قیمت سهام شرکت «اوپن‌دور تکنولوژیز»، که در حوزه خریدوفروش آنلاین خانه فعالیت می‌کند، طی یک ماه گذشته حدود ۳۷۷ درصد رشد کرده؛ آن‌هم در شرایطی که بازار مسکن آمریکا در رکود به‌سر می‌برد. یکی از بزرگ‌ترین رشدهای سهام در روز سه‌شنبه مربوط به شرکت «کولز» بود؛ یک فروشگاه زنجیره‌ای که طی سال‌های اخیر هم از رقبا عقب افتاده و هم چند بار مدیرعامل خود را تغییر داده است.
در روز چهارشنبه نیز نام‌هایی غیرمنتظره مانند «گوپرو» و «کریسپی‌کریم» مورد توجه قرار گرفتند و هر دو شرکت دوربین‌ساز و دونات‌ساز رشد چشمگیری را طی هفته تجربه کردند.
چه اتفاقی در حال رخ دادن است؟
برخی سرمایه‌گذاران می‌گویند این وضعیت، مرحله‌ای جدید در بازگشت پرشور بازار پس از نوسانات تعرفه‌ای ماه آوریل است. پس از افت شدید و سپس صعود بازار، نوعی هجوم به دارایی‌های پرریسک شکل گرفته؛ از جمله سهام میم، رمزارزها، و سهام شرکت‌های کوچکی که هنوز به سودآوری نرسیده‌اند.
برای برخی، این وضعیت شبیه به حباب بازار است؛ دوره‌ای از فعالیت‌های تب‌دار و سفته‌بازانه که ارزش دارایی‌ها را به‌طور مصنوعی بالا می‌برد و در نهایت به یک نقطه شکست ختم می‌شود.
«بسیاری از ما فکر می‌کردیم اصلاح بازار در بهار به دلیل ارزش‌گذاری‌های بالای سهام در ماه‌های ژانویه و فوریه بود، اما حالا می‌بینیم که دوباره بازار در حال بالا رفتن است»؛ این را اد یاردنی، رئیس شرکت تحقیقاتی Yardeni Research می‌گوید: «این وضعیت شبیه یک رشد آهسته اما مستمر است.»
سهام سفته‌بازانه دوباره در مرکز توجه
بازگشت شرط‌بندی‌های «YOLO» یادآور روزهای پرتلاطم سال ۲۰۲۱ است؛ زمانی که معامله‌گران آنلاین، شرکت ورشکسته GameStop را به ارزشی ۲۴ میلیارد دلاری رساندند، پیش از آنکه نرخ‌های بهره افزایش یافته و بازار صعودی متوقف شود.
بازار مسکن در رکود است، و سهام شرکت اوپن‌دور تا اوایل ماه جاری به زیر یک دلار سقوط کرده بود، اما روز جمعه به ۲.۵۴ دلار رسید. شرط‌بندی روی کولز نیز مربوط به احتمال فروش دارایی‌های املاک این شرکت است که سال‌هاست توجه وال‌استریت را جلب کرده. با این حال، قیمت سهام آن از ابتدای ۲۰۲۲ تاکنون بیش از ۷۰ درصد کاهش یافته است.
عدم سوددهی نیز مانعی به‌حساب نمی‌آید. شرکت‌های Avis و Aeva Technologies، با وجود اعلام زیان در سه‌ماهه اول سال، عملکرد درخشانی داشته‌اند. طبق تحلیلی از Bespoke Investment Group، از میان ۳۳ سهامی که از کف بازار در ماه آوریل تاکنون سه برابر رشد کرده‌اند، تنها شش مورد طی یک سال گذشته سودآور بوده‌اند.
سهام صندوق ARK Innovation ETF، که دربرگیرنده شرکت‌های سفته‌بازانه با زیان خالص است، از ابتدای سال تاکنون بیش از ۳۶ درصد رشد داشته است.
«این روند به‌خودی‌خود نگران‌کننده نیست»؛ این را کالی کاکس، استراتژیست ارشد بازار در شرکت Ritholtz Wealth Management می‌گوید. «اما زمانی باید نگران شد که نشانه‌هایی از ضعف اقتصادی ظاهر شود، و در عین حال همچنان اشتیاق بالایی برای سفته‌بازی وجود داشته باشد.»
