تام لی و بزرگ‌ترین قمار کریپتویی روی اتریوم

بیت ماین در حال حاضر ۵.۶۲ میلیون واحد اتریوم (ETH) در اختیار دارد که معادل ۴.۶۶٪ از کل عرضه در گردش اتریوم است. این یعنی تقریباً از هر ۲۰ واحد ETH در شبکه، یکی در اختیار یک شرکت است  و نکته مهم‌تر اینکه این شرکت هنوز هم در حال خرید است.

ارزش کل دارایی‌های این شرکت، طبق گزارش‌های SEC، به ۱۰.۴ میلیارد دلار می‌رسد. این رقم شامل ۲۰۴ بیت‌کوین، یک سرمایه‌گذاری ۱۸۰ میلیون دلاری در Beast Industries (شرکت مرتبط با MrBeast) و ۵۰۲ میلیون دلار ذخایر نقدی است.

این ۵.۶۲ میلیون ETH باعث شده BitMine به ۹۳٪ از هدف اعلام‌شده خود برسد؛ هدفی که آن را «Alchemy of 5%» نامیده‌اند، یعنی مالکیت ۵٪ از کل اتریوم. این شرکت تنها در ۱۱ ماه به این سطح رسیده است. در حال حاضر بیت ماین بزرگ‌ترین خزانه اتریوم در جهان است و دومین خزانه بزرگ رمزارزی بین شرکت‌ها محسوب می‌شود، پس از Strategy که بیش از ۸۴۵ هزار بیت‌کوین در اختیار دارد.

فقط انباشت نیست: یک ماشین تولید سود

نکته مهم درباره بیت ماین (BitMine) این است که فقط نگهدارنده ETH نیست؛ بلکه آن را استیک هم می‌کند. از ۵.۶۲ میلیون ETH، بیش از ۸۳٪ (حدود ۴.۷۲ میلیون) در شبکه اعتبارسنجی اختصاصی این شرکت به نام MAVAN استیک شده است.

با بازده سالانه حدود ۲.۷۹٪، این استیکینگ حدود ۲۱۹ میلیون دلار درآمد سالانه ایجاد می‌کند و در صورت فعال شدن کامل کل دارایی، این رقم می‌تواند به حدود ۲۶۹ میلیون دلار برسد.

این درآمد پایدار هدف مشخصی دارد: حمایت از پرداخت سود ۹.۵٪ به سهام ممتاز شرکت که به‌صورت هفتگی پرداخت می‌شود. در واقع این مدل تلاش می‌کند یک دارایی پرنوسان مثل ETH را به یک جریان درآمدی شبیه زیرساخت مالی تبدیل کند.

این شرط‌بندی و هزینه آن

با وجود این اعداد، واقعیت بازار چیز دیگری هم نشان می‌دهد: اتریوم هنوز حدود ۶۴٪ پایین‌تر از سقف تاریخی خود یعنی ۴٬۹۴۶ دلار (اوت ۲۰۲۵) معامله می‌شود.

این موضوع باعث شده برآورد شود BitMine حدود ۹ میلیارد دلار زیان تحقق‌نیافته دارد. با این حال، تام لی (Tom Lee) همچنان در حال خرید است و معتقد است این افت قیمت ربطی به بنیادهای واقعی شبکه ندارد و ما در ابتدای یک «تابستان یا بهار کریپتویی» هستیم.

استدلال او بر دو محور است:

1. حرکت سریع وال‌استریت به سمت توکن‌سازی دارایی‌های واقعی روی بلاک‌چین

2. نیاز روزافزون سیستم‌های هوش مصنوعی به زیرساخت‌های غیرمتمرکز و بدون سانسور

او معتقد است هر دو روند در نهایت به نفع اتریوم خواهد بود.

ریسک تمرکز و سؤال‌های مهم

اما این سطح از مالکیت دو نگرانی اصلی ایجاد می‌کند:

اول، ریسک تمرکز: وقتی یک شرکت به حدود ۵٪ از کل عرضه یک شبکه برسد، می‌تواند روی نقدینگی، رفتار اعتبارسنج‌ها و حتی ساختار شبکه اثر بگذارد.

دوم، بحث چرخه بازخورد (Reflexivity): تام لی همزمان رئیس BitMine و بنیان‌گذار Fundstrat است؛ شرکتی که تحلیل‌هایش می‌تواند خودش به تقویت روایت و تصمیمات بازار کمک کند. منتقدان می‌گویند این موضوع می‌تواند یک چرخه اثرگذاری بین تحلیل، تبلیغ و خرید ایجاد کند.

در نهایت، عدد مهم این است: یک شرکت در حال نزدیک شدن به ۵٪ از کل عرضه اتریوم است، آن هم در حالی که همچنان در حال خرید و خارج کردن عرضه از بازار است و از آن سود استیکینگ می‌گیرد.

این‌که این شرط‌بندی در نهایت موفق یا اشتباه از آب دربیاید، به این بستگی دارد که اتریوم در دهه آینده چگونه در حوزه‌هایی مثل توکن‌سازی، دیفای و چرخه‌های بازار عمل کند. فعلاً اما یک چیز قطعی است: BitMine همچنان در حال خرید است.