ۱.۱ درصد در بازه ۳۰ روزه و ۸.۴ درصد در بازه ۹۰ روزه رسیده است.

البته این ارقام همچنان مثبت هستند؛ بنابراین کاهش عرضه استیبل‌کوین‌ها به‌تنهایی باعث سقوط ناگهانی بازار نمی‌شود. این عامل بیشتر مانند یک فشار تدریجی عمل می‌کند که طی چند هفته اثر خود را نشان می‌دهد و سرعت رشد بیت کوین را کاهش می‌دهد، نه اینکه الزاماً روند صعودی آن را متوقف کند.

با این حال، این اعداد میانگین هستند و میانگین‌ها معمولاً شدیدترین سناریوها را پنهان می‌کنند. زمانی که خروج نقدینگی عمیق و طولانی‌مدت شود، این فشار می‌تواند به تهدیدی بسیار جدی‌تر تبدیل شود.

وقتی خروج نقدینگی شدت گرفت، بیت کوین سقوط کرد

دقیقاً همین اتفاق در یکی از بازارهای نزولی گذشته رخ داد. بین آوریل ۲۰۲۲ تا آگوست ۲۰۲۳، عرضه استیبل‌کوین‌ها ۳۴ درصد کاهش یافت؛ روندی آرام اما مداوم که هم‌زمان با سقوط ۴۳ درصدی قیمت بیت کوین در همان بازه زمانی بود.

در همین رابطه، گزارشی با عنوان «بازار استیبل‌کوین‌ها بزرگ‌ترین افت خود را از زمان سقوط TerraUSD ثبت کرد» منتشر شد.

بر اساس این گزارش، ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها در ماه ژوئن با کاهش ۲.۴ درصدی معادل ۷.۷ میلیارد دلار، به ۳۱۲ میلیارد دلار رسید که بزرگ‌ترین افت ماهانه این بازار از زمان فروپاشی TerraUSD در سال ۲۰۲۲ محسوب می‌شود.

این کاهش هم‌زمان با افت ۱۸ درصدی قیمت بیت کوین و چندین استیبل‌کوین دیگر رخ داد.

«والتر بلومبرگ» نیز در شبکه اجتماعی X در تاریخ ۷ جولای ۲۰۲۶ نوشت:

«بازار استیبل‌کوین‌ها بزرگ‌ترین افت خود را از زمان سقوط TerraUSD تجربه کرده است.»

در آن دوره، یک فشار ملایم به مرور زمان به خشکسالی کامل نقدینگی تبدیل شد.

امروز نیز الگوی مشابهی در حال شکل‌گیری است، هرچند فعلاً شدت آن کمتر است. مجموع عرضه استیبل‌کوین‌ها نسبت به اوج ۳۲۱ میلیارد دلاری خود در ماه مه حدود ۴.۴ درصد کاهش یافته و هم‌زمان قیمت بیت کوین نیز حدود ۱۹ درصد افت کرده است.

هرچند ابعاد این کاهش با شرایط سال ۲۰۲۲ قابل مقایسه نیست، اما جهت حرکت بازار کاملاً مشابه است.

اکنون مهم‌ترین پرسش این است که آیا روند خروج نقدینگی عمیق‌تر خواهد شد یا خیر؟ برای پاسخ به این سؤال، تنها بررسی میزان عرضه استیبل‌کوین‌ها کافی نیست و باید سرعت گردش آن‌ها نیز مورد توجه قرار گیرد.

سرعت گردش استیبل‌کوین‌ها نیز کاهش یافته است

استفاده از استیبل‌کوین‌ها نیز روندی نزولی پیدا کرده است. داده‌های آنچین نشان می‌دهد حجم انتقال ماهانه USDT و USDC روی شبکه اتریوم در ماه مارس به حدود ۲.۸۴ تریلیون دلار رسید، اما تا ماه مه با افتی حدود ۴۷ درصد به ۱.۵ تریلیون دلار کاهش یافت و سپس در ماه ژوئن بخشی از این افت جبران شد.

البته این دو شاخص همیشه دقیقاً هم‌زمان حرکت نمی‌کنند. برای مثال، قیمت بیت کوین در ماه‌های آوریل و مه تا حدی تقویت شد و سپس در ژوئن وارد روند نزولی شد. بنابراین کاهش حجم انتقال استیبل‌کوین‌ها را باید به‌عنوان یک عامل زمینه‌ای در نظر گرفت، نه محرک مستقیم افت قیمت.

با این حال، کاهش گردش سرمایه به معنای کاهش تقاضاست و اکنون قیمت بیت کوین در محدوده ۶۳ هزار دلار قرار دارد؛ سطحی که فاصله قابل‌توجهی با اوج بیش از ۹۰ هزار دلاری آن در ماه ژانویه دارد.

در حال حاضر، شرایط بیشتر به آغاز روند نزولی سال ۲۰۲۲ شباهت دارد تا مرحله خشکسالی کامل نقدینگی. کاهش عرضه استیبل‌کوین‌ها هنوز محدود است و حجم انتقال آن‌ها نیز تلاش می‌کند دوباره افزایش یابد.

با این وجود، این الگو می‌تواند در هر دو جهت عمل کند. اگر عرضه و حجم انتقال استیبل‌کوین‌ها همچنان کاهش یابد، فشار وارد بر بیت کوین ممکن است به همان روندی تبدیل شود که در سال ۲۰۲۲ بازار را با بحران مواجه کرد. در مقابل، بازگشت دوباره عرضه و افزایش حجم معاملات استیبل‌کوین‌ها می‌تواند نخستین نشانه از بازگشت نقدینگی و خریداران به بازار باشد.

* اطلاعات ارائه شده در این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی است و نباید به عنوان مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری یا حقوقی تلقی شود. ما توصیه می‌کنیم قبل از انجام هر گونه سرمایه‌گذاری، تحقیقات مستقل انجام دهید و با یک مشاور مالی یا حقوقی مشورت کنید.