جهش قیمت رمزارزها
قیمت‌های اتریوم و بیت‌کوین در هفته‌های اخیر به‌شدت افزایش یافته‌اند؛ تحت تأثیر سیاست‌های حامی رمزارز دولت ترامپ و پذیرش فزاینده آن‌ها از سوی نهادهای مالی جریان اصلی.
اما یک گروه جدید از خریداران نیز در حال بالا بردن قیمت‌ها هستند: شرکت‌های سهامی عامی که بیت‌کوین ذخیره می‌کنند و عملاً سهام خود را به نوعی شرط‌بندی اهرمی روی رمزارز تبدیل کرده‌اند.
از جمله آن‌ها می‌توان به «ترامپ مدیا اند تکنولوژی گروپ» اشاره کرد که روز دوشنبه اعلام کرد حدود ۲ میلیارد دلار بیت‌کوین و اوراق بهادار مرتبط با آن را در چارچوب استراتژی خزانه‌داری بیت‌کوینی خود جمع‌آوری کرده است.
منتقدان هشدار می‌دهند که این رویکرد می‌تواند ریسک‌ها در بازار رمزارز را تشدید کند و در هنگام ریزش‌ها وضعیت را وخیم‌تر سازد. با این حال، حدود ۶۰ شرکت تاکنون مسیر مشابهی را دنبال کرده‌اند.
رشد گسترده‌تر بازار
از زمانی که بازار سهام به سطوح قبل از آوریل بازگشته، نوسانات روزانه محدود بوده‌اند. اما روند صعودی حالا فراتر از «هفت شگفت‌انگیز» و غول‌های فناوری رفته و بخش‌هایی چون شرکت‌های مالی، صنعتی و خدمات ارتباطی را نیز در بر گرفته است. شاخص بانکی KBW Nasdaq Bank Index طی ماه گذشته بیش از ۷ درصد رشد کرده و سهام شرکت انرژی GE Vernova و شرکت تبلیغات دیجیتال Trade Desk بیش از ۲۰ درصد افزایش یافته‌اند.
تعداد سهام‌های شاخص S&P 500 که بالای میانگین متحرک ۵۰ روزه خود بسته شده‌اند به سطوحی رسیده که آخرین بار در پاییز سال گذشته، پیش از «افزایش ترامپی» قیمت‌ها، دیده شده بود. تحلیل‌گران این گسترده‌تر شدن رشد را نشانه‌ای مثبت برای پایداری بازار گاوی تلقی می‌کنند.
با این حال، ارزش‌گذاری سهام همچنان بالاست. «حق بیمه ریسک سهام»، یعنی تفاوت بازده پیش‌بینی‌شده بازار سهام با سود اوراق قرضه ده‌ساله خزانه‌داری، نزدیک به صفر است. این یعنی بازده اضافی نگهداری سهام نسبت به اوراق کم‌ریسک تقریباً از بین رفته که از نظر بسیاری از سرمایه‌گذاران نشانه‌ای نگران‌کننده است.
اقتصاد همچنان پابرجاست
علیرغم نگرانی‌های اولیه از تأثیر تعرفه‌ها بر تورم و رشد اقتصادی، اقتصاد آمریکا همچنان عملکرد باثباتی دارد.
البته نشانه‌هایی از ضعف هم وجود دارد: نرخ تورم سالانه در ماه ژوئن افزایش یافت، چراکه تعرفه‌ها شروع به اثرگذاری بر قیمت مصرف‌کننده کردند. همچنین، یکی از سبدهای شاخص‌های پیشرو اقتصادی اخیراً از رشد کندتر در نیمه دوم سال حکایت دارد.
اما این افزایش قیمت‌ها تاکنون محدود بوده و نگرانی اصلی اقتصاددانان، یعنی افت شدید بازار کار، هنوز به وقوع نپیوسته است. چنین تغییری می‌تواند هزینه‌کرد مصرف‌کننده آمریکایی را متوقف کرده و به رکود اقتصادی بینجامد.
رشد اشتغال در بخش خصوصی به پایین‌ترین سطح در هشت ماه گذشته رسیده و روند استخدام به کندی پیش می‌رود. فارغ‌التحصیلان دانشگاهی نیز برای یافتن شغل با مشکل مواجه‌اند.
کاکس می‌گوید: «در زمانی که بازار کار به‌وضوح در حال تضعیف است، جالب است که شاهد این سطح از خوش‌بینی در بازارها هستیم. وقتی بازار کار شروع به کند شدن می‌کند، معمولاً به‌سادگی بهبود نمی‌یابد.»
